獲悉，3月26日，佳兆業(yè)(01638)披露2018年年報數(shù)據(jù)，公司實現(xiàn)合約銷售額700.6億元人民幣，同比增長57%，順利完成全年目標;全年實現(xiàn)凈利潤33億元，同比上升8%;核心凈利潤大幅增長304%至47億元。靚麗的業(yè)績吸引多家機構(gòu)青睞，紛紛給予買入或增持評級，其中，安信國際和【國信證券(002736)、股吧】(002736)予以“增持”，前者表示，看好公司在舊改項目上的優(yōu)勢，支撐業(yè)務(wù)長遠發(fā)展。國信證券則表示，公司增長顯著，粵港澳大灣區(qū)優(yōu)質(zhì)土儲豐富，財務(wù)不斷優(yōu)化。此外，云鋒金融指出，“考慮到大灣區(qū)政策紅利逐漸釋放， 公司成長空間廣闊，我們重申“買入”評級，目標價提升至 4.76 港元。”

　　1300萬平米灣區(qū)重倉被看好

　　近年來，佳兆業(yè)重點布局大灣區(qū)、長三角、華中、華西及環(huán)渤海五大城市群。市場人士看來，佳兆業(yè)長期緊跟國家級戰(zhàn)略方向進行區(qū)域深耕，聚焦國家宏觀戰(zhàn)略政策支撐、經(jīng)濟發(fā)展活力高的城市集群區(qū)域，在與國家戰(zhàn)略的融合中尋求新發(fā)展與可持續(xù)增長，為業(yè)績的爆發(fā)奠定堅實的基礎(chǔ)。

　　正是得益于一系列前瞻性戰(zhàn)略舉措，公司2018年全年業(yè)績實現(xiàn)大幅提升。公司實現(xiàn)凈利潤33億元，同比上升8%。毛利同比增長25%達到111億元，毛利率為29%，較去年提升1.5%;核心凈利潤大幅增長304%至47億元;在手現(xiàn)金229億元，同比上升8%，短期償債壓力較小。

　　在土儲備能方面，截至2018年年底，佳兆業(yè)總土儲達到2400萬平方米，可售貨值超4600億元，覆蓋全國45個城市，共擁有152個房地產(chǎn)項目。

　　值得注意的是，佳兆業(yè)在大灣區(qū)內(nèi)共有1300萬平方米的土地儲備，占總土儲的54%，其中以深圳、廣州及惠州布局為主。大灣區(qū)的土儲貨值近3400億元，占全部貨值的73%，其中深圳貨值占比達到1600億，占據(jù)大灣區(qū)貨值的半壁江山。

　　云峰金融在研報中指出佳兆業(yè)成長空間廣闊。在國家頒發(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》中提到，“力爭實現(xiàn)大灣區(qū)主要城市間 1 小時通達”，屆時珠江東西兩岸的各大城市通行車程將顯著下降。此外大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟也會快速發(fā)展，吸引人口凈流入，在大灣區(qū)土儲豐厚的房地產(chǎn)企業(yè)將優(yōu)先受益。

　　舊改貨值增強利潤

　　在舊改領(lǐng)域方面，擁有“舊改之王”之稱的佳兆業(yè)也在積極“備戰(zhàn)”，意圖實現(xiàn)公司更高的業(yè)績增長。佳兆業(yè)表示，將持續(xù)推動舊改項目轉(zhuǎn)化，預(yù)計未來1-2年，集團將有10個項目實現(xiàn)供地供貨，貨值近1000億;中期，將有分布在深圳、廣州的14個項目供貨，貨值約4500億元;相對遠期，公司將有占地2000萬平方米的舊改項目陸續(xù)供應(yīng)市場，貨值達到1.3萬億，高能儲備奠定公司業(yè)績可持續(xù)增長。

　　有分析人士表示，佳兆業(yè)憑借城市更新專業(yè)優(yōu)勢與深耕多年的實力，足以抵御地產(chǎn)周期性發(fā)展的風(fēng)險，同時龐大的舊改項目規(guī)模也為公司帶來了優(yōu)質(zhì)且低成本的土儲。隨著大灣區(qū)的持續(xù)發(fā)展，舊改項目將逐漸迎來收獲期，佳兆業(yè)也將進一步享受城市進化帶來的紅利。

　　云峰金融在研報中進一步表示，“我們認為隨著這些低成本舊改項目逐漸轉(zhuǎn)化為可供開發(fā)的建筑面積，公司的利潤也會不斷增厚，盈利能力逐漸加強”。

　　安信國際則表示，看好公司在舊改項目上的優(yōu)勢，支撐業(yè)務(wù)長遠發(fā)展。同時，公司目標銷售額為 875 億元，相當于同比增長 25%。公司只要做到 55%的去化率將可達標，可完成度較高。

　　佳兆業(yè)在舊改市場上的強大，自有其秘訣。記者發(fā)現(xiàn)原因其實很樸素：由于佳兆業(yè)從1999年代便介入舊改市場，它的舊改項目歷史儲備庫大，足以讓它形成一個有梯度的供地節(jié)奏感，以時間換來空間。

　　降負債成效凸顯受肯定

　　佳兆業(yè)一直堅持審慎穩(wěn)健的財務(wù)策略，公司在實現(xiàn)規(guī)模增長的同時亦注重發(fā)展的質(zhì)量，不斷強化自身安全邊際，實現(xiàn)財務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化。

　　年報顯示， 2018年佳兆業(yè)凈負債率改善至236%，同比下降64個百分點。信貸狀況亦得到持續(xù)優(yōu)化，公司利息覆蓋率由2017年的1.2倍上升至2018年的1.7倍，資金周轉(zhuǎn)效率進一步提升。

　　云峰金融認為，年內(nèi)公司還獲得中誠信“AA+”評級，拓寬了境內(nèi)多個融資渠道，中短期內(nèi)公司的償債壓力有希望繼續(xù)得以緩解。

　　的確，過去這一年，佳兆業(yè)在融資渠道方面大有突破。根據(jù)業(yè)績報告：集團截止目前已獲得深交所批復(fù)ABS發(fā)行額度90億元人民幣，包括供應(yīng)鏈金融50億，長租公寓30億，購房尾款6.85億，以及船務(wù)信托收益權(quán)4.75億。

　　國信證券也在研報中指出，2018 年，公司堅持嚴抓銷售回款、擴大項目層面股權(quán)合作、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低融資成本，降低負債水平。截至 2018 年末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為 81%，較去年同期下降 3 個百分點;凈負債率為 237%，較去年同期下降 63 個百分點;短期償債能力保障倍數(shù)——貨幣資金/(短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債)為 1.3，短期償債能力較好。

　　此外，根據(jù)億翰智庫數(shù)據(jù)顯示，佳兆業(yè)1-3月份銷售數(shù)據(jù)154.7億元，位列億翰智庫2019年1-3月中國典型房企銷售金額TOP200(全口徑)第38位。同時據(jù)了解，前3個月，公司累計銷售金額同比去年增長75%。