至4月26日晚，三大上市險(xiǎn)企均發(fā)布了2019年一季報(bào)。受A股市場大幅上漲帶動(dòng)投資收益向好，A股上市險(xiǎn)企凈利潤同比大增。

　　【中國人壽(601628)、股吧】、中國太保、新華保險(xiǎn)等三大險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)凈利潤348.80億元，同比大增75.47%，其中國壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增長92.6%至260.34億元，增幅最大，超去年全年113.95億元的凈利。值得注意的是，上述三大險(xiǎn)企去年凈利總和為373.36億元，也就是說，一季度盈利總和已經(jīng)接近去年全年。

　　三險(xiǎn)企投資收益逾600億，成凈利大增主因

　　2019年以來權(quán)益市場顯著回暖，上證綜指累計(jì)上漲23.76%，深證成指累計(jì)上漲35.10%。權(quán)益市場向好帶動(dòng)公司權(quán)益投資上漲，成為拉動(dòng)保險(xiǎn)利潤上升的重要力量。今年一季度，三大險(xiǎn)企投資收益總額達(dá)614億元，大幅超過險(xiǎn)企凈利總和。

　　2019 年一季度，中國人壽年化總投資收益率6.71%，同比增加2.79個(gè)百分點(diǎn)。太保投資資產(chǎn)年化凈投資收益率為4.4%，年化總投資收益率為4.6%，較2018年同期分別上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　以凈利潤增幅最大的中國人壽為例，該公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤260.34億元，同比大增92.6%。一季度實(shí)現(xiàn)總投資收益508.88億元。由于金融資產(chǎn)買賣價(jià)差增加，該公司一季度投資收益為389.40億元，同比大增38.2%。由于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的權(quán)益類金融資產(chǎn)市值波動(dòng)，公允價(jià)值變動(dòng)收益從去年同期為損失7.35億元轉(zhuǎn)為收益139.45億元。不過，由于符合減值條件的權(quán)益類投資資產(chǎn)增加，該公司資產(chǎn)減值損失損失亦增長298.6%至20.29億元。

　　中國人壽解釋凈利潤大幅增加的原因時(shí)亦表示，受境內(nèi)股票市場大幅上漲影響，公司公開市場權(quán)益類投資收益同比大幅增加。

　　有券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國人壽去年計(jì)提資產(chǎn)減值力度較同業(yè)更大，因而其今年業(yè)績具有輕裝上陣的優(yōu)勢，這也是其凈利大增的一個(gè)背景。

　　【中國太保(601601)、股吧】凈利潤大幅增加亦離不開投資收益貢獻(xiàn)。今年一季度，太保集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤54.79億元，同比增長46.1%。投資向好極大助力凈利增長，一季度太保投資收益同比增長22%，公允價(jià)值變動(dòng)收益10.71億元，而去年同期為損失7.95億元，公允價(jià)值變動(dòng)同比變動(dòng)差額對利潤表中營業(yè)收入的影響達(dá)到18.66億元。

　　在三大險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)是當(dāng)期受益投資上行較少的企業(yè)。投資業(yè)務(wù)方面，截至3月末，新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)為7307.73億元，較年初增長4.4%。一季度投資收益68.89億元，相較去年同期(76.25億)減少10%。不過，公允價(jià)值變動(dòng)損益5.95億，去年同期為-1.11億元。一季度年化總投資收益率為4.2%，同比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，資本市場上行利好雖未全部直接反映到當(dāng)期損益中，依然有利于改善公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)。例如一季度新華保險(xiǎn)可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升，使得其他綜合收益由去年末的-27.91億元轉(zhuǎn)正至3月末的14.50億元。一季度的其他綜合收益的稅后凈額，由去年同期的-8.12億增至42.41億元，這部分不計(jì)入當(dāng)期損益，即未反映到當(dāng)期凈利潤中。中國人壽其他綜合收益亦由去年末的-56.14億元轉(zhuǎn)正至3月末的174.82億元。

　　三大險(xiǎn)企凈利大增，也是保險(xiǎn)公司受益于今年一季度A股上漲的一個(gè)縮影，預(yù)計(jì)后續(xù)陸續(xù)發(fā)布一季報(bào)的上市險(xiǎn)企業(yè)績也將有不錯(cuò)增長。

　　光大證券研報(bào)稱，權(quán)益投資是保險(xiǎn)公司投資收益彈性的主要來源。今年以來A股表現(xiàn)強(qiáng)勁，權(quán)益投資有望大幅增厚險(xiǎn)企利潤。截至2018年底，五家險(xiǎn)企(中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn))合計(jì)投資組合規(guī)模9.2萬億，其中股票及基金投資0.8萬億，占比8.7%。

　　假設(shè)一季度股票及基金投資收益率為30%，且投資組合規(guī)模保持穩(wěn)定，據(jù)此測算五家險(xiǎn)企股票及基金投資收益有望增厚五家險(xiǎn)企利潤合計(jì)約2400億，而2015年五家險(xiǎn)企利潤總額為2434億元。

　　不少險(xiǎn)企在一季度進(jìn)行了加倉，如果加倉較早，將進(jìn)一步受益于一季度上漲行情。例如，太保一季報(bào)顯示，太保一季度固定收益類資產(chǎn)占比82.6%，較上年末下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益投資類資產(chǎn)占比13.1%，較上年末上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中股票和權(quán)益型基金合計(jì)占比6.7%，較上年末上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　有知名分析師表示，根據(jù)其近期在非上市保險(xiǎn)公司調(diào)研情況來看，一些保險(xiǎn)公司權(quán)益投資浮盈大增，帶動(dòng)公司一季度整體投資收益率已超去年全年。

　　　　收益負(fù)債改善投資向好，保險(xiǎn)股已漲45%

　　壽險(xiǎn)行業(yè)2019年開門紅出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，同時(shí)續(xù)期保費(fèi)收入仍是險(xiǎn)企壽險(xiǎn)增長的主拉動(dòng)力。一季報(bào)顯示，中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)等三大險(xiǎn)企保費(fèi)收入分別為同比增長11.9%、5.4%和9.47%。

　　今年一季度，中國人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長 28.3%，首年期交保費(fèi)在長險(xiǎn)新單保費(fèi)中的占比達(dá)98.97%，較2018年同期增長12.23個(gè)百分點(diǎn)。續(xù)期保費(fèi)收入占總保費(fèi)的比重為65.50%，較2018年同期略有提升。保障型業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展。2019年第一季度，公司退保率為0.62%，同比下降3.34個(gè)百分點(diǎn)。截至一季度末，中國人壽銷售隊(duì)伍總?cè)肆s189萬。

　　中國人壽表示，下一步將繼續(xù)圍繞“重振國壽”的戰(zhàn)略部署，堅(jiān)持“以客戶為中心，以生產(chǎn)單元為重心，聚焦價(jià)值，聚焦大個(gè)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略內(nèi)核，遵循“重價(jià)值、強(qiáng)隊(duì)伍、穩(wěn)增長、興科技、優(yōu)服務(wù)、防風(fēng)險(xiǎn)”的經(jīng)營方針，加快保障型業(yè)務(wù)發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)銷售隊(duì)伍建設(shè)，積極推進(jìn)大中城市振興。

　　新華保險(xiǎn)方面，一季度新單業(yè)務(wù)快速提升，實(shí)現(xiàn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)71.63億元，同比增長18.0%；續(xù)期保費(fèi)338.27億元，同比增長6.0%。兩大渠道中，個(gè)險(xiǎn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)55.2億，同比增長16.1%；銀保長期險(xiǎn)首年保費(fèi)16.4億，增長25.1%。同時(shí)，由于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，銀保渠道高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品退保支出大幅減少，新華保險(xiǎn)一季度退保金為38.88億元，同比大幅減少79.5%。

　　太保披露的壽險(xiǎn)數(shù)據(jù)相較前兩家有限。從披露數(shù)據(jù)來看，續(xù)期保費(fèi)貢獻(xiàn)仍然較大，代理人渠道新保業(yè)務(wù)較去年同期曾出現(xiàn)28%的同比負(fù)增長，今年情況明顯好轉(zhuǎn)，但仍面臨轉(zhuǎn)正壓力。今年一季度，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 928.52 億元，同比增長2.8%。個(gè)人客戶業(yè)務(wù)代理人渠道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入861.16億元，同比增長5.1%，其中新保業(yè)務(wù)174.42億元，同比下降13.1%，新保期繳同比下降18.1%。代理人渠道續(xù)期業(yè)務(wù)686.74億元，同比增長11%。

　　產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，太保產(chǎn)險(xiǎn)一季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 353.66 億元，同比增長 12.7%，其中：車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 236.52 億元，同比增長 6.3%；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 117.14 億元，同比增長 28.2%。

　　華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，今年以來上市險(xiǎn)企負(fù)債端業(yè)績在去年低基數(shù)的情況下整體向好，權(quán)益市場回暖進(jìn)一步加持保險(xiǎn)股向上的彈性。而近期隨著一季度 GDP 增速小幅超預(yù)期，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)回升，帶動(dòng)長端利率企穩(wěn)向上，前期壓制保險(xiǎn)股估值的利率因素得以大幅緩釋，預(yù)期各家公司一季報(bào)表現(xiàn)不俗。

　　在今年保險(xiǎn)價(jià)值增長和大盤走勢向好的情況下，保險(xiǎn)股價(jià)值亦被市場關(guān)注。截至4月26日，保險(xiǎn)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲44%，中國平安今年累計(jì)上漲48.15%，更是一度突破每股87元?dú)v史高點(diǎn)，中國人保累計(jì)上漲70.07%，中國太保上漲27.37%，中國人壽和新華保險(xiǎn)分別上漲47.52%和39.91%。

　　2019年以來保險(xiǎn)指數(shù)走勢

　?。ㄎ恼聛碓矗喝讨袊?/p>