大市評(píng)述

　　艾德證券期貨研究部觀點(diǎn)：昨日白宮放出消息，將推遲決定征收汽車關(guān)稅，這對(duì)全球資本市場(chǎng)是一個(gè)重大利好：增加了白宮的貿(mào)易戰(zhàn)政策只是“嘴炮”和談判策略的可能性。之前特朗普對(duì)歐洲征收汽車關(guān)稅也是信誓旦旦，但到最后下決定的時(shí)候就開(kāi)始推遲。說(shuō)明白宮還沒(méi)有瘋，貿(mào)易戰(zhàn)是20年大選前共和黨增加曝光率和支持度的重要政策之一，料可能邊打邊談一直持續(xù)到2020年。這個(gè)市場(chǎng)猜測(cè)對(duì)中華區(qū)也是一個(gè)重大利好，未來(lái)中美新一輪談判依然大概率釋放利好。同時(shí)人民幣在連跌幾日后，在6.9水平止跌。目前對(duì)香港市場(chǎng)的觀望情緒濃厚，上半月大量北上資金從內(nèi)地撤出回到香港對(duì)本港市場(chǎng)有一定提振。同時(shí)昨日全球市場(chǎng)共振上漲，但盤后美股期指下跌，今日料低開(kāi)，技術(shù)上看28500。指數(shù)或在28000-28500一帶震蕩多日。

　　日內(nèi)焦點(diǎn)：

　　l 美國(guó)政府官員稱，特朗普預(yù)計(jì)將把汽車關(guān)稅決定推遲至多6個(gè)月。

　　l 橋水一季度加倉(cāng)700%，瑞達(dá)利歐在MSCI上調(diào)A股權(quán)重之前增持新興市場(chǎng)ETF

　　l 中國(guó)3月持有美國(guó)國(guó)債1.121萬(wàn)億美元——?jiǎng)?chuàng)2017年5月份以來(lái)新低，環(huán)比下降104億美元，為最近四個(gè)月首次下降。日本所持美債增加57億美元，至1.08萬(wàn)億美元。

　　外圍市場(chǎng)：

　　美股15日低開(kāi)高走。特朗普推遲做出汽車關(guān)稅決定提振美股，標(biāo)普漲0.58%，道指漲約115點(diǎn)，納指大漲1.13%。美元上漲后回吐漲幅。福特漲1.17%，阿里巴巴財(cái)報(bào)超預(yù)期，股價(jià)漲1.58%。騰訊在美粉單ADR下跌1%，Uber漲3%, 人造肉 第一股Beyond Meat大漲9%。比特幣今日上漲超2%，盤中一度升破8200美元關(guān)口。

　　美股科技股集體上漲，谷歌大漲4%。Lyft收漲近7%，谷歌母公司Alphabet漲超4%，Uber和Facebook漲超3%，蘋果、微軟、亞馬遜漲超2%。芯片類股集體上漲，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲0.81%；應(yīng)用材料漲3.7%，中芯國(guó)際、恩智浦漲超2%。

　　熱門中概股漲跌參半，騰訊ADR跌超1%。老虎證券漲超7%，富途證券、虎牙漲超5%，陌陌漲3.7%；騰訊音樂(lè)跌3.6%，趣頭條跌超2%，騰訊ADR跌超1%。Beyond Meat連續(xù)第二日大漲，收漲9%。受汽車股提振，歐洲股市集體收漲。

　　內(nèi)地市場(chǎng)：

　　15日，兩市集體高開(kāi)，開(kāi)盤之后指數(shù)震蕩走高，三大指數(shù)均漲逾1%，人造肉板塊反抽強(qiáng)烈，其他板塊則小幅回暖，此后指數(shù)總體震蕩盤整，個(gè)股普漲的態(tài)勢(shì)依舊，大盤做多力量增加，午后指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲逾2%，滬指也強(qiáng)勢(shì)上攻沖擊十日線，個(gè)股普漲，市場(chǎng)情緒顯著轉(zhuǎn)暖，題材概念也開(kāi)始活躍，臨近尾盤，大盤強(qiáng)勢(shì)盤整。截止收盤滬指漲1.91%，深成指漲2.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.28%。

　　板塊概念方面，人造肉、白酒板塊領(lǐng)漲，暫無(wú)板塊領(lǐng)跌。

　　兩市共3392只個(gè)股上漲，114只個(gè)股漲停，除新股外漲停110只，164只個(gè)股下跌，16只個(gè)股跌停，21只股票炸板，炸板率17%。

　　滬股通流入5.12億，深股通流入7.84億。

　　香港市場(chǎng)：

　　16日早盤，港股恒指高開(kāi)高走，午后恒指漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，不過(guò)在騰訊沖高回落下，恒指漲幅收窄。截至收盤，恒指漲0.52%，報(bào)28268.71點(diǎn)。國(guó)企指數(shù)漲0.37%，報(bào)10804.14點(diǎn)；紅籌指數(shù)漲0.35%，報(bào)4365.5點(diǎn)。大市成交961億港元。

　　滬港通資金流向方面，滬股通凈流入5.12億，港股通（滬）凈流入18.28億。深港通資金流向方面，深股通凈流入7.84億，港股通（深）凈流入8.96億。

　　長(zhǎng)和(00001.HK)系集體收跌，長(zhǎng)和股價(jià)微跌0.44%。長(zhǎng)和昨天下午遭GMT沽空，GMT指長(zhǎng)和隱瞞577億港元債務(wù)。當(dāng)晚，長(zhǎng)和澄清：GMT作出的指控具有嚴(yán)重誤導(dǎo)性。

　　嘉藝控股(01025.HK)放量閃崩，跌75%，報(bào)價(jià)1.26港元。此前公司遭港證監(jiān)點(diǎn)名稱公司股權(quán)高度集中，20名股東持股93%。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)： 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（03690.HK）

　　開(kāi)放配送平臺(tái)，成本轉(zhuǎn)向利潤(rùn)

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng):美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是一家中國(guó)生活服務(wù)電子商務(wù)平臺(tái)。該公司連接消費(fèi)者和商家,提供滿足人們?nèi)粘！俺浴钡男枨蟮母鞣N服務(wù)。該公司擁有即時(shí)配送服務(wù)品牌“美團(tuán)外賣”,并通過(guò)其移動(dòng)端提供服務(wù)。該公司還擁有共享單車服務(wù)品牌“摩拜單車”。

　　四季度營(yíng)收好于預(yù)期：公司18年四季度營(yíng)收198.0 億元（+89.0%）、單季虧損34.1 億元（vs 2017 年同期虧損28.1 億元），環(huán)比18年3季度虧損持續(xù)（18Q3 虧損34.5 億元）。4季度虧損同比增加主要由于為保持市場(chǎng)份額應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加大補(bǔ)貼、To B 等新業(yè)務(wù)投入高出預(yù)期。公司2018 全年?duì)I收652.3 億元（+92.3%），略高于市場(chǎng)預(yù)期上限642 億元；全年經(jīng)營(yíng)虧損115.5 億元（剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)約1046 億元），經(jīng)調(diào)整虧損凈額85.2 億元（好于此前虧損96.7 億的預(yù)期）。

　　外賣保持優(yōu)勢(shì)，市占率提升：18年4季度外賣GTV 同比增長(zhǎng)40%，補(bǔ)貼有所加大毛利率環(huán)比下降。18年4季度外賣業(yè)務(wù)GTV 802億元（+40.6%），環(huán)比3季度54.4%增長(zhǎng)繼續(xù)放緩；對(duì)應(yīng)外賣日均訂單量約2036 萬(wàn)單。由于新地區(qū)擴(kuò)張逐漸放緩，2018 年餐飲外賣GTV 增速呈現(xiàn)逐季回落，但是，在面對(duì)行業(yè)增速回落，外部競(jìng)爭(zhēng)加劇環(huán)境下，公司仍能實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)率穩(wěn)步下降，同時(shí)將餐飲外賣的市占率維持在60%以上，且近幾個(gè)月仍在提升，用戶、商戶和騎手對(duì)平臺(tái)的依賴度顯著。

　　開(kāi)放配送平臺(tái)，利潤(rùn)提升：5月6日，美團(tuán)正式推出新品牌“美團(tuán)配送”，開(kāi)始在技術(shù)平臺(tái)、運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游等方面向B端開(kāi)放配送能力，首批大客戶名單上，出現(xiàn)了家樂(lè)福、CFB集團(tuán)（DQ和棒約翰母公司）、百果園、多點(diǎn)、叮當(dāng)快藥等公司的名字。這是繼美團(tuán)自上市后推出閃購(gòu)品牌，采用快零售業(yè)務(wù)模式搭建“30分鐘達(dá)”的生活賣場(chǎng)后的又一個(gè)動(dòng)作。與京東物流對(duì)外開(kāi)放如出一轍，美團(tuán)配送同樣將配送網(wǎng)絡(luò)徹底開(kāi)放給了第三方，這意味著，即使不入駐美團(tuán)平臺(tái)，也可以采購(gòu)美團(tuán)的配送服務(wù)。

　　美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于，它在外賣業(yè)務(wù)上沉淀的技術(shù)能力，跟即時(shí)配送本質(zhì)上是相同的，人力、網(wǎng)絡(luò)的復(fù)用程度也相對(duì)最高。截止當(dāng)下已經(jīng)組成了一個(gè)有60萬(wàn)騎手、覆蓋全國(guó)2800余座縣市的同城配送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)平臺(tái)上約400萬(wàn)左右的商家和4億左右的活躍用戶支撐著這個(gè)龐大配送體系的運(yùn)行。到今年4月20日，美團(tuán)的日配送訂單量已經(jīng)達(dá)到了2500萬(wàn)單。

　　風(fēng)險(xiǎn)：公司面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；勞動(dòng)力成本上升；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　作者：艾德證券期貨研究部