5月15日紅星美凱龍公告阿里巴巴入股，次日股價(jià)受此影響大漲逾一成，但隨后一個(gè)交易日隨市大幅下跌7.8%，股價(jià)幾近又回到了原點(diǎn)。若撇除大市的極端情況影響，筆者認(rèn)為其短線仍舊有一定程度的值博性，而長期來說則取決于阿里的新零售策略與支持力度。

　　(一)過去幾年受互聯(lián)網(wǎng)巨頭青睞的細(xì)分龍頭企業(yè)，股價(jià)表現(xiàn)并非一帆風(fēng)順

　　從過去幾年港股幾家受BAT眷顧過的有代表性的上市公司來看，騰訊阿里的入駐對(duì)標(biāo)的公司而言，短期仍舊是情緒的炒作，若僅僅憑借巨頭的入股而盲目跟進(jìn)，很可能帶來的是好幾年時(shí)間的套牢。

　　(1)海爾電器(01169)的日日順物流。2013年12月份，阿里巴巴集團(tuán)以5.41億港元認(rèn)購的日日順物流9.9%的股權(quán)以及通過認(rèn)購上市公司新股的方式對(duì)海爾電器投資9.65億元港元，2017年初阿里對(duì)日日順物流進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，累計(jì)對(duì)日日順持股達(dá)34%。阿里看中的是日日順的大件物流配送能力，基于協(xié)同及估值提升效應(yīng)，投資者對(duì)阿里的入股反饋正面，但從股價(jià)層面看，目前海爾電器的股價(jià)仍未能回到2013年12月份時(shí)阿里與海爾電器簽訂協(xié)議時(shí)的位置。

　　(2)華南城(01668)。2014年1月15日騰訊按2.2 港元認(rèn)購合計(jì) 6.803 億新股，并可按每股 3.5 港元進(jìn)一步認(rèn)購 2.44 億新股。占到當(dāng)時(shí)總股本的11%，若行使認(rèn)購權(quán)將進(jìn)一步上升到總股本13%。騰訊當(dāng)時(shí)期望借助華南城的物流及實(shí)體商場(chǎng)布局來發(fā)展O2O電子商務(wù)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)極度看好，股價(jià)也因此出現(xiàn)暴漲，最高漲超4港元短期實(shí)現(xiàn)翻倍。不過現(xiàn)在華南城負(fù)債率高企，股價(jià)連續(xù)下跌，PB跌到0.28，最新價(jià)格為1.11港元，較騰訊的初次入股價(jià)跌去50%。

　　(3)高鑫零售(06808)。2017年11月份阿里以224億港元收購高鑫零售36.16%的股份。高鑫零售是我國最大的大賣場(chǎng)運(yùn)營商，在線上線下融合漸成趨勢(shì)以及新零售的商業(yè)浪潮背景下，被阿里所選中。在阿里入股時(shí)，同樣的資本市場(chǎng)也非?？春梦磥碓诎⒗飶?qiáng)大的線上資源和技術(shù)支持下，高鑫零售的新業(yè)態(tài)和新渠道業(yè)務(wù)能夠煥發(fā)生機(jī)，然后距今一年半過去，股價(jià)仍未回到阿里入股時(shí)的價(jià)格。

　　(二)紅星美凱龍未來的發(fā)展跟阿里新零售的策略與推進(jìn)力度緊密相關(guān)

　　對(duì)于阿里巴巴來說，隨著電商獲客成本不斷增加，流量殆盡，而消費(fèi)者對(duì)商品體驗(yàn)又有著巨大的需求，期待通過全渠道服務(wù)享受完善的服務(wù)體驗(yàn)，所進(jìn)行線上線下的融合是大勢(shì)所趨。

　　參照招商證券去年9月份的報(bào)告，阿里的全渠道戰(zhàn)略重心在于平臺(tái)建設(shè)，打通線上線下產(chǎn)業(yè)鏈，建立閉環(huán)體系，最終形成全渠道新零售生態(tài)圈。

　　　　根據(jù)紅星美凱龍的財(cái)報(bào)，截至2019年一季度末，紅星美凱龍?jiān)谌珖秶鷥?nèi)經(jīng)營81家自營商場(chǎng)，230家委管商場(chǎng)，覆蓋全國29個(gè)省級(jí)行政區(qū)的199個(gè)城市。同時(shí)，以特許經(jīng)營方式授權(quán)開業(yè)24家特許經(jīng)營門店，共計(jì)達(dá)到364家家居商場(chǎng)。紅星美凱龍具備阿里所需要的全國性的實(shí)體商場(chǎng)平臺(tái)以及線下流量，并且隨著公司輕資產(chǎn)委管模式的推行，實(shí)體店數(shù)量級(jí)人流量還在大幅度擴(kuò)張。可以想象，在獲得阿里入股之后，紅星美凱龍可借助阿里巴巴的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，以大數(shù)據(jù)和商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化為核心，推進(jìn)門店數(shù)字化，打造新零售和智慧門店；同時(shí)引入流量王——盒馬鮮生，及其他零售賣場(chǎng)；利用賣場(chǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，推出自有高性價(jià)比標(biāo)品；借助紅星美凱龍的門店豐富阿里的線下物流轉(zhuǎn)運(yùn)配置，相互賦能。

　　阿里在新零售方面的布局是全方位全渠道進(jìn)行，涉及的縱深與寬度都非常大。紅星美凱龍作為阿里新零售大局的渠道之一，其全面的新零售改造取決于阿里的整體戰(zhàn)略推進(jìn)情況，參照高鑫零售的情況，或許紅星美凱龍未來一兩年業(yè)績難有顯著改觀。

　　最后回到紅星美凱龍的估值本身來看，目前不管PE還是PB均處于歷史低位附近，其業(yè)務(wù)仍然處于正向發(fā)展之中，在得到阿里的青睞之后，未來無疑增加了更多看點(diǎn)。短期股價(jià)可能受情緒影響出現(xiàn)較大波動(dòng)，但長期仍得以業(yè)績說話，未來股價(jià)的翻身仗，其時(shí)間與空間仍取決于阿里的新零售策略與支持力度。

　　（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）