大市評(píng)述

　　艾德證券期貨研究部觀點(diǎn)：

　　昨日，恒生指數(shù)高開(kāi)低走，收?qǐng)?bào)26895.44點(diǎn)，上漲133.92點(diǎn)，漲幅0.5%，大市成交額794.94億港元。從均線形態(tài)上看，指數(shù)仍處于明顯的下跌趨勢(shì)，昨日指數(shù)K線在觸及10日均線后再次下跌，足以說(shuō)明了市場(chǎng)情緒的平淡。

　　不過(guò)，短期來(lái)看，恒指在經(jīng)過(guò)了前期的快速下跌之后，市場(chǎng)中的利空因素基本已經(jīng)消化，或迎來(lái)短期的震蕩整理行情，也就是說(shuō)下跌的速度將放緩。此外，美股連漲兩日亦對(duì)港股起到一定的正面影響。日內(nèi)，如果恒指能夠站上10日均線，其短期走勢(shì)或更明朗。

　　外圍市場(chǎng)：隔夜，美股再次收漲，道指漲200點(diǎn)，主要受上日美聯(lián)儲(chǔ)給出可能降息的暗示，以及市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)計(jì)美墨將達(dá)成協(xié)議。標(biāo)普500漲0.8%，道指漲超200點(diǎn)，納指漲0.6%。芯片與中概股多數(shù)下跌，老虎證券跌超8%，蔚來(lái)汽車(chē)跌超7%。盤(pán)后媒體稱(chēng)美墨周三未就關(guān)稅達(dá)成一致，墨西哥比索、美股期貨下跌。

　　美國(guó)EIA原油、汽油、精煉油庫(kù)存意外大漲，油價(jià)暴跌，美油盤(pán)中跌超5%進(jìn)入熊市，布油盤(pán)中跌破60美元。兩年期與十年期美債收益率息差創(chuàng)去年11月來(lái)最闊。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：昨日，兩市受到隔夜美股大漲刺激大幅高開(kāi)，之后指數(shù)震蕩走低，創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中翻綠，臨近中午收盤(pán)地產(chǎn)、券商等權(quán)重板塊拉升，指數(shù)再度回升，不過(guò)由于市場(chǎng)人氣低迷，指數(shù)午后再度走弱。

　　短期，市場(chǎng)可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情。指數(shù)經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)部分消化，權(quán)重板塊估值再次回到低位，指數(shù)下跌空間較為有限。短期由于上漲驅(qū)動(dòng)力仍未出現(xiàn)，指數(shù)可能維持在上下兩個(gè)缺口之間區(qū)間震蕩。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)：

　　1. 美國(guó)EIA原油庫(kù)存意外上漲，美油暴跌5%，布油破60美元。美國(guó)5月31日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存增加677.1萬(wàn)桶，至2017年7月以來(lái)新高，令油價(jià)跌幅擴(kuò)大。收盤(pán)時(shí)，WTI 7月原油期貨收跌3.37%，較4月份高位回落22%，意味著美國(guó)原油期貨價(jià)格進(jìn)入熊市。

　　1.5月最后一周乘用車(chē)零售暫估數(shù)據(jù)同比增5%。乘聯(lián)會(huì)稱(chēng)，雖然初步統(tǒng)計(jì)的5月全月零售回升到-9%，較4月走勢(shì)改善較好，但由于國(guó)六排放的突發(fā)性政策，部分經(jīng)銷(xiāo)商加大零售自救是無(wú)奈的吐血甩賣(mài)，壓力很大。

　　3. 第二批“帶量采購(gòu)”有望9月底前啟動(dòng)。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點(diǎn)工作任務(wù)》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，制定以藥品集中采購(gòu)和使用為突破口進(jìn)一步深化醫(yī)改的政策文件，是此次《任務(wù)》的一大亮點(diǎn)。同時(shí)，第二批帶量采購(gòu)有望在9月底之前啟動(dòng)，而在政策制定后，帶量采購(gòu)有望全面鋪開(kāi)。

　　4. 5月份二線城市地價(jià)漲幅明顯收窄。易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《2019年5月40城土地市場(chǎng)報(bào)告》。該報(bào)告顯示：5月份土地市場(chǎng)成交活躍，延續(xù)了4月份的熱度，不過(guò)受監(jiān)測(cè)的40城整體地價(jià)漲幅收窄明顯。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這表明當(dāng)前土地市場(chǎng)熱度雖在延續(xù)，但已經(jīng)減弱。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)：電能實(shí)業(yè)：穩(wěn)健的防御性標(biāo)的

　　電能實(shí)業(yè)（00006.HK）投資世界各地的能源及公用事業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，范圍包括火力及可再生能源發(fā)電、輸電和輸油，配電及配氣等。集團(tuán)植根香港逾一個(gè)世紀(jì)，至今業(yè)務(wù)已遍布全球，包括英國(guó)、澳洲、

　　新西蘭、中國(guó)內(nèi)地、泰國(guó)、荷蘭、葡萄牙和加拿大等。

　　電能實(shí)業(yè)的投資以業(yè)務(wù)收購(gòu)為主，其次是全新發(fā)展項(xiàng)目。集團(tuán)秉持積極進(jìn)取、審慎精明的業(yè)務(wù)策略，投資于規(guī)管完善、發(fā)展成熟市場(chǎng)內(nèi)的公司，以締造穩(wěn)定和可靠收入來(lái)源，達(dá)到長(zhǎng)遠(yuǎn)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

　　電能實(shí)業(yè)為恒生指數(shù)的成分股之一。此外，亦躋身“道瓊斯可持續(xù)發(fā)展亞太指數(shù)”的九只香港成份股之列，并入選為“恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)”成分股。

　　業(yè)績(jī)方面，2018年公司凈利潤(rùn)76.36億港元，同比下降8%，凈利潤(rùn)的下降主要是利息收入低于預(yù)期，整體上而言，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司的派息率為78.3%，同比下降339.0 個(gè)百分點(diǎn)，但如果剔除2017 年特殊股息，2018 年經(jīng)調(diào)整的派息率則同比上升6.5 個(gè)百分點(diǎn)。

　　運(yùn)營(yíng)方面，電能實(shí)業(yè)積極而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄U(kuò)展其業(yè)務(wù)組合。首先，集團(tuán)在全球穩(wěn)定而規(guī)管完善的能源市場(chǎng)上，發(fā)掘和嚴(yán)格評(píng)估適當(dāng)機(jī)會(huì)，在盡量減低投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下促進(jìn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司的投資對(duì)象是一些在政府規(guī)管下能提供穩(wěn)定收入，或收益受長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議保障的企業(yè)。集團(tuán)的投資分布?xì)W洲、北美洲、亞洲及澳洲，藉此將在任何一個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)承受的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減至最低。

　　投資方面，2019年，英國(guó)燃?xì)庑袠I(yè)及澳洲電力行業(yè)將繼續(xù)為下一個(gè)規(guī)管期作準(zhǔn)備。規(guī)管港燈業(yè)務(wù)的新《管制計(jì)劃協(xié)議》于2019年1月1日生效，準(zhǔn)許利潤(rùn)回報(bào)率將大幅下調(diào)約20%。同時(shí)在2019至2023年度發(fā)展計(jì)劃下，港燈正進(jìn)行266億港元的龐大資本投資計(jì)劃。

　　根據(jù)分別于1995年和1997年簽訂的合作合資協(xié)議，1400兆瓦的珠海燃煤發(fā)電廠及200兆瓦的四平熱電廠將于2019年移交中國(guó)內(nèi)地合資伙伴，加上香港正在增建燃?xì)獍l(fā)電設(shè)施，加拿大 Sheerness 發(fā)電廠亦計(jì)劃由燃煤轉(zhuǎn)為燃?xì)猓娔軐?shí)業(yè)旗下的燃煤設(shè)施將逐漸但大幅程度地減少。

　　綜上所述，在當(dāng)恒生指數(shù)持續(xù)弱勢(shì)的背景下，電能實(shí)業(yè)仍然是一個(gè)穩(wěn)健的防御性標(biāo)的。

　　作者：艾德證券期貨研究部