“對(duì)于復(fù)星國(guó)際(00656.HK)的估值模型，以前是比較混亂的，有人說(shuō)是綜合性公司，有人說(shuō)是投資型企業(yè)等等。現(xiàn)在我們理的很明確了，復(fù)星就是‘1+N’的一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，我們更多的是消費(fèi)類、深耕產(chǎn)業(yè)的公司?！睆?fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌在6月5日在上海舉行的復(fù)星論壇上表示，未來(lái)復(fù)星國(guó)際的估值模型一定是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和以科技引領(lǐng)的消費(fèi)型公司的估值模型。

　　“相比較現(xiàn)在5倍多的PE，一個(gè)消費(fèi)類公司，怎么也不應(yīng)該是這樣一種PE模型?！惫鶑V昌認(rèn)為，復(fù)星國(guó)際目前股價(jià)被嚴(yán)重低估。復(fù)星國(guó)際 CFO 薛林楠?jiǎng)t建議，當(dāng)前投資人可以用多種維度對(duì)復(fù)星進(jìn)行估值。

　　復(fù)星國(guó)際CEO汪群斌表示，目前公司市盈率5.7倍，市凈率只有0.7倍。如果按調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)，復(fù)星國(guó)際股價(jià)折價(jià)60%。按去年的分紅，現(xiàn)在股息率達(dá)到了3.7%。“在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們復(fù)星國(guó)際還是值得廣大股東和投資者關(guān)注，非常值得投資。”他表示，過(guò)去的12個(gè)月，我們總共回購(gòu)了6.15億，最近我們也還在繼續(xù)回購(gòu)。

　　評(píng)級(jí)目標(biāo)爭(zhēng)取至投資級(jí)

　　除厘清復(fù)星脈絡(luò)提出建造“1+N”的生態(tài)系統(tǒng)外，復(fù)星國(guó)際目前將提升評(píng)級(jí)作為董事會(huì)和管理層一個(gè)非常重要的長(zhǎng)期目標(biāo)。“爭(zhēng)取將復(fù)星的評(píng)級(jí)提升到‘投資級(jí)’”，這是郭廣昌一直在向投資人說(shuō)的一個(gè)目標(biāo)。

　　今年5月29日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星國(guó)際公司評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”上調(diào)至“積極”，并確認(rèn)BB評(píng)級(jí)。同時(shí)報(bào)告中提及，復(fù)星國(guó)際若能繼續(xù)貫徹公司戰(zhàn)略，評(píng)級(jí)有望在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)繼續(xù)上調(diào)。

　　薛林楠表示，復(fù)星國(guó)際目前整體平衡性一直在持續(xù)提升。在負(fù)債率方面，去年年底，總負(fù)債除總資本的比率是53.7%，是比較安全和舒適的一個(gè)比率。同時(shí)優(yōu)化債務(wù)久期，一年短期負(fù)債降到至36.4%，同時(shí)融資成本4.97%。

　　“同時(shí)，我們一直在加強(qiáng)對(duì)公司資金的管控，同時(shí)更要求投資端和退出端的平衡?！睋?jù)薛林楠透露，去年投資端投資規(guī)模約280億，退出170多億。

　　目標(biāo)：財(cái)務(wù)上更穩(wěn)健單個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)ROE達(dá)15%

　　“我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，未來(lái)的目標(biāo)是以家庭客戶為中心的一個(gè)消費(fèi)企業(yè)，提供健康、快樂(lè)、富足的消費(fèi)的企業(yè)。”汪群斌表示。

　　此前，復(fù)星提出C2M模式。而目前該模式在消費(fèi)端收入的助益非常明顯。據(jù)汪群斌披露，2013年-2019年6年中，復(fù)星國(guó)際總收入增長(zhǎng)16%，但2C的消費(fèi)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了36%，而且在復(fù)星國(guó)際收入的比重，也從6年前的41.1%到2018年的將近88%。

　　據(jù)汪群斌透露，目前，復(fù)星體系內(nèi)會(huì)員總數(shù)是3.3億，每年購(gòu)買復(fù)星產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者現(xiàn)在大于1億。因此，復(fù)星正在加強(qiáng)客戶系統(tǒng)，加強(qiáng)CRM系統(tǒng)。

　　“我們會(huì)繼續(xù)加大在國(guó)內(nèi)的投資，我們非?？春脟?guó)內(nèi)的圍繞家庭消費(fèi)升級(jí)這樣一個(gè)大的趨勢(shì)?！惫鶑V昌表示。

　　不過(guò)，這并不意味著復(fù)星將走向激進(jìn)，包括保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，相反“財(cái)務(wù)上，會(huì)更穩(wěn)健”。

　　“復(fù)星在財(cái)務(wù)上的戰(zhàn)略非常明確，要成為(信用評(píng)級(jí)達(dá)到)投資級(jí)的公司，不斷完善財(cái)務(wù)指標(biāo)。穩(wěn)健、發(fā)展，這是復(fù)星追求的兩個(gè)主題?！惫鶑V昌表示。

　　汪群斌則在會(huì)場(chǎng)針對(duì)復(fù)星整體發(fā)展戰(zhàn)略提出了更加細(xì)化的目標(biāo)。他表示，公司希望擁有非常健康的資產(chǎn)負(fù)債表，總債務(wù)除以總資本希望在55%以下。

　　“高效”主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的回報(bào)上。汪群斌表示，每個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)目標(biāo)ROE達(dá)到15%；投資類的項(xiàng)目， IRR每年達(dá)到20%左右或是以上。除此之外，還強(qiáng)調(diào)每個(gè)人的效率，包括人均產(chǎn)出、人均各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。

　　此外，汪群斌希望未來(lái)公司能有比較好的穩(wěn)定成長(zhǎng)。過(guò)去十年，復(fù)星國(guó)際凈利潤(rùn)成長(zhǎng)達(dá)到了26%，每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)達(dá)到15%，扣除了每年將近20%左右的分紅。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）