大和：料盈利將恢復(fù) 予招商局港口（00144）“買入”評(píng)級(jí)

　　大和發(fā)表研究報(bào)告稱，招商局港口（00144）上星期公布5月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，其吞吐量同比下跌2.4%，其中海外港口吞吐量不佳。不過(guò)，該行預(yù)期，招商局港口今年內(nèi)盈利能恢復(fù)，受強(qiáng)勁股息率支持，股價(jià)跌幅有限，并予其“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　大和：料營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善 予國(guó)航（00753）“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)

　　大和發(fā)表研究報(bào)告稱，【中國(guó)國(guó)航(601111)、股吧】（00753）上周公布5月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，該行認(rèn)為國(guó)航在旅客及乘客收益率方面，未來(lái)數(shù)季會(huì)繼續(xù)改善。該行予其“優(yōu)于大市”的投資評(píng)級(jí)。

　　大和表示，中國(guó)國(guó)航5月份旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)8.3%，主要由所有航線的改善帶動(dòng)?？瓦\(yùn)運(yùn)力投入則同比增長(zhǎng)5.5%，平均客座率為80.1%，同比下跌0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　瑞信：料友邦（01299）為內(nèi)地市場(chǎng)開(kāi)放主要受益者 升目標(biāo)價(jià)至98港元

　　瑞信發(fā)表報(bào)告稱，中保監(jiān)早前表示，將繼續(xù)開(kāi)放內(nèi)地保險(xiǎn)市場(chǎng)。該行相信開(kāi)放外資全資持有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)增加，有助友邦（01299）在內(nèi)地?cái)U(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。該行相信友邦為主要得益者，將可維持其于內(nèi)地市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為目前市場(chǎng)仍低估友邦于內(nèi)地的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　報(bào)告指出，內(nèi)地進(jìn)一步開(kāi)放保險(xiǎn)市場(chǎng)后，友邦于2021-2031年間將每年增加一個(gè)城市的業(yè)務(wù)覆蓋，預(yù)計(jì)期間新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率可超30%。因此該行上調(diào)友邦目標(biāo)價(jià)，自89.9港元升至98港元，評(píng)級(jí)維持“跑贏大市”。

　　匯豐：盈利勝預(yù)期 維持大家樂(lè)（00341）“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)28港元

　　匯豐發(fā)表研報(bào)，維持對(duì)大家樂(lè)集團(tuán)（00341）目標(biāo)價(jià)及評(píng)級(jí)，分別為28港元，評(píng)級(jí)為“買入”。該行稱，大家樂(lè)日前公布截至今年3月底止全年業(yè)績(jī)，股東應(yīng)占溢利升29%至5.9億港元，較該行預(yù)期高17%。店鋪合理化策略令其收入接近持平，但毛利率受惠于原材料成本及租金下降，以及嚴(yán)控員工成本，而行政成本及及減值費(fèi)用下降，也有助盈利增長(zhǎng)。

　　展望來(lái)年，該行相信大家樂(lè)會(huì)更關(guān)注網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，這將令收入增長(zhǎng)加快。集團(tuán)在業(yè)績(jī)報(bào)告中提到，計(jì)劃在未來(lái)數(shù)月在香港開(kāi)設(shè)7間新店，內(nèi)地方面則會(huì)積極于廣州及深圳開(kāi)設(shè)新店，而2019/2020年度計(jì)劃整體增設(shè)20間新店。該行表示，最新的報(bào)告強(qiáng)化了該行原有的觀點(diǎn)，即大家樂(lè)擁穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，并相信其可受惠于大灣區(qū)的擴(kuò)張。

　　此外，該行上調(diào)大家樂(lè)2020年及2021年的每股盈利預(yù)測(cè)，分別上調(diào)7%及4%，以反映較高毛利率的預(yù)期，不過(guò)預(yù)測(cè)未計(jì)入國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）第16號(hào)或帶來(lái)的潛在影響。

　　大和：料內(nèi)險(xiǎn)6月保費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇 國(guó)壽（02628）將扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)

　　大和發(fā)表研究報(bào)告稱，國(guó)壽（02628）、平安（02318）、太保（02601）及【新華保險(xiǎn)(601336)、股吧】(601336)（01336）公布了5月份保費(fèi)數(shù)據(jù)，月內(nèi)總壽險(xiǎn)保費(fèi)同比升2.3%，首5個(gè)月則升6.7%。以5月份數(shù)據(jù)計(jì)算，升幅最大的是平安的13%，緊隨為太保的10%、新華的9%。不過(guò)，國(guó)壽則因?yàn)槔m(xù)保保費(fèi)減少，令月內(nèi)保費(fèi)跌14%。

　　大和認(rèn)為，次季內(nèi)險(xiǎn)股的保費(fèi)會(huì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，但個(gè)別公司會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)，令個(gè)別月份的保費(fèi)數(shù)據(jù)受影響。不過(guò)，該行了解到最少有一間內(nèi)險(xiǎn)公司6月份以來(lái)的數(shù)據(jù)正展現(xiàn)高增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)。

　　該行相信，隨著基數(shù)效應(yīng)消退，國(guó)壽6月份保費(fèi)將復(fù)蘇，整體內(nèi)險(xiǎn)保費(fèi)于6月份也會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。而新華保險(xiǎn)推出了針對(duì)兒童的健康險(xiǎn)產(chǎn)品，也會(huì)于本月份繼續(xù)加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品。

　　中金：料阿曼灣油輪事件短期帶動(dòng)運(yùn)價(jià)升 推薦中遠(yuǎn)海能（01138）

　　中金公司發(fā)表報(bào)告稱，阿曼灣油輪遇襲事件短期可能帶動(dòng)油輪運(yùn)價(jià)上漲，予中遠(yuǎn)海能（01138）“推薦”評(píng)級(jí)，認(rèn)為其外貿(mào)油運(yùn)具有彈性，而且液化天然氣業(yè)務(wù)能提供穩(wěn)定盈利；另外，該行也關(guān)注招商輪船(601872)（601872.SH）。

　　中金預(yù)期油價(jià)上漲，短期貨量將會(huì)上升，同時(shí)也有機(jī)會(huì)對(duì)航線造成影響。該行表示，阿曼灣油輪遇襲事件短暫影響有效運(yùn)力供給，預(yù)計(jì)油運(yùn)運(yùn)價(jià)將從淡季底部反彈，但中長(zhǎng)期影響則有待觀察，因如果事態(tài)嚴(yán)重到霍爾木茲海峽被封鎖，減少的貨量將對(duì)原油運(yùn)輸需求造成嚴(yán)重負(fù)面影響。

　　大和：上調(diào)日清食品（01475）目標(biāo)價(jià)至5.44港元 維持“買入”評(píng)級(jí)

　　大和發(fā)表研究報(bào)告，上調(diào)日清食品（01475）目標(biāo)價(jià)，由4.65港元升至5.44港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。大和表示，日清業(yè)務(wù)現(xiàn)覆蓋中國(guó)逾60個(gè)城市，其目標(biāo)是今年收入達(dá)雙位數(shù)字增長(zhǎng)（以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)），由于公司繼續(xù)在中國(guó)南部及東部尋找自然增長(zhǎng)，因此對(duì)其能達(dá)成目標(biāo)持樂(lè)觀態(tài)度。該行相信，在加強(qiáng)核心品牌組合及推動(dòng)杯面產(chǎn)品下，公司將繼續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)至北部及西部。

　　報(bào)告還指出，該行在中國(guó)南部的實(shí)地研究發(fā)現(xiàn)，日清今年第二季的庫(kù)存水平健康，優(yōu)質(zhì)即食面業(yè)務(wù)的也正面。而谷物麥片已在一些地區(qū)展開(kāi)銷售，但生產(chǎn)有待增加，該行相信其貢獻(xiàn)將會(huì)上升，另對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)擴(kuò)張生產(chǎn)持正面看法。

　　此外，該行還稱，香港方面，6月初日清行政總裁曾提到有計(jì)劃提升出廠價(jià)格，為十年以來(lái)首次加價(jià)，以舒緩成本上升帶來(lái)的利潤(rùn)壓力。不過(guò)，詳情如加幅、涉及產(chǎn)品及生效時(shí)間仍未公布。該行預(yù)計(jì)，一旦落實(shí)措施，對(duì)日清在香港即食面市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位有利。基于其繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合，大和調(diào)整了對(duì)日清2019年至2021年的預(yù)測(cè)4%。

　　信達(dá)國(guó)際：吁“買入”山東黃金(600547)（01787） 目標(biāo)價(jià)21.55港元

　　信達(dá)國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱，建議“買入”山東黃金（01787），短線目標(biāo)價(jià)21.55港元。報(bào)告指出，該行看好該股，主要因?yàn)榧瘓F(tuán)為國(guó)內(nèi)最大黃金生產(chǎn)商，2017年總黃金產(chǎn)量達(dá)到94.49萬(wàn)安士，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量6.9%。按銷售額分布，集團(tuán)黃金業(yè)務(wù)比例達(dá)到100%，比招金（01818）86%的占比高。集團(tuán)自2003年在上交所上市以來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，其黃金生產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%。

　　此外，估值方面，報(bào)告稱公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2019年12.4倍EV/EBITDA，低于大中華區(qū)金礦股同期14.9倍估值，同時(shí)H股較A股折讓100%，有利于吸引資金買入。隨著市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)知度提升，加上集團(tuán)營(yíng)運(yùn)狀況較同業(yè)佳，估值可獲向上重估空間。

　　招銀國(guó)際：予兌吧（01753）“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.35港元

　　招銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)，予兌吧（01753）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)設(shè)定為6.35港元（分別等同于19/20財(cái)年15.8倍/10.6倍市盈率），基于廣告行業(yè)平均10%的折扣，并考慮到市場(chǎng)價(jià)值較小以及SaaS的不確定性。

　　該行表示，對(duì)兌吧的高速增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，得益于其龐大的用戶群和創(chuàng)新的運(yùn)營(yíng)能力。預(yù)計(jì)公司18-21財(cái)年的營(yíng)收/凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)45%/56%，基于互動(dòng)廣告增長(zhǎng)，電子商務(wù)和分銷應(yīng)用需求強(qiáng)勁，以及saas貨幣化。

　　報(bào)告指出，兌吧以創(chuàng)新的工具和大數(shù)據(jù)分析為驅(qū)動(dòng)，憑借出色的互動(dòng)廣告解決方案脫穎而出。該行預(yù)計(jì)，隨著互動(dòng)廣告的日益流行，公司將繼續(xù)在媒體連接（如電子商務(wù)）和進(jìn)入二線城市方面做進(jìn)一步努力。預(yù)計(jì)公司18-21財(cái)年廣告收入年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)41%，占19財(cái)年總收入的95%（18財(cái)年為98%）。

　　該行還預(yù)期用戶管理SaaS通過(guò)數(shù)據(jù)集成、分析和交叉銷售與兌吧廣告產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。此外，該行對(duì)SaaS的收入貢獻(xiàn)潛力持樂(lè)觀態(tài)度。預(yù)期SaaS能夠從不斷增長(zhǎng)的ARPU以及線上線下業(yè)務(wù)客戶中獲得初步的盈利成果。該行預(yù)測(cè)SaaS將在19/20/21財(cái)年貢獻(xiàn)4%/8%/11%的收入。

　　瑞銀：升中海油（00883）評(píng)級(jí)至“買入” 目標(biāo)價(jià)16.3港元

　　瑞銀發(fā)表研究報(bào)告稱，對(duì)中海油（00883）的投資分析是基于以下因素：油價(jià)杠桿、穩(wěn)固庫(kù)存置換有助長(zhǎng)線生產(chǎn)，以及強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流和派息往績(jī)。加上近期原油價(jià)格下跌，中海油股價(jià)也從4月的約15港元新高下跌了約20%，相信股價(jià)已反映布倫特油價(jià)長(zhǎng)線跌至每桶57美元的水平。

　　該行認(rèn)為，若中海油上半年確認(rèn)強(qiáng)勁的盈利業(yè)績(jī)及8月底前派息，均可作為正面催化劑?，F(xiàn)時(shí)股價(jià)疲弱反而是入市良機(jī)，故將評(píng)級(jí)由“最新”升至“買入”，維持目標(biāo)價(jià)16.3港元。