股價(jià)估值遭下調(diào)至0元 酷派求生

　　周昊

　　6月初，沉寂許久的酷派集團(tuán)（02369.HK）在其大陸官網(wǎng)上公布了一款名為炫影N10的新機(jī)；數(shù)日之后，易方達(dá)基金對(duì)旗下證券投資基金持有的酷派集團(tuán)估值下調(diào)至0.00 港元/股，但這兩條酷派的動(dòng)態(tài)在資訊爆炸的手機(jī)圈并未掀起多少漣漪。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者注意到，從當(dāng)初的聲名赫赫再到如今的“冷遇”，短短五年間，酷派的市場(chǎng)地位便發(fā)生了一個(gè)大反轉(zhuǎn)；結(jié)合其現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)環(huán)境以及布局美國(guó)的業(yè)務(wù)重心來(lái)看，這個(gè)曾屬于“中華酷聯(lián)”四小龍之一的品牌在國(guó)內(nèi)已不再風(fēng)光。

　　從業(yè)績(jī)跳水到賣(mài)地回血

　　2019年3月31日，謀求在港股復(fù)牌的酷派接連公布了2018年中期報(bào)以及年報(bào)，而這份財(cái)報(bào)與其早年間的輝煌已無(wú)法相比。2018年，酷派營(yíng)收12.77億港元，期內(nèi)虧損4.1億港元，流動(dòng)負(fù)債超出流動(dòng)資產(chǎn)約11.63億港元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%；在各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面收縮的背景下，酷派在財(cái)報(bào)中還披露稱面臨著賠償部分供應(yīng)商1.47億港元的民事申訴。值得注意的是，與2017年虧損27億港元相比，2018年酷派的虧損額度已經(jīng)大幅收窄，酷派在財(cái)報(bào)中并未披露虧損大幅收窄的原因，僅表示虧損源于智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈及公司出貨量減少。

　　作為“中華酷聯(lián)”中的一員，酷派手機(jī)在3G向4G的過(guò)渡期之間曾風(fēng)光無(wú)限。2012年，酷派全年銷(xiāo)售額超過(guò)100億港元，隨后在2014年更是達(dá)到了249億港元的最高峰；2015年收入雖然銳減100億港元，但該年度稅前凈利依舊有23億港元。然而到了2016年，酷派開(kāi)始陷入巨額虧損，公司營(yíng)收也連年腰斬，其手機(jī)業(yè)務(wù)也陷入泥潭。

　　業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)資金的緊張，酷派開(kāi)始頻繁賣(mài)地以緩解資金壓力。2017年，酷派靠出售地塊獲得人民幣4000萬(wàn)元；2018年7月，酷派再次通過(guò)出售地塊回血2.38億港元。今年4月25日，酷派又發(fā)布公告稱將西安一地塊的土地使用權(quán)及地上在建工程出售給西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)土地儲(chǔ)備中心，作價(jià)2.36億元；此次交易能夠?yàn)榭崤蓭?lái)5200萬(wàn)元的凈收益，相應(yīng)資金主要用于美國(guó)市場(chǎng)的推廣、新技術(shù)的投入以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　事實(shí)上，除了資金緊張外，目前的酷派還進(jìn)一步面臨著被港交所摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。自2017年3月31日停牌以來(lái)，如今酷派停牌已經(jīng)超過(guò)兩年。根據(jù)港交所2018年新規(guī)，對(duì)于連續(xù)停牌18個(gè)月的證券，港交所可以對(duì)其進(jìn)行摘牌，該新規(guī)于2018年8月1日生效，對(duì)于生效日期前已停牌的證券發(fā)行人有一定的過(guò)渡安排。目前，酷派向港交所提交的復(fù)牌申請(qǐng)仍處于審核狀態(tài)，其股價(jià)依舊為停牌時(shí)的0.72港元/股，總市值36.24億港元。

　　錯(cuò)失良機(jī)

　　“酷派最火的時(shí)候，店里一個(gè)月能賣(mài)出上百部，但現(xiàn)在店里已經(jīng)沒(méi)有酷派的展臺(tái)了，”廣州市天河城商圈一位運(yùn)營(yíng)商門(mén)店的工作人員向記者講道：“早幾年酷派出的都是千元機(jī)，但如今消費(fèi)者開(kāi)始追求高端機(jī)，日常的合約機(jī)消費(fèi)者也鐘愛(ài)中高端產(chǎn)品，千元以下的產(chǎn)品基本屬于贈(zèng)送范圍，如今很少有消費(fèi)者主動(dòng)購(gòu)買(mǎi)，而且我們店里也沒(méi)有酷派的產(chǎn)品?！?/p>

　　對(duì)于依靠運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)發(fā)家的酷派而言，如今線下雪藏、線上幾乎無(wú)人問(wèn)津成為這個(gè)品牌的常態(tài)。目前，京東自營(yíng)商城里有三款酷派手機(jī)在售，售價(jià)均在600元以內(nèi)，其產(chǎn)品熱度與友商已不可同日而語(yǔ)。

　　事實(shí)上，在品牌熱度還未衰減的2015年，酷派本身有著廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇，但兩次失敗的合作卻最終拖垮了酷派前進(jìn)的腳步。

　　2014年底，奇虎360出資4.09億美元與酷派成立合資公司奇酷，奇虎360持有奇酷公司45%的股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)協(xié)議，奇酷負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)，酷派則專注于運(yùn)營(yíng)商與零售渠道。然而2015年6月，同樣是做互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)的樂(lè)視以21.8億元入股酷派，一躍成為第二大股東，這也直接引發(fā)了奇虎360的抗議。最終，此事以奇虎360獲得奇酷75%股權(quán)而告終，奇酷與大神這兩個(gè)手機(jī)品牌隨奇虎360而去，但酷派卻因與奇虎360訂立的股份調(diào)整框架協(xié)議交易產(chǎn)生預(yù)期虧損約18.9億港元。

　　與奇虎360的分手并非終點(diǎn)。2016年6月，樂(lè)視再次購(gòu)買(mǎi)酷派11%的股份，成為酷派第一大股東。同年8月，賈躍亭成為酷派董事會(huì)主席，而前華為榮耀總裁劉江峰的加盟讓當(dāng)時(shí)的酷派亦稱得上兵強(qiáng)馬壯。當(dāng)時(shí)，劉江峰還提出了五年內(nèi)的三大翻身目標(biāo)，即五年內(nèi)酷派銷(xiāo)量過(guò)億，酷派手機(jī)重回行業(yè)第一，酷派集團(tuán)市值過(guò)千億。然而，這一翻身計(jì)劃隨著樂(lè)視的爆雷而夭折；在樂(lè)視虧本清倉(cāng)酷派股權(quán)后，被拖累的酷派先后被多家銀行起訴，資金鏈驟然告緊直接影響到了產(chǎn)品的發(fā)售周期，致使酷派在慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸銷(xiāo)聲匿跡。

　　困境之中的酷派最終引入地產(chǎn)商京基集團(tuán)，目前京基集團(tuán)創(chuàng)始人陳華之子陳家俊持有酷派17.83%股權(quán)，為酷派第一大股東；已經(jīng)退休的創(chuàng)始人郭德英持股9.20%，為酷派的第三大股東。2019年初，酷派前CEO蔣超及中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人張科離任，陳家俊接任酷派集團(tuán)執(zhí)行董事兼總裁，原酷派和樂(lè)視背景的人員已悉數(shù)離開(kāi)。

　　放不下的運(yùn)營(yíng)商

　　回顧酷派的興衰歷程，運(yùn)營(yíng)商在其中均扮演了極為重要的作用。作為國(guó)內(nèi)最早接觸安卓的廠商之一，酷派曾憑借獨(dú)有的雙卡雙待技術(shù)在3G時(shí)代初期贏得了運(yùn)營(yíng)商的青睞，彼時(shí)運(yùn)營(yíng)商出于對(duì)搶占客戶的需求，曾對(duì)合約機(jī)進(jìn)行了大范圍的補(bǔ)貼，當(dāng)時(shí)酷派一些售價(jià)千元以上的機(jī)型補(bǔ)貼價(jià)甚至能超過(guò)一半。但隨著2014年運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼逐步取消，酷派的產(chǎn)品便在同類(lèi)競(jìng)品中失去了優(yōu)勢(shì)。

　　現(xiàn)如今，面臨生存壓力的酷派依舊將運(yùn)營(yíng)商渠道當(dāng)作自己的最后壁壘。

　　在2018年年報(bào)中，酷派表示將繼續(xù)與本地運(yùn)營(yíng)商穩(wěn)固合作關(guān)系，并持續(xù)在運(yùn)營(yíng)商渠道推出低端智能手機(jī)，以協(xié)調(diào)運(yùn)營(yíng)商的多樣化布局。另外，目前酷派所倚重的美國(guó)市場(chǎng)，其焦點(diǎn)也依舊停留在運(yùn)營(yíng)商層面。

　　張科曾向記者表示，線上電商與線下運(yùn)營(yíng)商對(duì)于定制機(jī)的需求依舊存在，酷派會(huì)根據(jù)客戶的需求量身定制產(chǎn)品，爭(zhēng)取在國(guó)內(nèi)通過(guò)運(yùn)營(yíng)商渠道先活下來(lái)。不過(guò)就記者近日在線下運(yùn)營(yíng)商門(mén)店走訪的情況來(lái)看，已經(jīng)沒(méi)有酷派手機(jī)被展示在外，而酷派方面也拒絕就運(yùn)營(yíng)商合作等相關(guān)話題接受采訪。

　　與中國(guó)市場(chǎng)相比，美國(guó)市場(chǎng)上絕大部分手機(jī)均是通過(guò)運(yùn)營(yíng)商所銷(xiāo)售；目前，酷派在美國(guó)市場(chǎng)的收入在集團(tuán)內(nèi)的占比已經(jīng)超過(guò)80%。而此前酷派高層也向記者透露，酷派已與美國(guó)前五大運(yùn)營(yíng)商中的四家取得了正式合作，酷派在美國(guó)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)也快速實(shí)現(xiàn)了本地化。

　　此外，對(duì)于時(shí)下最為火熱的5G概念，酷派亦有相應(yīng)的布局。2018年10月，酷派便加入了中國(guó)移動(dòng)終端公司、中國(guó)移動(dòng)研究院主導(dǎo)的“5G終端先行者計(jì)劃”，根據(jù)該計(jì)劃，酷派將在2019年發(fā)布首批基于芯片的5G終端產(chǎn)品。在美國(guó)市場(chǎng)，酷派方面也曾提到在2018年8月，T-mobile及Metro PCS（兩家均為美國(guó)運(yùn)營(yíng)商）的高級(jí)管理層曾訪問(wèn)了酷派集團(tuán)的總部，就酷派在美國(guó)的5G道路發(fā)展及5G商業(yè)計(jì)劃進(jìn)行了交流。

　　不過(guò)有產(chǎn)業(yè)鏈人士向記者提到，目前國(guó)內(nèi)5G進(jìn)度加快，對(duì)終端廠商的綜合實(shí)力要求很高，以酷派目前的體量已經(jīng)很難成為第一批廠商，需要在后續(xù)批次中予以關(guān)注。