小摩：中教（00839）收購四川獨立學院反映強勁執(zhí)行力 評級“增持”

　　中教控股（00839）于昨日（25日）收市后宣布斥資10.1億元人民幣收購位于重慶的四川外國語大學重慶南方翻譯學院，小摩發(fā)表研報表示，此次收購反映了中教強勁的執(zhí)行力，并有助提升公司價值，予其“增持”評級，目標價為19港元。

　　報告指出，目標院校仍可容納多42%的學生，自本學年起，中教的學費將可增至每名學生1.5萬至1.6萬元人民幣，現(xiàn)時重慶獨立學院的學費上限為每名學生1.6萬元人民幣。小摩估計，隨著民辦教育促進法調(diào)整，未來有關(guān)學費上限可能取消，令公司有望提升學費空間。

　　報告又稱，這次收購讓中教得以將進入另一重要戰(zhàn)略區(qū)域重慶，重慶是全球人口最密集城市之一，但卻缺乏優(yōu)質(zhì)高等教育資源，市場潛力巨大。

　　另外，中教控股管理層于電話會議上重申公司計劃每年進行2-3項收購，這次收購已是今年第二宗，中教將從營運現(xiàn)金流和較早前的可兌換票據(jù)融資中，取得收購所需資金。

　　交銀國際：內(nèi)地公布首批鼓勵仿制藥目錄 首推“買入”石藥集團（01093）

　　交銀國際發(fā)表報告表示，國家衛(wèi)健委聯(lián)合四部委發(fā)布《第一批鼓勵仿制藥品目錄建議清單》，主要包括國內(nèi)專利到期或即將到期，但尚沒有企業(yè)主動申報、提出注冊申請，且臨床供應短缺的藥品。34個藥品中包含艾滋病藥物利匹韋林、阿巴卡韋，以及罕見病藥物波生坦、曲前列尼爾。

　　據(jù)此前方案，納入目錄的藥品將被授予優(yōu)先審評資格。交銀國際認為，首批鼓勵仿制藥品目錄囊括多種重大疾病、罕見病藥物，對參與競爭藥企的研發(fā)、創(chuàng)新能力提出了更高的挑戰(zhàn)，差異化的仿制藥生產(chǎn)將逐漸成為市場主流。

　　交銀國際稱，繼續(xù)看好擁有創(chuàng)新研發(fā)能力，以及豐富新藥管線的公司，首推“買入”石藥集團（01093），并推薦藥明生物（02269）、三生制藥（01530）和中生制藥（01177）。

　　野村：唐山水泥減產(chǎn)利好中國建材（03323） 吁“買入”潤泥（01313）及海螺（00914）

　　根據(jù)中國水泥行業(yè)大型水泥信息平臺的資料，唐山及河北省幾家水泥公司遭地方政府勒令停產(chǎn)，以應對污染問題，估計停產(chǎn)將延續(xù)至7月份。野村發(fā)表報告稱，考慮到寬松政策和減產(chǎn)的影響，該行維持對內(nèi)地水泥業(yè)正面的看法，繼續(xù)給予華潤水泥（01313）及【海螺水泥(600585)、股吧】(600585)（00914）“買入”評級，目標價分別為9.8港元及53.7港元。

　　報告引述資料稱，唐山及北京的水泥公司已調(diào)高水泥價格每噸20元人民幣，或約4%至5%。野村估計，當減產(chǎn)延續(xù)7月份時，華北的水泥價格將進一步上揚。另外，野村中國經(jīng)濟研究組預測，內(nèi)地固定資產(chǎn)投資于19年度將增加7.9%，增長加快或可刺激今年余下時間的水泥需求。

　　野村相信，作為河北第三大水泥生產(chǎn)商兼擁有約4.8%市占率的中國建材（03323）將因減產(chǎn)而得益，野村維持對中國建材“中性”的投資評級，目標價為6港元，估計因減產(chǎn)造成的供應缺口，對中國建材的股價將有正面的影響。

　　德銀：首予寶龍地產(chǎn)（01238）“買入”評級 目標價5.12港元

　　德銀發(fā)表研究報告，首次覆蓋寶龍地產(chǎn)（01238），予其“買入”評級，目標價5.12港元。此次評級主要基于寶龍在長三角區(qū)域的優(yōu)質(zhì)土儲資源以及商業(yè)、酒店等自營產(chǎn)業(yè)的良好表現(xiàn)。

　　報告指出，寶龍是長三角一體化戰(zhàn)略加速升級的關(guān)鍵受益者。寶龍目前在長江三角地區(qū)的土儲約占總土儲的70%，其中12%位于上海，9%位于寧波，8%位于杭州。機構(gòu)估計寶龍目前的土儲可提供約2800億元人民幣的可銷售總資源（包括未結(jié)銷售），可支持年45%的強勁銷售增長。

　　該行還稱，寶龍商業(yè)、酒店等自營產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)良好，其20%的租賃復合年增長率讓市場相信，在19-21年將繼續(xù)保持較高的收益增長率。寶龍目前擁有39家商場和17家酒店，計劃到2021年，擴展其自營產(chǎn)業(yè)達到61家購物中心和28家酒店。預計19-21年，公司將繼續(xù)保持租金收入約20%的復合年增長率，約30%的盈利復合年增長率，以及10-17%的股息收益率。

　　大和：嘉里物流（00636）年內(nèi)售兩貨倉收益或達20億港元 維持“買入”評級

　　大和發(fā)表研究報告表示，嘉里物流（00636）的管理層稱對市場持謹慎樂觀的態(tài)度，但預料2020年市場能見度將較低。該行維持公司的目標價15.5港元，以及“買入”評級。

　　大和表示，公司管理層指出，當前經(jīng)濟環(huán)境并未降低消費，只是將全球的物流由中國轉(zhuǎn)移至其他國家。不過管理層警告，香港零售銷售放緩，可能將對業(yè)務增長帶來風險，因而對市場前景審慎樂觀。公司又預計，今年物流市場的形勢將會轉(zhuǎn)好，但仍需要保持觀望，直至明年G20峰會后有更多資訊作判斷。

　　該行還稱，公司今年將出售位于柴灣及沙田兩個貨倉，總價將達36億港元，估計收益將達20億港元，而30%收益將以特別息的方式回饋股東，預計派發(fā)特別息或高達6億港元。

　　大和：升維珍妮（02199）目標價7.3%至5.9港元 評級維持“持有”

　　維珍妮（02199）公布2019年度業(yè)績，大和發(fā)表報告稱，將維珍妮的目標價由5.5港元調(diào)高7.27%至5.9港元，但維持“持有”投資評級。該行稱公司折舊費用高令毛利增幅遜預期，另指出公司雖已在復蘇軌道上，但大部分利好因素均已反映在股價上，認為市場平均預期過高。

　　大和表示，公司過去2年來在越南擴充資本，繼當?shù)毓SD及E會于年內(nèi)投產(chǎn)，及公司降低深圳資本投入及產(chǎn)出指標，該行預計，2020年度會是公司資本支出的高峰期。只要公司于短期內(nèi)沒有額外投資資本，公司于2019至2020年度，利潤會持續(xù)改善；于2020年度，公司的資本支出指引會下降35-40%，同時現(xiàn)金流會有一定程度的改善。

　　另外，該行預期，維珍妮2020年度毛利率會有所改善；繼早前改善客戶組合，及擴大越南生產(chǎn)設(shè)備規(guī)模，預計2019年下半年度，公司毛利率仍會增長1.3%。

　　該行還稱，基于公司毛利回調(diào)速度較預期慢，故下調(diào)對維珍妮2020年及2021年度每股盈利預測6-9%，基于18倍預測市盈率不變。此外，大和強調(diào)要留意公司擴張速度過快及越南資本的海外支出風險。

　　花旗：汽車板塊最快可于9月底開始復蘇 行業(yè)首選【比亞迪(002594)、股吧】(002594)（01211）

　　花旗發(fā)表研究報告表示，中國汽車股股價已反映6月零售數(shù)據(jù)強勁的因素，建議投資者現(xiàn)時出售股份以鎖定利潤。該行認為，若未有任何刺激政策出現(xiàn)，汽車板塊最快可于9月底開始復蘇，維持比亞迪（01211）為行業(yè)首選，緊接看好華晨中國（01114）、北京汽車（01958）及汽車零件制造商。

　　花旗分析師預料，7月乘用車保險零售額將下跌17.7%、8月跌13.5%，而9月則減少8.7%，令汽車制造商今年下半年盈利或被下調(diào)，2020年估值也面對壓力。該行相信，只有新能源汽車及豪華汽車板塊于2020年前有最佳的增長可見度。

　　野村：料中移動（00941）在5G投資周期有持續(xù)性增長 維持“買入”評級

　　野村發(fā)表研究報告稱，中移動（00941）昨日（25日）在其舉行的“5G+”推出活動時表示，計劃今年在中國建設(shè)超過5萬個5G基站，為超過50個城市提供5G商用服務。該行認為，中移動在建設(shè)基站及覆蓋城市的數(shù)目都優(yōu)于之前的指引，符合該行預期。

　　野村表示，雖然5G基站的數(shù)目增加，但未必會導致中移動的資本開支大幅增加，主要由于電信商能從基建分享中得益，以緩和資本開支壓力。野村繼續(xù)維持中移動“買入”投資評級，目標價100港元。

　　該行還稱，中移動董事長楊杰表示，將在2020年把5G網(wǎng)絡擴展至所有地市，該行估計有290個城市，而集團又稱5G智能電話能在7月開始提供給顧客。該行認為，中移動在5G投資周期中能擁有持續(xù)性的增長，也能帶動網(wǎng)絡設(shè)備及基建服務的需求，能為相關(guān)設(shè)備商帶來正面影響，如中興（00763）及中鐵塔（00788）。

　　野村：看好維珍妮（02199）毛利率前景 升目標價至7.3港元

　　野村發(fā)表研究報告稱，維珍妮（02199）全年凈利潤表現(xiàn)遜預期，銷售則大致符合預期，該行看好公司毛利率前景，上調(diào)投資評級至“買入”，目標價由6.3港元調(diào)升至7.3港元。

　　野村表示，對維珍妮毛利率前景看法正面，相信隨著其越南廠房的貢獻提升，毛利率將得會得到改善。維珍妮管理層稱，現(xiàn)時越南廠房產(chǎn)能占總收入約為60%，預計至2020財年占比將增至80%。該行預期，2020財年有效稅率或會降至15%，21-22財年更有機會進一步降低，相信有利維珍妮改善盈利能力。

　　報告還顯示，野村將維珍妮20及21財年的盈利預測下調(diào)7%及11%，以反映其19財年盈利表現(xiàn)遜預期。該行相信，公司20財年收入增長有望重新加速，主要是由于功能性運動產(chǎn)品增長快。該行還預期，公司19-22財年的毛利率可以提升2.5個百分點至24%，因其減少低利潤產(chǎn)品訂單，以及越南廠房的貢獻上升。

　　瑞銀：首予中升控股（00881）“買入”評級 目標價25.3港元

　　瑞銀發(fā)表研究報告稱，中升控股（00881）作為行業(yè)領(lǐng)導者，相信高端汽車細分市場將比整體乘用車行業(yè)對市場疲軟更具抗御力，繼續(xù)看好其長期發(fā)展前景，并首予其“買入”投資評級，目標價25.3港元，更為該行行業(yè)首選股。

　　瑞銀表示，去年汽車經(jīng)銷商在乘用車的銷售表現(xiàn)疲弱，加上切換國六排放標準，預計今年銷售情況與去年類似。該行又稱，隨著低端汽車品牌及小型經(jīng)銷商的退出，有助經(jīng)銷商整合加速。