7月22日，萬(wàn)眾矚目的科創(chuàng)板在上海黃浦江畔鳴鑼開(kāi)市，首批25家科創(chuàng)板公司正式上市交易，全天大幅震蕩?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/688009/" target="_blank" title="中國(guó)通號(hào)(688009)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >中國(guó)通號(hào)(688009)、股吧】（688009.SH）也因?yàn)槠魄|的市值而備受關(guān)注。

　　遭遇“冰火兩重天”

　　數(shù)據(jù)顯示，25家科創(chuàng)板公司首日成交額合計(jì)逾480億元，其中中國(guó)通號(hào)成交額近百億元。從換手率來(lái)看，25家公司平均換手率約77%。截至昨日收盤(pán)，25家公司平均市盈率約120倍，平均PE-TTM約為104倍，平均市凈率為8倍。

　　而中國(guó)通號(hào)作為首個(gè)總市值破千億的公司，昨日收盤(pán)后總市值約1299億元，成為科創(chuàng)板市值第一。該股22日盤(pán)中一度漲至160%，午后有所回落，最終收?qǐng)?bào)12.27元，大漲109.74%，換手率77.98%，全日成交金額達(dá)到97.62億元。

　　 （行情 　　另一方面，同一時(shí)間中國(guó)通號(hào)H股（3969.HK）卻現(xiàn)高開(kāi)低走，尾盤(pán)加速下挫。截止昨日收盤(pán)，跌11.71%，收盤(pán)時(shí)H股市值約575.02億港元，與隔壁如火如荼的科創(chuàng)板相去甚遠(yuǎn)。

　　 　　然而，科創(chuàng)板亮相第二日，無(wú)論從媒體報(bào)道的力度，以及市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，明顯感受到了降溫，人們開(kāi)始趨于理智交易。截至午間收盤(pán)，超過(guò)15只個(gè)股跌超10%，中國(guó)通號(hào)以超18%的跌幅領(lǐng)跌科創(chuàng)板，【西部超導(dǎo)(688122)、股吧】、容百科技分別占據(jù)跌幅榜第二、三位。

　　 　　而中國(guó)通號(hào)的H股再一次反其道而行之，截至發(fā)稿，今日微漲1.47%，報(bào)5.51港元。

　　中國(guó)通號(hào)亮點(diǎn)何在？

　　中國(guó)通號(hào)是軌道交通控制系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)包括軌道交通控制系統(tǒng)與工程總承包，收入的主要來(lái)源是軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的核心技術(shù)，承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)重大科研項(xiàng)目，擁有多項(xiàng)專(zhuān)利、

　　2016-2018年公司營(yíng)業(yè)收入分別為297.8億元、345.9億元和400億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.93%，整體呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；綜合毛利率分別為26.2%、24.66%和22.7%，高于行業(yè)平均水平。2018年收入中，軌交占比71%，工程業(yè)務(wù)占比29%。上游供應(yīng)商包括中國(guó)鐵路工程、中國(guó)鐵總等工程設(shè)備供應(yīng)商。下游客戶(hù)多為中國(guó)鐵總、中國(guó)鐵道建筑等公司。

　　 （圖源：平安證券） 　　也許有人會(huì)對(duì)中國(guó)通號(hào)為何能夠輕松突破千億市值感到好奇，為何中國(guó)通號(hào)的體量如此巨大？

　　一方面，中國(guó)通號(hào)具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的核心技術(shù)，承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)重大科研項(xiàng)目，擁有多項(xiàng)專(zhuān)利。核心技術(shù)包括城市軌道交通領(lǐng)域的城市軌道交通列控系統(tǒng)（CBTC）；高鐵領(lǐng)域的中國(guó)高鐵列控系統(tǒng)（CTCS-3）、中國(guó)高鐵自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（CTCS-3+ATO）、城際鐵路列控系統(tǒng)（CTCS-2+ATO）；其他技術(shù)領(lǐng)域的中低速磁懸浮列控制系統(tǒng)（MATC）、貨運(yùn)編組站自動(dòng)化系統(tǒng)（CIPS）、鐵路綜合智能運(yùn)行維護(hù)管理系統(tǒng)和綜合運(yùn)輸調(diào)度指揮系統(tǒng)。

　　另一方面，中國(guó)通號(hào)也具備央企的性質(zhì)。公司的實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。國(guó)務(wù)院國(guó)資委持有通號(hào)集團(tuán)100%股權(quán)。公司控股股東為通號(hào)集團(tuán)，持有公司6，604，426，424股內(nèi)資股股份，占公司總股本的75.14%。除通號(hào)集團(tuán)外，公司不存在其他持有公司5%以上股份或表決權(quán)的主要股東。

　　有哪些需要注意的問(wèn)題？

　　中國(guó)通號(hào)是登陸科創(chuàng)板的首家大型央企，也是科創(chuàng)板“A+H”第一股。

　　首日上市收漲109.74%的中國(guó)通號(hào)（688009.SH）同樣是昨日科創(chuàng)板中成交額最多的個(gè)股。該股今日截止目前已創(chuàng)出了“四宗最”：是科創(chuàng)板跌幅最大的個(gè)股，跌18.42%；成交42.34億元，仍是成交額最大的個(gè)股；市值959億元，為市值最大的科創(chuàng)板個(gè)股；科創(chuàng)板中市盈率最低（30.6倍）的個(gè)股；截至今日收盤(pán)，該股換手率為34.72%。

　　談及需要注意的事項(xiàng)，不免就得提及估值了。

　　盡管中國(guó)通號(hào)的估值在已上市的25家科創(chuàng)板公司中算最低的，30倍對(duì)于其他動(dòng)輒動(dòng)態(tài)市盈率上百倍的公司來(lái)說(shuō)確實(shí)不算什么，但是相較于其在港股的估值來(lái)說(shuō)，已經(jīng)實(shí)打?qū)嵉姆艘槐丁?/p>

　　A股和港股之間有估值的溢價(jià)差似乎已經(jīng)不是什么新鮮事。A+H股的A股溢價(jià)來(lái)源于哪些方面？從股價(jià)的構(gòu)成方面考慮，股價(jià)的構(gòu)成主要包含三大塊：價(jià)值、流動(dòng)性溢價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。價(jià)值方面，同一個(gè)企業(yè)，其發(fā)行的證券價(jià)值一致，那么A+H的溢價(jià)主要來(lái)源于流動(dòng)性溢價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。而如今，隨著A股和港股的融合繼續(xù)深化，AH價(jià)差未來(lái)有望逐漸收窄。至于是更加自由靈活的科創(chuàng)板向下炒向港股靠攏，還是港股向A股看齊向上，聰明的資金總會(huì)從中尋找一些價(jià)差空間。

　　從市場(chǎng)的角度來(lái)講，昨日科創(chuàng)板25家公司正式登場(chǎng)，引發(fā)各路資金的強(qiáng)力追捧，所有公司全天交投異?；钴S，吸引了眾多資金參與博弈。未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)仍然將持續(xù)集中于科創(chuàng)板之上。主板市場(chǎng)仍要繼續(xù)遭遇中報(bào)業(yè)績(jī)的持續(xù)考驗(yàn)，滬指短期難以走出2900點(diǎn)附近的羈絆。

　　對(duì)于科技類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是海外還是中國(guó)的資本市場(chǎng)，估值普遍要高于傳統(tǒng)企業(yè)。這主要是資本市場(chǎng)期待科技企業(yè)將來(lái)有高增長(zhǎng)，而在當(dāng)前股價(jià)通過(guò)估值反映出來(lái)。如果公司以后的盈利能夠高速增長(zhǎng)，那么當(dāng)前的高估值就能夠被夯實(shí)；如果公司盈利跟不上，那么投機(jī)的溢價(jià)會(huì)逐步消失，估值將回歸基本面，股價(jià)也會(huì)回歸到合理的水平。

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