本報見習記者劉偉杰

　　7月26日，香港交易所發(fā)布公告稱，將正式修訂《上市規(guī)則》關于借殼上市等規(guī)定，新規(guī)于2019年10月1日正式生效。有業(yè)內(nèi)人士稱，未來“殼”交易將變得更難，逾千家“殼股”將受影響。

　　香港交易所上市主管戴林瀚表示，本次修訂進一步加強《上市規(guī)則》有關反收購行動的規(guī)定及持續(xù)上市準則，有助交易所應對市場上層出不窮的借殼上市手法，提升對殼股活動的監(jiān)管。因此，修訂對整個市場是一大進步，而又不會限制上市發(fā)行人進行正當?shù)臉I(yè)務活動、業(yè)務擴充或多元發(fā)展。

　　“本次修訂正式落地，將大為收緊港股借殼上市的判定標準，加強港股退市執(zhí)行力度，并極大打擊港股殼的資本運作能力。由于港股資金面活躍，市場估值提升較高，吸引了眾多國內(nèi)公司赴港上市，包括內(nèi)地多家互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司。不過，這也使得多年來港股借殼上市盛行，不少在A股市場上市遇挫的企業(yè)萌生了在港股買殼的念頭?！鼻昂ｉ_源首席經(jīng)濟學家楊德龍7月28日對記者表示。

　　蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君7月28日在接受記者采訪時表示，近年來，雖然香港主板尤其是創(chuàng)業(yè)板的上市門檻有所放松，但達到上市條件還是存在一定難度，這造成了香港主板和創(chuàng)業(yè)板的“殼”具備較大價值，國內(nèi)一些公司正是通過借殼才得以快速實現(xiàn)赴港上市。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，截至目前，港股有1480只股票市值低于10億港元，在港股中占比高達62%。這類小市值公司，主營業(yè)務對投資者沒有吸引力，市場成交不活躍，普遍被認為是“殼股”。

　　另外，港交所7月26日所發(fā)布《咨詢總結(jié)》表示，近年來港股借殼上市盛行，投機炒殼行為已成為市場操控及內(nèi)幕交易的溫床。一方面，投資者買入上市發(fā)行人控制權(quán)以取得其上市地位，達到借殼上市目的；另一方面，上市發(fā)行人本身業(yè)務能力一般，而且常年虧損，于是出售相關業(yè)務賣殼。

　　值得一提的是，在關于借殼上市的修訂中，港交所對“反收購”進行了重新定義，包括交易規(guī)模、目標資產(chǎn)質(zhì)量、發(fā)行人業(yè)務性質(zhì)及規(guī)模、主營業(yè)務出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變、控制權(quán)或?qū)嶋H控制權(quán)變動，以及一連串的交易及/或安排。

　　同時，港交所禁止通過以下方式進行借殼上市，包括大規(guī)模發(fā)行證券換取現(xiàn)金，當中牽涉到又或會導致發(fā)行人控制權(quán)或?qū)嶋H控制權(quán)轉(zhuǎn)變，而所得資金將用作收購及/或開展規(guī)模預計遠較發(fā)行人現(xiàn)有主營業(yè)務龐大的新業(yè)務等。

　　此外，《上市規(guī)則》條文修訂中還規(guī)定，發(fā)行人不得在控制權(quán)變動之時，或其后36個月內(nèi)建議將其全部或大部分原有業(yè)務出售或作實物配發(fā)。港交所亦可限制發(fā)行人不得在實際控制權(quán)轉(zhuǎn)手之時，或其后36個月內(nèi)進行有關出售或作實物配發(fā)。

　　在顧慧君看來，為了應對借殼并提升對“殼股”的監(jiān)管，港交所對借殼方式和殼公司發(fā)行人的相關資產(chǎn)處置行為進行了限制。上述修訂對內(nèi)地企業(yè)通過借殼赴港上市或產(chǎn)生以下影響：一是潛在殼資源減少；二是因借殼方式有所限制會增加借殼成本；三是因發(fā)行人處置資產(chǎn)時限要求拉長，導致整個借殼交易時間拉長，從而使得交易的不確定性增加。