新三板掛牌企業(yè)成大生物此前披露，經(jīng)公司董事會審議，擬終止H 股發(fā)行并上市的申請。作為首家宣布響應(yīng)“新三板+H股”的企業(yè)，成大生物做出這一決定并不意外。此前，賽特斯、澤生科技等企業(yè)都宣布終止H股發(fā)行上市。2019年以來，宣布擬實施“新三板+H股”的公司僅有1家。去年多數(shù)赴港上市的企業(yè)經(jīng)歷IPO潮的同時，伴之而來還有將近七成的破發(fā)潮，而即便逃過破發(fā)魔咒的企業(yè)，后期的市場表現(xiàn)也不盡如人意。這些新三板企業(yè)為何放棄赴港上市?重要原因是A股和港股市場發(fā)生變化，尤其是生物制藥板塊。

　　成大生物終止赴港上市 新三板企業(yè)赴港潮落

　　首家響應(yīng)“新三板+H股”模式的新三板企業(yè)成大生物終止H股上市，2018年10月29日，公司曾向香港聯(lián)交所遞交上市申請，此次退出公司給出的原因是鑒于市場環(huán)境的變化。

　　去年港股市場新政出臺后，大批新三板企業(yè)蜂擁申請上市。但進入2019年，隨著科創(chuàng)板的開市，宣布申請在H股上市的新三板企業(yè)僅有1家，在中途退出轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板的更是不在少數(shù)，此前的一股熱情勁兒急速冷卻下來。

　　成大生物(831550)和【長生生物(002680)、股吧】很相似，同屬東北，同樣從事疫苗生產(chǎn)。據(jù)2018年報，成大生物主要從事人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前主要產(chǎn)品為人用狂犬病疫苗(Vero 細胞)、凍干人用狂犬病疫苗(Vero 細胞)、人用乙腦滅活疫苗(Vero 細胞)、凍干乙型腦炎滅活疫苗(Vero 細胞)。

　　上述核心業(yè)務(wù)是成大生物的主要收入貢獻來源?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/300059/" target="_blank" title="東方財富(300059)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >東方財富(300059)、股吧】(300059)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，公司分別實現(xiàn)營收為10.29億元(人民幣，下同)、12.76億元、13.90億元;同期凈利潤分別為4.57億元、5.56億元、6.13億元，兩項核心財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)增長，賺錢能力很不錯。

　　去年，港股市場迎來重大改革，新政允許“同股不同權(quán)”結(jié)構(gòu)的公司以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。同時，港交所還與新三板開展合作，雙方歡迎對方市場符合條件的上市(掛牌)公司在本市場申請上市，”新三板+H股”模式初步落地。

　　但從市場情況來看，新三板和港股卻呈現(xiàn)兩大極端狀態(tài)，一邊是掛牌企業(yè)陸續(xù)從新三板摘牌，一邊是港股市場迎來火熱的IPO盛宴。業(yè)內(nèi)人士稱，成大生物叫停H股上市計劃，或是為了上科創(chuàng)板做鋪墊。

　　自2015年至今，新三板累計摘牌企業(yè)已超3000家。其中，2015年僅有13家公司摘牌，2016年有56家公司摘牌，2017年迅速增至709家，2018年摘牌企業(yè)數(shù)量又翻了一倍達到1517家。

　　“3+H”個股成交清淡

　　去年，不少摘牌企業(yè)紛紛投入了港股市場的懷抱，掀起了一股“新三板+H股”的上市潮。但港股新政這一年，是新紀元的開始卻并非是所有人的春天。去年多數(shù)赴港上市的企業(yè)經(jīng)歷IPO潮的同時，伴之而來還有將近七成的破發(fā)潮，而即便逃過破發(fā)魔咒的企業(yè)，后期的市場表現(xiàn)也不盡如人意。

　　這些新三板企業(yè)為何放棄赴港上市?重要原因是A股和港股市場發(fā)生變化，尤其是生物制藥板塊。

　　“新三板+H股”模式實施前，港股生物制藥板塊頻掀高潮。然而，去年下半年開始，該板塊運行不如預(yù)期，不少新股上市首日破發(fā)。今年7月31日，港股生物醫(yī)藥與生命科學(xué)板塊剔除負值的整體市盈率為30倍，流通市值加權(quán)平均換手率為0.12%。

　　以君實生物為例，登陸港交所1個月后就陷入流動性困境，日均成交額跌至1000萬港元以下，而君實生物在新三板市場仍是相對活躍的股票，日成交額都在1000萬元以上，6月27日的成交額甚至達到5.21億元。8月1日，君實生物在新三板市場的收盤價為35.09元人民幣，高于港股市場君實生物30.90港元的收盤價。

　　聯(lián)訊證券新三板研究負責人彭海表示，擬實施“新三板+H股”的公司本身都是優(yōu)質(zhì)公司，市場認可度高，但港股估值比較低，影響了企業(yè)赴港上市積極性。此外，今年以來，A股IPO過會率較高，相關(guān)企業(yè)赴A股主板或者創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市的意愿比較強。

　　以去年成功登陸港股的“新三板+H股”君實生物-B(01877-HK)為例，在剛踏進港交所大門后的1個月，其就陷入了流動性困境，目前的市場流動性可以說都不及新三板。截至8月2日，君實生物在港股的換手率僅為0.04%，新三板的換手率為0.17%。

　　終止香港上市 原“3+H”個股改道科創(chuàng)板

　　去年4月份全國股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署備忘錄后，新三板公司一度掀起了“三+H”熱潮，ST澤生、賽特斯等多家新三板公司都曾公告發(fā)行H股計劃。去年12月，君實生物成為第一家發(fā)行H股的新三板公司。

　　而今年以來，新三板公司“三+H”出現(xiàn)放緩跡象，賽特斯甚至取消H股發(fā)行，并計劃科創(chuàng)板上市。去年10月底向港交所遞交申請的賽特斯，3月中旬宣布終止H股發(fā)行事宜，并迅速啟動科創(chuàng)板上市計劃。該公司將于3月27日召開股東大會，審議科創(chuàng)板上市事宜。

　　實際上，今年2月以來，新三板公司已經(jīng)掀起了一股科創(chuàng)板熱潮。在盛世大聯(lián)之前，江蘇北人、賽特斯等10家新三板公司明確公告有科創(chuàng)板上市計劃。

　　與此同時，科創(chuàng)板股價上漲也吸引企業(yè)紛至沓來。從科創(chuàng)板開市以來的漲幅來看，首批25只股票相對發(fā)行價的漲幅均超過100%，漲幅最小的為中國通號(688009)，漲幅為114.7%;漲幅最高的是沃爾德(688028)，漲幅為433.73%。

　　可以說，對于成大生物而言，科創(chuàng)板給予了其一個不用遠走香江就可以登陸資本市場的機會，但是相對而言，科創(chuàng)板亦不同于之前A股市場的其他市場板塊，其更加重視研發(fā)實力與盈利能力，所以一旦成大生物決定闖關(guān)科創(chuàng)板還需加強自身實力，讓投資者看得到股票飆漲的價值所在。