迄今，五大A股上市險(xiǎn)企均已發(fā)布了2019年半年報(bào)。受今年手續(xù)費(fèi)稅收政策調(diào)整利好以及一季度A股市場(chǎng)大幅上漲帶動(dòng)投資收益向好等因素影響，A股上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)同比大增。

　　【中國(guó)人壽(601628)、股吧】、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1775.2億元，較去年同期的983.38億元同比大增80.5%。其中中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)375.99億元，同比增幅達(dá)到128.9%，增幅最大。

　　值得注意的是，上述五大險(xiǎn)企去年凈利總和為1581.9億元，也就是說(shuō)，上半年五大險(xiǎn)企盈利總和已經(jīng)去年全年。

　　五險(xiǎn)企凈利超去年全年，“營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)”受關(guān)注

　　此次保險(xiǎn)半年報(bào)的集體華麗出場(chǎng)可謂預(yù)料之中。早在半年報(bào)發(fā)布前，多家上市險(xiǎn)企已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)估業(yè)績(jī)有大幅增長(zhǎng)，但最終半年報(bào)數(shù)據(jù)依然太“閃眼”。

　　壽險(xiǎn)“老大”中國(guó)人壽摘得凈利增長(zhǎng)之王的桂冠，上半年同比增幅超一倍。緊隨其后的【中國(guó)太保(601601)、股吧】也實(shí)現(xiàn)了161.83億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)96.1%。新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人保的歸母凈利潤(rùn)分別為105.45億元、976.76億元和155.17億元，分別同比增長(zhǎng)81.8%、68.1%和58.9%。

　　　　在凈利潤(rùn)大增的同時(shí)，更多險(xiǎn)企開(kāi)始重視營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)這一重要指標(biāo)。自【中國(guó)平安(601318)、股吧】去年起披露營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)這一指標(biāo)后，太保今年中期業(yè)績(jī)發(fā)布首次披露了營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)。

　　之所以使用營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)這一指標(biāo)，是由于壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的大部分業(yè)務(wù)為長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，其更能更好評(píng)估保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。該指標(biāo)以財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，剔除短期波動(dòng)性較大的損益表項(xiàng)目和管理層認(rèn)為不屬于日常營(yíng)運(yùn)收支的一次性重大項(xiàng)目，包括短期投資波動(dòng)，折現(xiàn)率假設(shè)變動(dòng)影響，以及管理層認(rèn)為不屬于日常營(yíng)運(yùn)收支而剔除的一次性重大項(xiàng)目等。

　　例如，保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策對(duì)2018年度所得稅匯算清繳金額的減少，反映在2019年所得稅費(fèi)用中的影響，就不涵蓋在營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)里。

　　扣除一次性重大項(xiàng)目影響后的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)更能反應(yīng)險(xiǎn)企主營(yíng)業(yè)績(jī)情況。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)734.64億元，同比增長(zhǎng)23.8%，非年化營(yíng)運(yùn)ROE為12.3%。中國(guó)太保集團(tuán)上半年歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)136.06億元，同比增長(zhǎng)14.7%。

　　中國(guó)太保集團(tuán)總裁賀青在今年業(yè)績(jī)會(huì)上亦表示，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)這一指標(biāo)能夠更好反映公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和公司基本面。未來(lái)公司在確定分紅水平的時(shí)候，將會(huì)逐步轉(zhuǎn)向以營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮凈利潤(rùn)和償付能力等因素，以實(shí)現(xiàn)為廣大投資人提供更為穩(wěn)定和長(zhǎng)期的投資回報(bào)。

　　三大因素助推凈利大增

　　險(xiǎn)企利潤(rùn)超預(yù)期大幅增長(zhǎng)有多方面因素，歸納主要三點(diǎn)：一是企業(yè)本身業(yè)務(wù)質(zhì)量改善，二是受益于國(guó)家稅收政策利好，三是投資端改善。

　　從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)多舉措推動(dòng)長(zhǎng)期保障型價(jià)值業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)仍普遍面臨新單增長(zhǎng)壓力。不過(guò)，新保增長(zhǎng)難問(wèn)題有所改善，且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，即壽險(xiǎn)新保增長(zhǎng)難，但健康險(xiǎn)快速發(fā)展。同時(shí)代理人渠道仍是上市險(xiǎn)企發(fā)力的主要渠道，具體到各公司，則各有側(cè)重。

　　中國(guó)人壽上半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)首年保費(fèi)雖然同比下降9.7%，但是健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)首年保費(fèi)同比大增36%。渠道方面，個(gè)險(xiǎn)渠道和銀保渠道貢獻(xiàn)最大，緊隨其后的為其他渠道和團(tuán)險(xiǎn)渠道。其中，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入2905.56億元，同比增9.7%，在總保費(fèi)中占比76.87%。

　　【新華保險(xiǎn)(601336)、股吧】上半年總保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)了9%，其中續(xù)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)9.6%，期交業(yè)務(wù)增長(zhǎng)1.1%，但十年期及以上期交業(yè)務(wù)同比下降15.2%。渠道方面，個(gè)險(xiǎn)渠道和銀保渠道為兩大主要渠道，其中個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)占比81.07%。

　　在上市險(xiǎn)企中，平安壽險(xiǎn)和太保壽險(xiǎn)都相當(dāng)偏重代理人渠道的公司。平安上半年實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)3699.51億元，其中代理人渠道貢獻(xiàn)的新業(yè)務(wù)和續(xù)期業(yè)務(wù)達(dá)到3166.67億元，占比85.6%。

　　太保壽險(xiǎn)上半年代理人渠道保費(fèi)在總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)到了91.7%，同比提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。新保增長(zhǎng)困境進(jìn)一步改善，上半年代理人渠道新保同比負(fù)增長(zhǎng)10.1%，其中代理人新保期繳同比下降16.1%，較今年一季度負(fù)增長(zhǎng)13.1%和18.1%明顯放緩。

　　產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，上市險(xiǎn)企更加注重提質(zhì)增效和非車業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)在各業(yè)務(wù)流程中，以AI為代表的各類技術(shù)應(yīng)用更加普及。

　　例如，太保財(cái)險(xiǎn)板塊業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)12.6%至691.58億元；其中非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)31.1%，占比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)33.3%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)加強(qiáng)費(fèi)用成本管控，上半年綜合成本率98.6%，同比持平；其中綜合賠付率59.3%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，綜合費(fèi)用率39.3%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　總體來(lái)看，平安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本控制最好。綜合成本率方面，【中國(guó)人保(601319)、股吧】、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率分別為97.6%、96.6%和98.6%。不過(guò)人保和平安財(cái)險(xiǎn)綜合成本率分別有所上升，太保財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比持平。

　　除了業(yè)務(wù)本身表現(xiàn)，險(xiǎn)企也收益于政策性利好。今年5月，保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除的限額提升，最高可以稅前列支的手續(xù)費(fèi)為當(dāng)年保費(fèi)的18%，此前壽險(xiǎn)為10%、財(cái)險(xiǎn)為15%。由于多數(shù)險(xiǎn)企的手續(xù)費(fèi)率都已超過(guò)此前的限額，因此新政策意味著給險(xiǎn)企“減稅”，除了2019年的所得稅下降外，2018年多交的稅退回將增加2019年利潤(rùn)，成為拉動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的非經(jīng)常性損益因素。

　　中國(guó)平安得益于上半年手續(xù)費(fèi)傭金稅務(wù)新政帶來(lái)的104.53億元一次性影響，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.3%。太保壽險(xiǎn)2019年上半年所得稅為-17.11億元，同比降低153.6%；太保財(cái)險(xiǎn)所得稅減少了137.3%。

　　此外，一季度權(quán)益市場(chǎng)的小牛市也為險(xiǎn)企利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大部分上市險(xiǎn)企投資收益表現(xiàn)獲得了明顯提升。

　　例如，中國(guó)人壽上半年總投資收益大幅增長(zhǎng)，達(dá)到889.23億元，同比提升68%。中國(guó)人壽副總裁趙鵬在發(fā)布會(huì)上表示，上半年，公司在股票投資上，一方面是在估值底部區(qū)域布局了一些長(zhǎng)期核心資產(chǎn)，比如高股息、分紅潛力好、盈利能力好的股票；另一方面是上半年市場(chǎng)上漲，國(guó)壽所持股票和基金市值大幅增長(zhǎng)。

　　又如，太保2019年上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益326.11億元，同比增長(zhǎng)24.7%，主要原因是受權(quán)益市場(chǎng)上行影響，證券買賣收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益增加所致。

　　　　談及下半年投資布局，趙鵬表示，下半年還將抓住機(jī)會(huì)布局長(zhǎng)期的核心資產(chǎn)，提高投資收益，減少投資波動(dòng)，同時(shí)在投資組合上加強(qiáng)管理，控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　平安首席投資官陳德賢表示，當(dāng)前市場(chǎng)短期波動(dòng)太快，股票市場(chǎng)兩周就有大變化，必須從戰(zhàn)略配置的角度來(lái)考慮投資問(wèn)題。他提出了平安保險(xiǎn)資金開(kāi)展資產(chǎn)配置的四大舉措：一是繼續(xù)維持NI策略，找到穩(wěn)妥的固收類資產(chǎn)，同時(shí)拉長(zhǎng)債券類資產(chǎn)投資久期，管理好資產(chǎn)和負(fù)債缺口。二是關(guān)注新的投資品種，例如優(yōu)先股和永續(xù)債。三是非資本市場(chǎng)方面繼續(xù)關(guān)注債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃。四是以長(zhǎng)期投資眼光尋找股票資產(chǎn)。

　　布局下半年，上市險(xiǎn)企各有關(guān)鍵詞

　　對(duì)于下半年布局，各大上市險(xiǎn)企各有側(cè)重，例如，國(guó)壽提出“重振”戰(zhàn)略，平安持續(xù)推進(jìn)“金融+科技+生態(tài)”戰(zhàn)略，太保強(qiáng)化轉(zhuǎn)型2.0落地，新華保險(xiǎn)“重塑發(fā)展格局”。

　　中國(guó)人壽

　　當(dāng)前，中國(guó)人壽已從“楊明生+林岱仁”到了“王濱+蘇恒軒”時(shí)代，中國(guó)人壽在年初提出“重振”戰(zhàn)略后，上半年實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，又在重振目標(biāo)下開(kāi)啟了“革故鼎新”之路。

　　這一名為“鼎新工程”的改革，是對(duì)中國(guó)人壽未來(lái)變革轉(zhuǎn)型進(jìn)行全面規(guī)劃。中國(guó)人壽董事長(zhǎng)王濱稱，通過(guò)“鼎新工程”，國(guó)壽將構(gòu)建新的發(fā)展布局，提升價(jià)值創(chuàng)造能力；建立市場(chǎng)化投資管理體系，提升投資收益水平；強(qiáng)化科技驅(qū)動(dòng)和運(yùn)營(yíng)支撐，提升公司整體效能；完善市場(chǎng)化激勵(lì)約束和人才發(fā)展機(jī)制，增強(qiáng)隊(duì)伍活力。

　　中國(guó)人壽總裁蘇恒軒在23日的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上介紹，“鼎新工程是我們面向未來(lái)兩三年的一個(gè)總體布局，涉及到公司改革的方方面面，其中下半年的一個(gè)工作重點(diǎn)就是我們組織架構(gòu)的調(diào)整以及人員逐步到位?！?/p>

　　組織架構(gòu)調(diào)整包括中國(guó)人壽總部和分支機(jī)構(gòu)多個(gè)層面，總體定位12個(gè)字：強(qiáng)總部、精省域、優(yōu)地市、活基層。蘇恒軒在回答券商中國(guó)記者提問(wèn)時(shí)介紹了組織架構(gòu)調(diào)整的方向，對(duì)總部的組織架構(gòu)調(diào)整的安排是：強(qiáng)化前臺(tái)、優(yōu)化中臺(tái)、精簡(jiǎn)后臺(tái)。

　　中國(guó)平安

　　今年上半年，平安交出了亮眼業(yè)績(jī)，談及那么平安未來(lái)的增長(zhǎng)引擎，中國(guó)平安首席財(cái)務(wù)官姚波在今年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，平安的科技業(yè)務(wù)還處于研發(fā)投入階段，后續(xù)會(huì)為集團(tuán)貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)，公司持續(xù)關(guān)注營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)，后續(xù)的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增長(zhǎng)相比財(cái)務(wù)利潤(rùn)而言將更加穩(wěn)定。公司核心戰(zhàn)略是金融+科技+生態(tài)，會(huì)利用科技手段推動(dòng)核心金融業(yè)務(wù)發(fā)展，利用科技打造五大生態(tài)系統(tǒng)，讓其能夠賦能核心金融業(yè)務(wù)。經(jīng)濟(jì)不確定性情況下，公司會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略、審慎投資，整體還是充滿信心的。

　　中國(guó)平安董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官馬明哲今年4月曾表示，2019年是平安戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，中國(guó)平安將緊跟國(guó)家政策，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，持續(xù)深化“金融+科技”、“金融+生態(tài)”戰(zhàn)略，積極布局五大生態(tài)圈建設(shè)，加大科技研發(fā)投入，打造優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和極致的服務(wù)體驗(yàn)，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　中國(guó)太保

　　中國(guó)太保集團(tuán)董事長(zhǎng)孔慶偉在2019年中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2019為攻堅(jiān)克難的轉(zhuǎn)型之年，下半年主要有六方面工作：

　　一是全面推進(jìn)“保險(xiǎn)產(chǎn)品+服務(wù)”發(fā)展模式，把服務(wù)打造成太保的獨(dú)特標(biāo)簽；

　　二是切實(shí)緊盯產(chǎn)能和收入提升，加大力度推動(dòng)個(gè)人業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)模式建設(shè)，真正實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)能轉(zhuǎn)換；

　　三是優(yōu)化續(xù)保資源配置，提升車險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)客戶留存，推動(dòng)車險(xiǎn)有質(zhì)量增長(zhǎng)模式建設(shè)；

　　四是強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，大力提升集團(tuán)一體化的投研、風(fēng)控和配置能力；

　　五是建立敏捷響應(yīng)機(jī)制，“科技賦能”讓數(shù)字技術(shù)真正為業(yè)務(wù)前端服務(wù)，為業(yè)務(wù)和一線賦能；

　　六是深化協(xié)同發(fā)展，讓協(xié)同在基層有效落地，把協(xié)同優(yōu)勢(shì)真正轉(zhuǎn)化為協(xié)同價(jià)值。

　　太保壽險(xiǎn)今年完成了主要管理層的“新老”轉(zhuǎn)換。8月27日，在中國(guó)太保2019年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理潘艷紅坦言，太保今年壽險(xiǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨較大壓力，其中一個(gè)主要原因是人力發(fā)展遇到瓶頸。從下個(gè)新周期發(fā)展方向來(lái)看，提升營(yíng)銷員產(chǎn)能是未來(lái)必須要走的路。

　　太保壽險(xiǎn)未來(lái)在產(chǎn)能提升上主要從以下幾方面著力：一是推動(dòng)營(yíng)銷員隊(duì)伍分層分類體系打造，著力加強(qiáng)績(jī)優(yōu)人力的發(fā)展壯大；二是加大頂尖績(jī)優(yōu)的培育力度，大力推動(dòng)頂尖績(jī)優(yōu)的組織，強(qiáng)化培訓(xùn)，賦能一線團(tuán)隊(duì)，搭建在線學(xué)習(xí)和培訓(xùn)平臺(tái)，提升管理效能；同時(shí)正在修訂基本法，重點(diǎn)從以前以組織發(fā)展為主要驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)向組織發(fā)展和產(chǎn)能提升并重；三是對(duì)隊(duì)伍賦能，通過(guò)科技，服務(wù)，培訓(xùn)賦能。營(yíng)銷的發(fā)展上，規(guī)律性的工作并沒(méi)有改變，難的是長(zhǎng)期扎實(shí)練好內(nèi)功。

　　新華保險(xiǎn)

　　新華保險(xiǎn)2016年轉(zhuǎn)型以來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)明顯，但市場(chǎng)排名和份額有所下滑，這樣的“留白”給接棒者留了潛力。新上任的董事長(zhǎng)(擬任)劉浩凌和首席執(zhí)行官、總裁李全近日發(fā)聲，推動(dòng)新華保險(xiǎn)加快發(fā)展、迅速趕超，成為新一屆班子的工作重點(diǎn)。其明確提到，用三到五年時(shí)間，使新華整體實(shí)力再上一個(gè)臺(tái)階，市場(chǎng)份額、資產(chǎn)規(guī)模、資本實(shí)力和盈利能力穩(wěn)居壽險(xiǎn)行業(yè)第一梯隊(duì)。

　　李全近日提到，公司要采取“資產(chǎn)負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)、規(guī)模價(jià)值全面發(fā)展”模式，持續(xù)推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略布局并落到實(shí)處，還提出要重塑發(fā)展格局，其中，保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)是主業(yè)，是立業(yè)之本；財(cái)富管理是深化與延伸，是新的業(yè)務(wù)與盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈要作為重要補(bǔ)充進(jìn)一步做好。

　　李全也已對(duì)新華的個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展做過(guò)表述，稱2019年是公司個(gè)險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)向大力發(fā)展銷售隊(duì)伍的首年，明確將“大力發(fā)展銷售隊(duì)伍”。這也被認(rèn)為是針對(duì)新華弱項(xiàng)的精準(zhǔn)施策，與近年多數(shù)大型險(xiǎn)企銷售人力大幅增長(zhǎng)不同，新華保險(xiǎn)隊(duì)伍在數(shù)量上沒(méi)有大的增長(zhǎng)，在2011年個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍已達(dá)20萬(wàn)的情況下，2016年才達(dá)到30萬(wàn)，2018年也僅37萬(wàn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）