近日，九毛九集團(tuán)正式向港交所遞交招股書，擬在港股主板上市。據(jù)了解，這是繼海底撈之后，又一家選擇赴港上市的內(nèi)地餐飲品牌。

　　公開資料顯示，九毛九集團(tuán)最早起源于一家山西面館。

　　1995年，九毛九集團(tuán)創(chuàng)始人管毅宏在海南?？陂_了一家山西面館，開啟了其創(chuàng)業(yè)之路。隨著面館生意越來越好，2003年，管毅宏逐漸將其業(yè)務(wù)拓展至廣州，并于2005年成立了廣州九毛九公司，同時(shí)將品牌由之前的“山西老面館”替換為“九毛九”，不過仍主打西北菜系。

　　2012年后，九毛九餐廳走出廣州，開始出現(xiàn)在北京、深圳、天津等城市。截至2019年8月20日，全國已有147家九毛九餐廳。

　　中新經(jīng)緯注意到，九毛九餐廳曾為九毛九集團(tuán)帶來豐厚的收入和利潤。招股書顯示，2016年，九毛九餐廳實(shí)現(xiàn)收入10.92億元，占比93.81%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤1.77億元，占比90.31%。

　　不過，近兩年，九毛九餐廳的收入增速卻有所放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年及2019年6月，九毛九餐廳分別實(shí)現(xiàn)收入12.03億元、13.34億元和6.83億元，在公司總收入中的占比分別為81.9%、70.5%和55.2%；2017年、2018年，九毛九餐廳的收入增速分別為10.16%、10.88%，而2013年至2015年，該公司大部分收入均來自九毛九餐廳，彼時(shí)其營業(yè)收入的平均增速超50%。

　　與此同時(shí)，九毛九餐廳的翻臺(tái)率也出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年底，九毛九餐廳的翻臺(tái)率為2.5次/天，而截至2019年6月30日，其翻臺(tái)率已降至2.3次/天。

　　02 網(wǎng)紅品牌“太二”后來居上？

　　事實(shí)上，除“九毛九”這一主品牌外，近幾年，九毛九集團(tuán)還陸續(xù)推出了多個(gè)餐飲品牌，包括“太二”“2顆雞蛋煎餅”“慫”以及“那未大叔是大廚”。其中，誕生于2015年的“太二”，主打老壇子酸菜魚，目前已在九毛九集團(tuán)總收入中挑起來了大梁，大有后來居上之勢。

　　　　▲來源：九毛九集團(tuán)招股書

　　據(jù)九毛九集團(tuán)招股書，2016年、2017年、2018年，“太二”酸菜魚分別實(shí)現(xiàn)收入6781萬元、2.44億元、5.40億元，在公司總收入中的占比分別為5.8%、16.6%、28.5%；2019年上半年，“太二”酸菜魚實(shí)現(xiàn)收入5.38億元，占比已達(dá)43.5%。

　　與九毛九餐廳不同，“太二”酸菜魚以獨(dú)特、有趣作為其經(jīng)營調(diào)性，目標(biāo)顧客群主要為年輕消費(fèi)者，某種程度而言，“太二”更像是一個(gè)網(wǎng)紅品牌，經(jīng)常出現(xiàn)在網(wǎng)友們的種草筆記中，更有網(wǎng)友稱其等位情況堪比海底撈。

　　9月3日，中新經(jīng)緯在北京一家“太二”酸菜魚餐廳內(nèi)看到，下午2點(diǎn)左右，店內(nèi)仍有不少顧客在用餐，不過并沒有出現(xiàn)網(wǎng)友所言的等位情況。

　　值得一提的是，單就翻臺(tái)率而言，“太二”酸菜魚確實(shí)與海底撈有一拼。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，海底撈的翻臺(tái)率為4.8次/天，而同一時(shí)期，“太二”酸菜魚的翻臺(tái)率達(dá)到了4.9次/天。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，翻臺(tái)率是餐飲企業(yè)的一個(gè)重要考量指標(biāo)，通常情況下，翻臺(tái)率高則意味著該企業(yè)能在有限的坪數(shù)及營業(yè)時(shí)間內(nèi)，提高座位的流動(dòng)率，從而帶來營收的成倍提升。

　　值得注意的是，作為九毛九集團(tuán)新的“搖錢樹”，“太二”酸菜魚近兩年的經(jīng)營利潤率卻出現(xiàn)了大幅下滑的情況。數(shù)據(jù)顯示，2016年，“太二”酸菜魚的經(jīng)營利潤率曾達(dá)30.1%，而到了2018年，該指標(biāo)卻大幅降至18.0%，2019年上半年稍有回升，為 23.3%，不過仍與2016年時(shí)存在較大差距。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向中新經(jīng)緯表示，從當(dāng)前的情況來看，九毛九集團(tuán)在收入增長方面已經(jīng)較為依賴“太二”酸菜魚，若“太二”酸菜魚的經(jīng)營利潤率持續(xù)下滑，勢必會(huì)嚴(yán)重影響到該公司的整體業(yè)績。

　　03 上市夢能實(shí)現(xiàn)嗎？

　　中新經(jīng)緯注意到，此次赴港上市并非九毛九集團(tuán)首次IPO。

　　早在2016年，該公司就曾計(jì)劃在A股上市，并向證監(jiān)會(huì)提交了招股書。不過，2018年，九毛九集團(tuán)突然終止了這一上市計(jì)劃。據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，九毛九集團(tuán)方面稱，終止IPO的主要原因是政策環(huán)境出現(xiàn)變化。

　　也有分析認(rèn)為，九毛九集團(tuán)沖擊A股失敗，一方面是因?yàn)楫?dāng)年A股IPO審查力度趨嚴(yán)，另一方面也和其財(cái)務(wù)狀況不甚理想有關(guān)。

　　當(dāng)時(shí)披露的招股書顯示，2013年至2015年，該公司的凈利潤分別為2766.87萬元、4390.51萬元和3105.87萬元，2014年和2015年的凈利潤增長率分別為58.68%、-29.26%。

　　對(duì)此，九毛九集團(tuán)方面曾表示，公司廣東省外地區(qū)的部分門店，由于處于拓展前期而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司凈利潤下滑。

　　如今，九毛九集團(tuán)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也隨之披露。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，該公司分別實(shí)現(xiàn)收入11.64億元、14.69億元、18.93億元和12.37億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5128.6萬元、7164.7萬元、 7384.8萬元和1.02億元，收入與凈利潤均維持增長。

　　不過，九毛九集團(tuán)的大部分收入仍集中在廣東地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，九毛九集團(tuán)自廣東地區(qū)取得收入在總收入中的占比分別為75.1%、74.7%、73.4%及68.0%。

　　九毛九集團(tuán)在招股書中坦言，預(yù)計(jì)未來廣東地區(qū)的收入仍將繼續(xù)在其總收入中占據(jù)主要部分，倘若該地區(qū)存在災(zāi)害等行業(yè)負(fù)面因素，公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大不利影響。

　　“九毛九集團(tuán)選擇在港股上市，審核相對(duì)會(huì)比較快，加上該公司大部分門店都在廣東，關(guān)注度比較高，有利于提升其在資本市場上的溢價(jià)能力?！敝斓づ畋硎尽?/p>

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于廣東地區(qū)的高度依賴很可能會(huì)成為其IPO道路上的一個(gè)制約因素。

　　折戟A股后，九毛九集團(tuán)這一次能順利在港股上市嗎？

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