香港ipo市場打破冷凍期

　　撰文 | 海星

　　出品 | 大摩財(cái)經(jīng)（ID：damofinance）

　　【復(fù)星醫(yī)藥(600196)、股吧】(600196,股吧)旗下生物制藥獨(dú)角獸復(fù)宏漢霖港股上市有了最新進(jìn)展。

　　9月18日，復(fù)星醫(yī)藥（02196.HK）公告稱，其分拆上市的復(fù)宏漢霖已完成招股，其全球發(fā)售定價(jià)為每股49.6港元，預(yù)計(jì)將于9月25日在香港主板上市。以發(fā)售定價(jià)計(jì)算，復(fù)宏漢霖發(fā)行市值約267.41億港元。

　　復(fù)宏漢霖成立于2010年，由生物醫(yī)藥科學(xué)家劉世高和姜偉東聯(lián)合創(chuàng)辦，由復(fù)星醫(yī)藥控股，公司主要生產(chǎn)研發(fā)治療腫瘤等疾病的生物類似藥和生物創(chuàng)新藥。

　　復(fù)宏漢霖此次上市的基石投資者為劉世高和姜偉東持股的Cayman Henlius、卡塔爾投資局（QIA）旗下的Al-Rayyan Holding、中航信托旗下的AVICT和【舒泰神(300204)、股吧】(300204,股吧)（300204.SZ）的子公司。復(fù)宏漢霖上市募資約31億港元，將主要用于其核心產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)、監(jiān)管備案及注冊。

　　對于復(fù)宏漢霖的誕生，創(chuàng)始人劉世高在招股書中撰文稱，2007年，受父親去世打擊，作為新藥研發(fā)從業(yè)人員的劉世高在好友啟發(fā)下，萌生回國創(chuàng)業(yè)進(jìn)行藥物研發(fā)的想法，并在回國后認(rèn)識了志同道合的姜偉東，二人決定一起創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)過程中，二人結(jié)識了復(fù)星，且在2009年底與復(fù)星醫(yī)藥達(dá)成合作，之后復(fù)宏漢霖便成為復(fù)星醫(yī)藥及復(fù)星國際的控股子公司。

　　復(fù)星醫(yī)藥曾在2016年籌劃將復(fù)宏漢霖申請新三板掛牌，但由于市場狀況及商業(yè)狀況，該掛牌計(jì)劃暫停；2018年，隨著港交所對于非盈利的生物科技公司上市政策的開放，復(fù)星醫(yī)藥決定于同年11月將復(fù)宏漢霖分拆上市，并在2018年12月向港交所遞交了上市申請。

　　香港上市前，復(fù)星國際持有復(fù)宏漢霖61.09%股權(quán)，為控股股東；劉世高和姜偉東合計(jì)持股12.75%。

　　創(chuàng)新藥先鋒

　　截至目前，復(fù)宏漢霖研發(fā)有20多種生物類似藥、生物創(chuàng)新藥及腫瘤免疫聯(lián)合療法，其中一個(gè)產(chǎn)品已商業(yè)化銷售，兩個(gè)產(chǎn)品獲國家藥監(jiān)局接納新藥藥證申請，兩種腫瘤免疫聯(lián)合療法正在進(jìn)行三期臨床試驗(yàn)。

　　復(fù)宏漢霖在今年二季度之前尚無任何藥品上市銷售，所以仍在投入階段。2017年至2019年一季度，復(fù)宏漢霖分別虧損2.71億、4.94億和1.58億。作為一家創(chuàng)新藥研發(fā)公司，復(fù)宏漢霖的主要支出即研發(fā)投入：2017年至2019年一季度，其研發(fā)開支分別為2.57億、3.65億和1億元，整體研發(fā)開支則為6.37億、9.7億和2.25億。

　　復(fù)宏漢霖十年來儲備的研發(fā)成果正陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化階段，公司首款產(chǎn)品漢利康（利妥昔單抗注射液）作為首個(gè)國產(chǎn)生物類似藥于今年2月獲批上市，5月開始商業(yè)化銷售，赴港股上市前已產(chǎn)生銷售收入。緊隨其后的HLX02（注射用曲妥珠單抗）為國內(nèi)首個(gè)開展國際多中心3期臨床研究的生物類似藥，現(xiàn)已成功獲得中國、歐盟上市申請受理（被NMPA納入優(yōu)先審評程序），有望在近期進(jìn)入市場。尤其HLX02用于乳腺癌及胃癌的治療，在中國有望達(dá)到100億人民幣的市場規(guī)模。

　　以上兩款產(chǎn)品，復(fù)宏漢霖都比后續(xù)競爭者進(jìn)度超前達(dá)18個(gè)月，先發(fā)優(yōu)勢明顯。此外，公司另一款產(chǎn)品HLX03也已獲得新藥上市申請受理并被納入優(yōu)先審評程序。

　　截止2019年9月，漢利康已進(jìn)入25個(gè)省份的醫(yī)保目錄，并完成21個(gè)省份的掛網(wǎng)招標(biāo)，其他省份的相關(guān)工作也在穩(wěn)步開展。

　　復(fù)宏漢霖在其招股書中稱，前述生物類似藥預(yù)計(jì)2020年在中國總市場規(guī)模達(dá)167億元。弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)，中國生物類似藥市場銷售收入預(yù)計(jì)將從2018年的16億元增長至2023年的259億，年復(fù)合增長率為74.2%。

　　復(fù)宏漢霖背靠復(fù)星及自身銷售團(tuán)隊(duì)，形成了中國市場的銷售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)與全球多個(gè)醫(yī)藥公司達(dá)成合作，例如Accord、Cipla、雅各臣藥業(yè)等。就HLX01、HLX02、HLX03生物類似藥，復(fù)宏漢霖已分別與復(fù)星及Biosidus、Accord、Cipla及雅各臣藥業(yè)和江蘇萬邦等藥企訂立生產(chǎn)及供應(yīng)協(xié)議。

　　值得注意的是，復(fù)宏漢霖的核心產(chǎn)品生物類似藥面臨著激烈的競爭，其中中國藥企主要有神州細(xì)胞、信達(dá)生物、浙江海正、正大天晴等公司，目前復(fù)宏漢霖雖處于先發(fā)優(yōu)勢中，但不少公司已處在臨床三期階段；于海外市場而言，其主要競爭對手有美羅華、修美樂，不過海外藥企受中國監(jiān)管、成本進(jìn)入等壁壘，復(fù)宏漢霖不會與其在中國市場直接競爭。

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