作者：中白

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　　【中國(guó)通號(hào)(688009)、股吧】(688009,股吧)(03969 HK)2019年上半年收入同比增長(zhǎng)8.5%至205.12億元(人民幣，下同)。股東凈利同比增長(zhǎng)14.3%至22.68億元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。整體毛利率同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)至23.3%，銷售費(fèi)用率同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)至1.1%、行政費(fèi)用率同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.3%、研發(fā)費(fèi)用率同比下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8%。2019年上半年公司新簽合同340.2億元，同比增長(zhǎng)5.3%。

　　國(guó)泰君安（香港）預(yù)計(jì)中國(guó)通號(hào)的凈資產(chǎn)收益率將會(huì)從2018年的12.1%下降至2019年的9.6%，并將逐步提高至2021年的11.8%。國(guó)泰君安（香港）認(rèn)為，中國(guó)通號(hào)2018-2021年收入將以13.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，同期毛利率將會(huì)從26.0%提升至27.9%。

　　國(guó)泰君安（香港）對(duì)中國(guó)通號(hào)2019/2020/2021年的每股盈利預(yù)測(cè)分別為人民幣0.420元、0.452元和0.522元，對(duì)應(yīng)2018-2021年的每股盈利復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.4%。因發(fā)行新A股對(duì)每股盈利造成的顯著攤薄效應(yīng)，目標(biāo)價(jià)調(diào)低至5.70港元，對(duì)應(yīng)12.4/11.5/9.9倍的2019/2020/2021年市盈率。

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