來(lái)源微信公眾號(hào)：IPO早知道

　　據(jù)IPO早知道消息，港交所于周五晚間（9月20日）再次向港交所遞交招股資料。去年9月，魯大師第一次向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，在申請(qǐng)資料失效后不到2周的時(shí)間內(nèi)，于今年3月份再次提交招股資料，但這次遞交的招股資料于本周再次失效。

　　魯大師的前身為“Z武器”，由創(chuàng)始人魯錦在2008年下半年推出，并在2009年7月正式更名為“魯大師”，最早是一款檢查并嘗試修復(fù)硬件的軟件。2010年，魯錦加入360的“免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃”后，將魯大師直接賣(mài)給了360并套現(xiàn)離開(kāi)。2014年周鴻祎派田野接管魯大師。

　　2017年，周鴻祎在回歸A股的同時(shí)，開(kāi)始準(zhǔn)備360在港股和美股方面的布局，而魯大師作為最大的硬件和系統(tǒng)評(píng)測(cè)供應(yīng)商，計(jì)劃于港交所上市。最初，魯大師通過(guò)免費(fèi)提供工具軟件積累用戶(hù)數(shù)量，并基于用戶(hù)流量開(kāi)展線(xiàn)上廣告服務(wù)、線(xiàn)上游戲業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。

　　在并入360集團(tuán)之后，360對(duì)公司的業(yè)務(wù)方面也有所扶持。用戶(hù)安裝魯大師的同時(shí)會(huì)捆綁安裝360瀏覽器，而360瀏覽器廣告的點(diǎn)擊也會(huì)使魯大師獲得收入分成。除此之外，在田野的接管下，魯大師開(kāi)始計(jì)劃將經(jīng)營(yíng)重心由軟件服務(wù)轉(zhuǎn)移至電子設(shè)備銷(xiāo)售，借助電商業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)收入。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，在過(guò)去的2016年、2017年及2018年三個(gè)財(cái)年，魯大師的營(yíng)業(yè)收入分別為6981.2萬(wàn)、1.23億和3.20億人民幣，其相應(yīng)的凈利潤(rùn)則分別為3176.1萬(wàn)、5626.7萬(wàn)和7661.9萬(wàn)人民幣。

　　整體來(lái)看，公司的收入和盈利的增長(zhǎng)非常顯著，源于周鴻祎通過(guò)業(yè)務(wù)模式和品牌等的扶持，使其在短時(shí)間內(nèi)快速地符合企業(yè)上市條件。但是高度依賴(lài)360集團(tuán)、盈利模式單一、業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向低毛利率的項(xiàng)目都是背后的問(wèn)題。

　　在報(bào)告期內(nèi)，360與魯大師之間的關(guān)聯(lián)交易收入為4690萬(wàn)元、5060萬(wàn)元和7180萬(wàn)元，在同期總收入中的占比分別為67.2%、41.5%和22.4%。

　　而電子設(shè)備銷(xiāo)售收入逐年增加，報(bào)告期內(nèi)分別為40.8萬(wàn)元、231.7萬(wàn)元和1.02億元，在總營(yíng)收的比重由最初0.6%升至32.1%，但是電子設(shè)備的銷(xiāo)售成本較高，占總銷(xiāo)售及服務(wù)成本的將近80%的比例，公司的整體毛利率從2016年的86.5%降至49.8%。

　　 　　雖然就用戶(hù)基礎(chǔ)來(lái)說(shuō)，魯大師截止2018年底，用戶(hù)數(shù)量達(dá)到1.14億人，基于個(gè)人電腦及移動(dòng)設(shè)備每月活躍用戶(hù)市場(chǎng)份額分別為98.8%和58.9%。

　　但是在硬件檢測(cè)方面，PC端的用戶(hù)在不斷下降，總體用戶(hù)中蘋(píng)果市場(chǎng)份額增大，其余用戶(hù)對(duì)于Windows系統(tǒng)的檢測(cè)需求也越來(lái)越弱；而在移動(dòng)端，隨著市場(chǎng)的興起，各大品牌的手機(jī)一般自己開(kāi)發(fā)安全軟件，自帶手機(jī)管家進(jìn)行檢測(cè)，魯大師的市場(chǎng)份額相對(duì)較小。

　　而在最新計(jì)劃轉(zhuǎn)向的電子設(shè)備銷(xiāo)售方面，公司所占的市場(chǎng)份額還比較小，并且這一行業(yè)是紅海市場(chǎng)，技術(shù)門(mén)檻低、成本高、利潤(rùn)低。從轉(zhuǎn)型以來(lái)公司的毛利率直線(xiàn)下降，未來(lái)營(yíng)收的穩(wěn)定性也不能保證。