耀才證券研究部總監(jiān)植耀輝 　　港股在九月最后一個(gè)交易日總算有好表現(xiàn)，并總算能重上26，000點(diǎn)水平。但總結(jié)第三季，恒指仍累跌2，450點(diǎn)或8.6%。第四季度亦恐怕難有憧憬，聯(lián)儲局息口去向亦充滿變數(shù)，加上企業(yè)前景難有寄望，所以后市縱有反彈，但幅度亦只會十分有限，下行壓力依然較大，暫以25，000點(diǎn)為重要參考支持位。

　　有趣的是，在成份股中，整個(gè)第三季只得三只股份錄得升幅，依次分別為舜宇（02382）、石藥（01093）及中生制藥（01177），同時(shí)升幅亦相當(dāng)可觀，舜宇便升近42.75%！至于表現(xiàn)最差則不感意外，包括太古A（00019）、九倉置業(yè)（01997）及新世界(600628,股吧)（00017）均為本地業(yè)務(wù)為主，第四季恐怕亦難有運(yùn)行！

　　市況淡靜，但個(gè)別股份走勢卻相當(dāng)波動，達(dá)芙妮（00210）便是其中之一。該股自八月初開始急升，短短兩個(gè)月一度急升超過2倍，可能是與管理層變動有關(guān)；但過去兩個(gè)交易日卻大跌近六成，走勢之波動備受關(guān)注。

　　筆者在10多年前曾研究過達(dá)芙妮（前稱永恩），主要是當(dāng)時(shí)研究在港上市之臺資企業(yè)表現(xiàn)。事實(shí)上，當(dāng)年不少臺資企業(yè)仍處于萌芽階段，其后數(shù)年亦即2008年后受惠內(nèi)地刺激內(nèi)需措施，令康師傅（00322）及達(dá)芙妮等企業(yè)高速增長，風(fēng)頭更是一時(shí)無兩。在10多年前，達(dá)芙妮在內(nèi)地女裝品牌中便占有一個(gè)相當(dāng)重要地位。當(dāng)時(shí)有指中國每5對女裝品牌鞋類中，有一對便來自達(dá)芙妮！而于2012年度，達(dá)芙妮總銷售點(diǎn)便多達(dá)6，881間！該公司股價(jià)在當(dāng)年便升至11.46元（計(jì)及除凈因素）歷史新高。

　　然而，該公司最終亦未能擺脫大部分企業(yè)發(fā)展之宿命。有網(wǎng)上分析便指達(dá)芙妮有“三大死因”，包括在一線城市發(fā)展近飽和之際不惜犧牲品牌而采取低價(jià)促銷手段經(jīng)營、投資電商失利，以及最后亦是筆者認(rèn)為最致命的影響品牌老化。事實(shí)上，該公司亦非“坐以待斃”，2017年6月便宣布與美國品牌Opening Ceremony合作，可惜該公司知名度不高，結(jié)果亦未有帶來太大幫助。截至今年上半年，達(dá)芙妮實(shí)體店只有2，075間，較高峰期減少2/3；而現(xiàn)今股價(jià)（0.193元）便較高位回落98%！

　　當(dāng)然，現(xiàn)階段判達(dá)芙妮“死刑”言之尚早，強(qiáng)如李寧（02331）當(dāng)年亦出現(xiàn)陣痛期，不過達(dá)芙妮要重新振作恐怕難度將十分之高，加上股價(jià)如此疲弱及波動，所以不建議大家“撈底”矣。

　　筆者并未持有相關(guān)股份