10月14日，飛鶴通過港交所聆并更新了聆訊后招股書，這意味公司離登陸港股市場又邁進了一步。

　　獲悉，聆訊后的資料更新了飛鶴今年上半年的業(yè)績，收入58.92億元人民幣(單位下同)，同比增長34.37%，收入規(guī)模和增速均超過同行業(yè)的澳優(yōu)(01717)、貝因美、雅士利(01230)等。期內公司實現(xiàn)溢利17.51億元，同比增長60.41%，超過收入的增速。

　　據(jù)了解，上半年收入增長主要由于高端嬰幼兒配方幼粉產(chǎn)品收益增加，以及公司銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡擴張。實際上，隨著高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品占比不斷提升，飛鶴過去幾年收入和凈利都處于快速上升的通道，2016-2018年，該公司收入分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，同期毛利率分別為54.6%、64.4%及68.1%，凈利潤達到了4.06億、11.6億及22.42億元。

　　飛鶴是中國最大且成立時間最早的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司，總部位于北京。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2018年零售銷售價值計，飛鶴在國內和國際品牌中排名第一，市場份額為7.3%。亦在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場占有率為15.6%。

　　飛鶴主要生產(chǎn)及銷售各種嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品，亦銷售多種成人奶粉、液態(tài)奶產(chǎn)品、羊奶嬰幼兒配方奶粉及豆粉等，2018年初收購Vitamin

　　World的零售保健業(yè)務，以謀求業(yè)務多元化。近幾年飛鶴之所以取得突飛猛進的增長，主要與其業(yè)務重心跟隨行業(yè)趨勢轉移到高端產(chǎn)品有關。

　　隨著城市化加速、可支配收入增加，家長不吝投入，人們對高品質嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的需求不斷增加，高端和超高端嬰幼兒配方奶粉成為了奶粉行業(yè)最主要的增長動力。弗若斯特沙利文報告預計，2018-2023年間高端分部的復合年增長率為16.6%，規(guī)模將達到1998億元。

　　在高端化的趨勢下，飛鶴早在幾年前就開始重新定位于高端產(chǎn)品，陸續(xù)推出一系列新的高端產(chǎn)品，包括2010年推出的超高端星飛帆、2012年推出的高端臻愛倍護產(chǎn)品系列，以及2017年4月推出的超高端臻稚有機。

　　目前飛鶴已經(jīng)成為高端國產(chǎn)奶粉領域的領頭羊之一。按2018年零售銷售價值計，飛鶴在高端分部的市場份額為13.1%；在超高端分部的市場份額為24.7%，在國內及國際嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一。

　　飛鶴來自高端嬰幼兒配方奶粉的收入從2016年的15億元增長到2018年的66億元，短短兩年時間內增長超過3倍，占總收入的比重也從42.6%升至64.1%，今年上半年進一步提升至66.5%。其中，超高端星飛帆系列增長最為迅猛，2016-2018年收益復合年增長率達到168%。

　　除了高端嬰幼兒配方奶粉外，飛鶴還加大了對羊奶嬰幼兒奶粉業(yè)務的投入力度。據(jù)了解，在中國，飛鶴計劃投資約4億元人民幣在黑龍江省泰來縣建設生產(chǎn)設施。泰來廠房預期將擁有2萬噸的設計年產(chǎn)能。此外，飛鶴計劃投資約3.3億加元在安大略省金斯頓建造一個羊奶及牛奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設施，預期于今年開始營運，牛奶嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品及羊奶嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的預期設計年產(chǎn)能各自為2萬噸。

　　渠道方面，飛鶴采用單層經(jīng)銷系統(tǒng)，由經(jīng)銷商直接向零售渠道銷售產(chǎn)品，其零售商涵蓋母嬰專賣店、大型超市及超市，銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡遍布全國。截至今年6月末，飛鶴覆蓋超過10.9萬個零售銷售點，較2016年大幅增加。此外，該公司的產(chǎn)品亦在大型電商平臺上直接銷售，如天貓、京東和蘇寧易購。

　　嬰幼兒奶粉注冊制之后，中國嬰幼兒配方奶粉行業(yè)高端化的趨勢更加明顯，集中度也在加速提升，國產(chǎn)品牌在政策的支持下崛起，飛鶴憑借在高端市場的競爭力，有望持續(xù)受益于消費升級和行業(yè)競爭格局的改善。

　　招商證券指出，2019年6月4日，《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》出臺，提出力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在

　　60%以上的目標，政策對國產(chǎn)奶粉支持力度愈發(fā)增加。依靠優(yōu)秀的渠道價格管控能力和高端產(chǎn)品星飛帆的產(chǎn)品梯隊建設，飛鶴獲得了良好的發(fā)展機遇。

　　（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）

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