在經(jīng)歷一波三折上市進(jìn)程后,飛鶴距離IPO成功還剩一步之遙。10月14日,嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商中國飛鶴有限公司(下稱“飛鶴”)通過了港交所主板ipo上市聆訊,計(jì)劃于10月21日左右開始建簿,由摩根大通、招商證券以及建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。盡管此次飛鶴的材料中未公布未來的融資目標(biāo)及所得款項(xiàng)用途,但此前業(yè)內(nèi)曾有猜測,認(rèn)為飛鶴乳業(yè)的融資規(guī)模將至少10億美元用于業(yè)務(wù)拓展。

　　值得一提的是,飛鶴并非首次接觸資本市場。2003年5月,飛鶴在美國納斯達(dá)克上市,成為首家赴美上市的中國乳業(yè)品牌。兩年后轉(zhuǎn)到美國紐交所中小板市場交易。后因美股融資成本過高等問題,2013年飛鶴宣布完成私有化退市,當(dāng)時(shí)交易大概價(jià)值1.47億美元。

　　此后飛鶴上市傳聞一直不絕于耳,直至2017年,飛鶴又重新走上IPO之路,向港交所提交了上市申請書。然而一波三折,彼時(shí)飛鶴瞄準(zhǔn)了大健康產(chǎn)業(yè),以2800萬美元收購美國第三大營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司Vitamin World。因?yàn)榇笫止P收購事宜,飛鶴也暫緩了港股IPO。

　　今年7月3日,飛鶴乳業(yè)在香港聯(lián)交所公布了上市預(yù)披露文件,意味著飛鶴重啟IPO步入進(jìn)程。

　　高級乳業(yè)分析師宋亮表示,目前,中國乳企處在轉(zhuǎn)型調(diào)整階段,需要大量的資金,上市融資將是一個(gè)非常好的渠道。此次飛鶴重啟上市,可以讓飛鶴重新步入到快速發(fā)展的軌道中,進(jìn)一步朝著綜合專業(yè)食品的方向發(fā)展,起到很大的助推作用。

　　據(jù)最新公布的招股書顯示,目前在飛鶴營收中占到九成的仍是嬰幼兒配方奶粉,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一。有投資者擔(dān)心,隨著市場競爭將越發(fā)激烈,可能會影響到飛鶴未來的業(yè)績增長。

　　從招股說明書不難看出,飛鶴希望從多個(gè)方面發(fā)展,尋找到更好的盈利方向。在大健康業(yè)務(wù)方面,2018年,飛鶴收購美國Vitamin World的零售保健業(yè)務(wù)；在海外市場方面,其在安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設(shè)施,預(yù)計(jì)2020年上半年完成建設(shè)及投產(chǎn)。

　　在飛鶴各大業(yè)務(wù)板塊中,高端奶粉成為近年來業(yè)績增長的帶動力。據(jù)招股書披露顯示,從2016年到2018年,飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的銷售額分別占其總收益的42.6%、64.5%、64.1%,到2019年3月底,該占比進(jìn)一步上升到了65.8%。

　　與營收快速增長相對應(yīng)的是其持續(xù)擴(kuò)大的銷售網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模。飛鶴主要通過全國1700多名線下客戶組成的分銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售。截至2019年3月31日,覆蓋超92000個(gè)零售銷售點(diǎn)。

　　不容忽視的是,多家奶粉企業(yè)紛紛布局高端市場,同時(shí),面臨人口出生率下降以及當(dāng)前國內(nèi)奶粉市場同質(zhì)化競爭嚴(yán)重,飛鶴將如何持續(xù)保持高增長成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　據(jù)記者了解,中國人口出生率下降的背后,是育齡人群對優(yōu)生優(yōu)育有了更深刻的認(rèn)識和追求,將促進(jìn)嬰幼兒奶粉行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,市場向高端化方向發(fā)展。這一切都得益于城市化建設(shè)加速、可支配收入增加、受教育程度越來越高、注重健康的消費(fèi)者以及對高品質(zhì)嬰幼兒奶粉產(chǎn)品的需求不斷增長,高端嬰幼兒配方奶粉市場有望繼續(xù)作為整個(gè)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的動力。預(yù)計(jì)到2023年,高端細(xì)分市場將占中國整體嬰幼兒配方奶粉市場的份額將從2018年的 37.9%增長到58.3%。

　　針對外界對于可持續(xù)高增長的質(zhì)疑,有關(guān)知情人士透露,飛鶴為抵御配方奶粉市場的激烈競爭,一方面,通過加快滲入較高線的城市及拓展業(yè)務(wù)至華南地區(qū)以鞏固市場地位。并且,進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品組合,尤其是針對嬰幼兒整個(gè)發(fā)展階段以及產(chǎn)前及產(chǎn)后母親的新產(chǎn)品；另一方面,通過推出新產(chǎn)品及針對性營銷活動進(jìn)行創(chuàng)新及消費(fèi)升級,持續(xù)提升生產(chǎn)效率并投資于新設(shè)施。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出,不難看出,飛鶴希望進(jìn)行多品牌、多品類、多渠道、多場景、多消費(fèi)層次的布局,而依托資本端的推動,對這個(gè)大戰(zhàn)略的落地跟變現(xiàn)具有關(guān)鍵的助推作用。

　　“飛鶴在未來保持穩(wěn)健的增長不是沒有機(jī)會。”在宋亮看來,飛鶴面臨轉(zhuǎn)型,要進(jìn)行業(yè)務(wù)拓張,除傳統(tǒng)嬰兒奶粉之外,打造專業(yè)的成人營養(yǎng)食品。未來奶粉企業(yè)要從單一的嬰兒奶粉生產(chǎn)企業(yè)向多元化的專業(yè)保健食品營養(yǎng)企業(yè)去轉(zhuǎn)型。

　　宋亮認(rèn)為,雖然短期中國人口出生率在下降,但是人口的質(zhì)量水平卻在提升,對于未來孩子的營養(yǎng)和產(chǎn)品會越來越優(yōu)質(zhì)。因此,從某種程度上而言,附加值會越來越高。飛鶴能否抓住中國嬰幼兒消費(fèi)由過去滿足型到品質(zhì)化發(fā)展的紅利,成為未來競爭的關(guān)鍵。

　　宋亮對記者進(jìn)一步指出,盡管飛鶴請了明星代言、做了大量的廣告宣傳,但是飛鶴的品牌力還有待提升,如何讓消費(fèi)者真正意義上了解產(chǎn)品和文化,對于其未來發(fā)展也很重要。

　?。ㄔ瓨?biāo)題：飛鶴港股IPO過聆訊 多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提速）