年內(nèi)第三家券商因科創(chuàng)板項(xiàng)目受罰，但對(duì)行業(yè)的影響卻比想象中更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　繼中金、中信之后，又一家券商因在保薦科創(chuàng)板項(xiàng)目中未能勤勉盡責(zé)而收到了監(jiān)管的警示函，處罰對(duì)象是近兩年來(lái)投行業(yè)務(wù)高速發(fā)展的中信建投證券。此外，華泰聯(lián)合證券也于近日因保薦非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中的信披問(wèn)題收到警示函。

　　至此，國(guó)內(nèi)投行四大證券機(jī)構(gòu)“三中一華”均于年內(nèi)收到了保薦發(fā)行股票項(xiàng)目的監(jiān)管警示，在資本市場(chǎng)深化改革、注冊(cè)制推廣指日可待的當(dāng)下，監(jiān)管部門(mén)正用實(shí)際行動(dòng)，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

　　有大型券商投行負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，今年來(lái)大型投行陸續(xù)被罰，對(duì)行業(yè)有震懾作用，即任何保薦機(jī)構(gòu)都不能掉以輕心，最終會(huì)促使全行業(yè)提升保薦能力，推動(dòng)市場(chǎng)更加完善，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

　　中信建投因科創(chuàng)板項(xiàng)目收警示函

　　10月31日，證監(jiān)會(huì)公布行政監(jiān)管措施，對(duì)擬科創(chuàng)板企業(yè)恒安嘉新、保薦機(jī)構(gòu)中信建投證券及該項(xiàng)目?jī)擅Ｋ]人均出具警示函。證監(jiān)會(huì)表示，保薦機(jī)構(gòu)和保薦人未能勤勉盡責(zé)地履行保薦義務(wù)，違規(guī)事項(xiàng)反映出中信建投證券內(nèi)部控制制度存在薄弱環(huán)節(jié)，責(zé)令對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行整改。

　　對(duì)于市場(chǎng)和受罰對(duì)象來(lái)說(shuō)，這是“另一只靴子”落地的聲音。作為目前唯一一家在上交所過(guò)會(huì)后卻遭證監(jiān)會(huì)不予注冊(cè)的擬科創(chuàng)板企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)恒安嘉新申報(bào)中被質(zhì)疑的問(wèn)題都不陌生，而這也是證監(jiān)會(huì)處罰申報(bào)企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)及保薦人的原因。

　　處罰原因用一句話概括就是，證監(jiān)會(huì)對(duì)恒安嘉新在招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿中關(guān)于2018年業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正不認(rèn)可。具體來(lái)說(shuō)就是，發(fā)行人在2018年年末簽訂了四個(gè)重大合同，并且于當(dāng)年就簽署了驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，這四個(gè)合計(jì)1.59億元的合同在年底并沒(méi)有回款也沒(méi)有開(kāi)具發(fā)票，恒安嘉新將這筆收入確認(rèn)在2018年，而這筆錢(qián)對(duì)當(dāng)年業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)相當(dāng)大。

　　在上交所審核過(guò)程中，恒安嘉新以謹(jǐn)慎性為由，對(duì)上述4個(gè)合同收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整為這四個(gè)合同的主要經(jīng)濟(jì)利益已經(jīng)流入公司后再予以確認(rèn)收入。據(jù)此，恒安嘉新2018年扣非后的歸母凈利潤(rùn)由8732.99萬(wàn)調(diào)整為905.82萬(wàn)元，縮水近九成。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為發(fā)行人對(duì)上述4個(gè)重大合同相關(guān)收入確認(rèn)的信息披露前后不一致且有實(shí)質(zhì)性差異，因而出具警示函。

　　也主要因?yàn)檫@個(gè)原因，兩個(gè)月前，證監(jiān)會(huì)不同意恒安嘉新(北京)科技股份公司的科創(chuàng)板注冊(cè)。

　　從進(jìn)入輔導(dǎo)期到提交申報(bào)的時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，恒安嘉新算是新項(xiàng)目。2018年11月1日，恒安嘉新與中信建投簽署創(chuàng)業(yè)板上市之輔導(dǎo)協(xié)議。4天后，科創(chuàng)板橫空出世。今年3月份，恒安嘉新完成輔導(dǎo)，4月份提交擬登陸科創(chuàng)板的申報(bào)材料。整個(gè)過(guò)程堪稱緊鑼密鼓。從證監(jiān)會(huì)認(rèn)定中信建投內(nèi)控存在薄弱環(huán)節(jié)來(lái)看，或許不排除存在“報(bào)得早、報(bào)得急”的現(xiàn)象。

　　不過(guò)據(jù)中信建投今年4月初發(fā)布的輔導(dǎo)工作總結(jié)，2018年1月起，中信建投證券開(kāi)始協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)對(duì)恒安嘉新展開(kāi)盡調(diào)，正式進(jìn)入輔導(dǎo)期。由此算來(lái)，歷時(shí)一年三個(gè)月的備案輔導(dǎo)，時(shí)間還算充裕。

　　年內(nèi)“三中一華”均因保薦發(fā)行股票事項(xiàng)受罰

　　科創(chuàng)板正在深度檢驗(yàn)著投行的保薦能力。今年更早時(shí)，中金公司和中信證券均因保薦的科創(chuàng)板項(xiàng)目收到了監(jiān)管警示函。此外，華泰聯(lián)合證券也于近日因保薦非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中的信披問(wèn)題收到警示函。傳說(shuō)中的“三中一華”——國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)最強(qiáng)的四家證券機(jī)構(gòu)，以如此特殊的形式在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)集齊了。

　　　　7月4日，證監(jiān)會(huì)公布行政監(jiān)管措施決定，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)交控科技及其保薦機(jī)構(gòu)中金公司采取出具警示函的監(jiān)管措施，因其在申請(qǐng)科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票過(guò)程中未經(jīng)上交所同意擅自改動(dòng)注冊(cè)申請(qǐng)文件。此前，該項(xiàng)目?jī)擅Ｋ]人被上交所通報(bào)批評(píng)，同時(shí)收到了證監(jiān)會(huì)出具的警示函。

　　7月16日，證監(jiān)會(huì)再次發(fā)布行政監(jiān)管措施決定，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)【柏楚電子(688188)、股吧】及其保薦機(jī)構(gòu)中信證券出具警示函，原因時(shí)二者在擅自對(duì)招股說(shuō)明書(shū)中注冊(cè)稿中的內(nèi)容進(jìn)行了刪減，同時(shí)，中信證券從7月1日到3日提交的7版招股說(shuō)明書(shū)注冊(cè)稿及反饋意見(jiàn)落實(shí)函的簽字蓋章日期均為2019年7月1日，日期簽署與實(shí)際時(shí)間不符。

　　證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，中金公司和中信證券的內(nèi)控制度存在薄弱環(huán)節(jié)，責(zé)令其對(duì)內(nèi)控制度進(jìn)行整改。不過(guò)，這份罰單沒(méi)有影響交控科技和柏楚電子的科創(chuàng)板之路，他們順利進(jìn)行科創(chuàng)板注冊(cè)，入圍首批25家科創(chuàng)板掛牌交易的上市公司。

　　華泰聯(lián)合證券最近也因保薦發(fā)行股票事項(xiàng)收到了證監(jiān)會(huì)下發(fā)的警示函，不過(guò)不是科創(chuàng)板項(xiàng)目，而是中小板企業(yè)的項(xiàng)目。10月24日，盛通印刷及其非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)的保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券收到警示函，原因是保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人重大事項(xiàng)的披露前后不一致，且多項(xiàng)行政處罰事項(xiàng)未及時(shí)發(fā)現(xiàn)并報(bào)告。比如，針對(duì)盛通印刷下屬公司和本次募資實(shí)施主體是否需要取得主管部門(mén)的行政審批，華泰聯(lián)合在反饋意見(jiàn)中認(rèn)為不必辦理前置審批手續(xù)，而在后續(xù)申報(bào)材料中又認(rèn)為部分地區(qū)需要取得主管部門(mén)的行政審批。

　　“過(guò)去受處罰的大多都是中小券商，大券商受罰尤其是這么集中地受罰并不多見(jiàn)。并且就處罰措施本身來(lái)看，監(jiān)管均同時(shí)對(duì)發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)下達(dá)監(jiān)管措施，員工也在受罰之列，處罰挺重的。”有券商人士表示。

　　中介機(jī)構(gòu)責(zé)任正被“壓嚴(yán)壓實(shí)”

　　今年來(lái)，資本市場(chǎng)深化改革力度空前，作為資本市場(chǎng)的“創(chuàng)新試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制正式推出運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革箭在弦上。與資本市場(chǎng)改革并行推進(jìn)的，是中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)和服務(wù)能力的提升，即“中介機(jī)構(gòu)要成為發(fā)行人信披材料真實(shí)性的擔(dān)保者”，而不是“發(fā)行人虛假陳述的包庇者”。

　　目前，我國(guó)股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制下，發(fā)審部門(mén)的審核責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)保薦等責(zé)任、發(fā)行人信披真實(shí)性責(zé)任，其中發(fā)審部門(mén)承擔(dān)更大壓力；而在注冊(cè)制下，發(fā)行人承擔(dān)的責(zé)任更大，中介機(jī)構(gòu)在注冊(cè)制中的責(zé)任較之前更大。

　　而從今年來(lái)各保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)屢屢受罰的情況來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正用實(shí)際行動(dòng)來(lái)壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任。

　　“注冊(cè)制下，表面上看發(fā)行條件放松了，但其實(shí)中介機(jī)構(gòu)將承擔(dān)更大的責(zé)任，監(jiān)管層對(duì)中介機(jī)構(gòu)的能力要求、信披責(zé)任進(jìn)一步加強(qiáng)?！庇写笮腿掏缎胸?fù)責(zé)人對(duì)記者表示，今年來(lái)大型投行陸續(xù)被罰，對(duì)行業(yè)有震懾作用，即任何機(jī)構(gòu)都不能掉以輕心，最終會(huì)促使全行業(yè)提升保薦能力，推動(dòng)市場(chǎng)更加完善，實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

　　那么，注冊(cè)制下，保薦機(jī)構(gòu)需要在哪些方面提升業(yè)務(wù)能力？

　　有資深投行人士對(duì)記者表示，首先，保薦機(jī)構(gòu)作為主要中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料負(fù)有全面核查驗(yàn)證的責(zé)任，發(fā)行上市申請(qǐng)文件一經(jīng)受理，保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員即須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)能力，包括盡職調(diào)查、職業(yè)判斷、信息披露等都提出了更高的要求。保薦機(jī)構(gòu)必須做到盡職調(diào)查全面、行業(yè)理解充分、會(huì)計(jì)判斷準(zhǔn)確，才能做到信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

　　其次，注冊(cè)制下，發(fā)行價(jià)格由保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)情況協(xié)商確定，同時(shí)市值也是上市條件之一，但若發(fā)行價(jià)格過(guò)高，上市后很快破發(fā)；發(fā)行價(jià)格過(guò)低，公司價(jià)值未能充分體現(xiàn)或未能達(dá)到上市條件，這都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)定價(jià)能力的質(zhì)疑。這對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的研究水平、價(jià)值判斷和估值定價(jià)能力、股票銷(xiāo)售能力等綜合服務(wù)能力提出了更高的要求。

　　另外，資本市場(chǎng)研究人士熊錦秋認(rèn)為，注冊(cè)制下，會(huì)計(jì)師事務(wù)所等各類證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任，需要進(jìn)一步明確，建議應(yīng)與其承擔(dān)責(zé)任大小、承攬業(yè)務(wù)所得金額相對(duì)應(yīng)或匹配，比如若發(fā)行人財(cái)務(wù)報(bào)表造假，對(duì)此會(huì)計(jì)師事務(wù)所要承擔(dān)較大比例責(zé)任，再結(jié)合當(dāng)初承攬業(yè)務(wù)所得來(lái)確定其賠償責(zé)任大小。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）