原標題：物業(yè)服務公司上市潮，時時服務也要“跳龍門”？

　　不僅內(nèi)地物業(yè)公司愿意到香港上市，就連已經(jīng)在香港GEM上市的時時服務，也按捺不住，想要轉(zhuǎn)往主板市場。

　　時時服務也是一家物業(yè)服務公司，香港的物業(yè)服務公司和內(nèi)地的有什么不一樣？主板上市能否“重燃”這家老牌物業(yè)服務公司？

　　從GEM轉(zhuǎn)主板，時時服務能否提升“身價”？

　　時時服務成立于1984年，是香港一家領先的物業(yè)服務公司。

　　公司在香港以“港深”品牌名稱營運，并提供一系列管理服務，包括保安、維修及保養(yǎng)、清潔等傳統(tǒng)物業(yè)服務。此外，公司還有一部分租賃及放債業(yè)務。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，就2018年收入而言，公司位居香港物業(yè)管理服務市場第9位，約占0.6%的市場份額。

　　單從數(shù)字看，市場份額不高，公司似乎并不具有優(yōu)勢。但香港物業(yè)服務市場本身就較為分散。

　　招股書顯示，根據(jù)香港政府統(tǒng)計處的數(shù)據(jù)，2018年有2040家企業(yè)從事房地產(chǎn)保養(yǎng)管理行業(yè)，其中大部分為小規(guī)模從業(yè)者。

　　所以從2040家同業(yè)企業(yè)中，能躋身前十，時時服務還是有自身競爭優(yōu)勢的。不過同時也要看出香港市場的集中度不高，行業(yè)競爭比較激烈。

　　招股書顯示，2018年前十大物業(yè)服務供應商的總市場份額按收入計算約為11.9%，占市場收入約78.266億港元。

　　而2018年香港物業(yè)服務市場規(guī)模達660億港元，如何擴大業(yè)務規(guī)模，增強公司自身優(yōu)勢，或也是此次公司由GEM轉(zhuǎn)往主板上市的重要原因。

　　時時服務已經(jīng)于2013年10月11日于GEM上市。公司董事會認為，主板上市將有利于加強公司企業(yè)形象及公眾認知度，從而加強本集團的業(yè)務前景。

　　還有一個非常重要的原因是，董事會預期主板買賣平臺將促進股份的交易流通量，有利于公司未來增長及發(fā)展，符合公司及其股東的整體利益。

　　眾所周知，香港資本市場對物業(yè)服務公司認可度是比較高的。這兩年內(nèi)地物業(yè)服務公司選擇港股上市的越來越多。

　　2019年以來就有保利物業(yè)、鑫苑服務、銀城生活服務等物業(yè)公司成功登陸港交所。這類公司業(yè)務穩(wěn)定、經(jīng)營風險較小，且有持續(xù)現(xiàn)金流，一直是投資者最愛。

　　在內(nèi)地同行趕赴港股上市熱潮之下，時時服務或也想去主板一展身手。只不過，在以業(yè)績、在管面積論“英雄”的物業(yè)服務市場，公司優(yōu)勢何在？

　　從營收、簽約服務項目來說，時時服務都是一家“小而美”的企業(yè)。

　　2017財年-2019財年，公司營收分別約為3.96億港元、4.12億港元、4.26億港元。對應期內(nèi)凈利潤分別約為1019萬港元、3096港元、5738港元。

　　2020財年首四個月，公司營收1.58億港元，比2019財年同期1.41億港元略有增加，但凈利潤卻同比2019財年約1449萬港元減少33.5%至約963萬港元。

　　主要原因是2020財年首四個月，公司錄得聯(lián)營公司應占虧損約8.4萬港元。而2019財年首四個月這間聯(lián)營公司貢獻326萬溢利。

　　這項非經(jīng)常收益還增厚2018、2019財年的凈利潤。2018財年應占一間聯(lián)營公司溢利約為500萬港元，占凈利潤比重約為16%。2019財年占比約為9%。

　　　　公司財報還有一欄其他收益，為歷年凈利潤增色不少。2018財年、2019財年其他收益分別高達約639萬港元、2673萬港元，分別占凈利潤比重約為21%、47%。

　　查閱往績其他收益內(nèi)容，投資物業(yè)公允值收益、彌償收益占據(jù)該項收入大頭。其中2019財年彌償收益錄得2600萬港元。

　　也就是說其他收益項多是非經(jīng)常性收益，與公司經(jīng)營業(yè)務無直接關系?？沙掷m(xù)業(yè)績看，主要還是看公司物業(yè)管理服務收入。

　　2017財年-2019財年，包含保安服務在內(nèi)的物業(yè)管理服務收益分別約為3.96億港元、4.09億港元、4.24億港元，變化不大。

　　主營業(yè)務營收變化不大，折射出公司新簽物業(yè)服務合約進展緩慢。2017年、2018年以及2019年7月31日止及最后實際可行日期，公司手頭合約分別有431、434、438、443份。

　　物業(yè)服務是一個以現(xiàn)金流取勝的行業(yè)，從公司歷年現(xiàn)金流請看，還是比較樂觀的。凈債務對權益比率這一項公司近年都錄得手頭現(xiàn)金。

　　公司業(yè)務多來自招投標，業(yè)務維穩(wěn)及拓展成挑戰(zhàn)

　　不像大多內(nèi)地物業(yè)服務公司，依附關聯(lián)地產(chǎn)公司，能輕松的獲取項目，拓展在管面積。

　　時時物業(yè)在簽服務合約大都是招投標所得，在維持業(yè)務穩(wěn)定及拓展新業(yè)務方面挑戰(zhàn)性就要大得多。

　　招股書顯示，2017財年-2019財年，公司在香港的物業(yè)服務及物業(yè)保安服務合約中標率分別約為22.8%、21.2%、16.6%。

　　采用招投標方式，讓公司擁有龐大的客戶基礎。于2019年7月31日，公司客戶群已經(jīng)有超400名組成。如何長期維系這龐大的客戶群確實成公司一大考驗。

　　此外，沒有關聯(lián)地產(chǎn)公司做依附，在未來新業(yè)務拓展方面，公司需要直面大型物業(yè)服務公司的競爭。

　　公司在招股書中表示，房地產(chǎn)開發(fā)商可能享有大量物業(yè)開發(fā)份額，及保持對其所開發(fā)物業(yè)的實質(zhì)控制權優(yōu)勢，且通常委任其附屬公司或聯(lián)營公司管理開發(fā)。

　　這讓競爭對手可以擁有更多財務資源、產(chǎn)品開發(fā)能力或更好的品牌知名度。

　　另一方面，在與小型物業(yè)服務公司競爭中，又或?qū)⒚媾R價格的“拼殺”。小公司更愿意降低身價去贏得新項目，讓公司面臨挽留客戶、尋求物業(yè)新商機壓力重重。