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　　研究員 | 財報君

　　近日，有市場消息稱，貴州銀行將于下月赴港進行IPO，募集資金最高可達10億美元。今年6月，貴州銀行向港交所遞交了招股書，其中聯席保薦人為農銀國際、建銀國際和中信里昂證券。

　　五年上市路坎坷

　　企查查信息顯示，貴州銀行是一家股份制商業(yè)銀行。2012年，貴州銀行由貴州省原遵義市商業(yè)銀行、六盤水市商業(yè)銀行和安順市商業(yè)銀行三家城市商業(yè)銀行合并成立，貴州省財政廳、貴州茅臺(600519,股吧)、貴安新區(qū)開發(fā)投資分別為其前三大股東。

　　正式成立三年后，貴州銀行就走上了IPO之路。

　　2015年，貴州銀行在A股IPO受阻。

　　此后，貴州銀行又轉戰(zhàn)新三板。為此，貴州銀行還按照新三板掛牌的相關要求，對所有股東進行股權確權工作。但在一系列準備工作后，貴州銀行登陸新三板一事卻無果而終。

　　2018年，貴州銀行再次啟動上市工作，其董事長李志明在2018年工作會議上曾表示要早日達到上市標準。此后貴州銀行在其五年發(fā)展目標中也提到將“盡快登陸資本市場”作為該行五大目標之一。

　　貴州銀行領導層急切上市的心態(tài)已經非常明顯。

　　資本充足率低于行業(yè)平均水平急需“補血”

　　貴州銀行將“盡快登陸資本市場”作為該行的五大目標之一，應當是因為其資本充足率過低，急需補充資本。

　　2018年年報顯示，貴州銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.83%、10.62%、10.62%。據銀保監(jiān)會公布的數據顯示，同期商業(yè)銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.2%、11.58%、11.03%。貴州銀行資本充足率三項指標明顯低于同期國內商業(yè)銀行平均水平。更有甚者，2019年一季度，貴州銀行資本充足率三項指標較2018年進一步下滑至12.78%、10.52%、10.52%。

　　對于貴州銀行這樣的中小型銀行來說，在如此低的資本充足率情況下，融資的需求自然十分急迫。

　　急切上市，市值或遭嚴重低估

　　對于一家中小銀行來說，估值水平更高的A股應該更合適。

　　但是，急切想要上市的貴州銀行在2018年4月進行了董事長、行長等高管換屆。A股審核對董監(jiān)高等高層穩(wěn)定性有比較明確的限制，且港股上市節(jié)奏更快一些。這應該是貴州銀行放棄A股去赴港股上市的原因。

　　但是心急吃不了熱豆腐，貴州銀行或因此遭遇嚴重低估。

　　由于行業(yè)整體低迷，香港資本市場對銀行股整體的收益判斷相對較低。國內中小銀行接連赴港IPO，又暴露出自身資本緊張的缺陷，這樣投資者可能會更加不看好赴港上市的內地中小銀行。

　　同時，港股的研究人員相對較少，因此大量研究人員都集中關注大型企業(yè)，對中小企業(yè)研究較少。具體到銀行股，香港市場偏好資產收益率高、行業(yè)排名靠前的銀行。這也造成香港資本市場對內地中小銀行股關注度和興趣都不高，影響了大家對這類股票的估價。

　　此前，內地中小銀行在港IPO就遭遇“尷尬”。例如2018年江西銀行在港IPO認購倍數為0.29倍；九江銀行的認購倍數也僅為0.28倍。上市后，這些銀行成交量也持續(xù)低迷。相對而言，在A股上市中小銀行一般都會連續(xù)經歷幾個漲停。

　　目前在港股上市的10余家城商行中，貴州銀行的資產規(guī)模僅3412億元，排名在前十之外。貴州銀行在2018年實現凈利潤28.83億元，其盈利能力指標排名也較靠后。

　　綜合以上因素，貴州銀行此次即使成功在港上市，市值也有很大可能被嚴重低估。貴州銀行急于上市的舉動，可能并不利于其長遠發(fā)展。

　　THE END

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