文/楊羚強(qiáng)

　　僅僅幾周前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息至零，中國(guó)央行緊跟著也在調(diào)低實(shí)際利率。人們開(kāi)始擔(dān)心自己的養(yǎng)老金該怎么辦？各國(guó)推行的量化寬松政策，可能讓現(xiàn)金的價(jià)值再度縮水。債券市場(chǎng)大量的到期違約，以及大批倒閉的P2P，也讓人們心有余悸，不敢投資回報(bào)率稍高的金融產(chǎn)品。

　　不過(guò)在股價(jià)便宜的港股市場(chǎng)，尤其是以高分紅、高城長(zhǎng)性而聞名的內(nèi)房股板塊，有一類股票因?yàn)槟芴峁┩顿Y者長(zhǎng)期價(jià)值，而被視為養(yǎng)老金的最好去向。

　　以旭輝控股（HK0884）為例，2019年，旭輝實(shí)現(xiàn)核心ROE 24.8%，同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四年維持在20%以上的高水平，上市以來(lái)均值超過(guò)21%。而且，自上市以來(lái)持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，堅(jiān)持每年派息并不斷提高派息率市7年至今，旭輝累計(jì)分紅1.44港元/股，已達(dá)IPO股價(jià)108%。

　　以今天的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，將養(yǎng)老金投資在這樣長(zhǎng)期持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，并一直看重長(zhǎng)期發(fā)展的公司，自然能在保障資產(chǎn)安全的情況下，實(shí)現(xiàn)較高的投資回報(bào)。

　　　　因奉行長(zhǎng)期主義而實(shí)現(xiàn)持續(xù)性高增長(zhǎng)

　　3月27日，旭輝控股（00884.HK）發(fā)布2019年年度業(yè)績(jī)公告顯示，2019年全年，公司實(shí)現(xiàn)合約銷售額2,006億元，同比增長(zhǎng)32%，簽約回款率達(dá)92%；實(shí)現(xiàn)確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入548億元，同比增長(zhǎng)29%；總利潤(rùn)90億元，同比增長(zhǎng)27%；核心歸母凈利潤(rùn)69億元，同比增長(zhǎng)25%。從2016年到2019年，已確認(rèn)收入及核心凈利潤(rùn)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都實(shí)現(xiàn)了35%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　旭輝控股董事局主席林中宣布了2020年2300億的目標(biāo)，同比增長(zhǎng)15%。他同時(shí)表示：“面對(duì)今年的市場(chǎng)，旭輝會(huì)穩(wěn)定情緒、樂(lè)觀心態(tài)、堅(jiān)持奮斗、把握機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定有質(zhì)量的增長(zhǎng)?！?/p>

　　旭輝在行業(yè)中素以徒步文化聞名。而徒步的精髓，在于不管環(huán)境如何變化，都要認(rèn)準(zhǔn)目標(biāo)，勻速前進(jìn)，“既出發(fā)，必到達(dá)”。旭輝控股總裁林峰曾表示，“對(duì)穩(wěn)健前行的企業(yè)來(lái)說(shuō)，任何時(shí)候都是一個(gè)好的時(shí)代?！?/p>

　　《哈佛商業(yè)評(píng)論》把這種企業(yè)戰(zhàn)略稱之為“長(zhǎng)期主義的勝利”。長(zhǎng)期主義，是企業(yè)以長(zhǎng)期價(jià)值提升為核心目標(biāo)的系統(tǒng)化戰(zhàn)略思維，不僅是一種信念，更是保證這種信念在整個(gè)組織范圍內(nèi)得以系統(tǒng)實(shí)施的戰(zhàn)略思維架構(gòu)和機(jī)制安排。

　　旭輝大力推進(jìn)區(qū)域組織轉(zhuǎn)型和效能升級(jí)，確立“總部大平臺(tái)+區(qū)域小集團(tuán)+項(xiàng)目集群”的三級(jí)管控模式，2019年，旭輝先后成立西南、江蘇區(qū)域集團(tuán)，又在今年初成立華北區(qū)域集團(tuán)，并推動(dòng)太原城市公司并入西北區(qū)域，通過(guò)管理權(quán)下放，有效提升了管控效率，節(jié)約了管理成本。

　　得益于區(qū)域深耕帶來(lái)的管理效能提升，旭輝2019年人均權(quán)益簽約額較去年提升25%，人均核心利潤(rùn)增長(zhǎng)20%。通過(guò)充分授權(quán)一線，2019年區(qū)域上報(bào)集團(tuán)的審批同比減少了63%，全集團(tuán)審批流程平均時(shí)長(zhǎng)同比減少了51%。

　　旭輝集團(tuán)CHO葛明曾表示，旭輝組織轉(zhuǎn)型的目標(biāo)是打造10到12個(gè)區(qū)域小集團(tuán)，以支撐未來(lái)增長(zhǎng)。

　　旭輝持續(xù)強(qiáng)化在一二線城市及核心都市圈的布局。旭輝控股總裁林峰表示，面對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)，房企應(yīng)當(dāng)維持一個(gè)適當(dāng)、合理的土地儲(chǔ)備規(guī)模，以滿足公司未來(lái)2-3年的發(fā)展需求。截至2月底，旭輝集團(tuán)總土儲(chǔ)面積約6,540萬(wàn)平米，對(duì)應(yīng)貨值9,880億元，其中一二線及準(zhǔn)二線占比達(dá)87%。

　　　　從“小而美”發(fā)展為“大而優(yōu)”

　　在上市開(kāi)始的最初幾年，旭輝一直把自己定位為小而美的地產(chǎn)公司，一直追求規(guī)模、利潤(rùn)、負(fù)債的均好性。

　　旭輝也因此實(shí)現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的高質(zhì)量增長(zhǎng)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，旭輝的財(cái)務(wù)管控始終為企業(yè)發(fā)展“高筑墻，廣積糧”。

　　截至2019年年末，旭輝現(xiàn)金存量576億元，一年內(nèi)到期的短債占比僅為20.4%，現(xiàn)金短債比2.7倍，有足夠的財(cái)務(wù)彈性應(yīng)對(duì)今年的市場(chǎng)波動(dòng)。負(fù)債率方面，旭輝凈負(fù)債率68.5%，加權(quán)平均融資成本6.0%，19年全年簽約回款率高達(dá)92%，同比增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)和訊房產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，截止2020年3月27日，在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的上市公司中，旭輝在凈資產(chǎn)收益率、扣非凈利潤(rùn)增速、凈資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金覆蓋率等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)方面位于行業(yè)前十名。

　　這家曾經(jīng)的“小而美”公司，正在發(fā)展成為“大而優(yōu)”公司。

　　　　持續(xù)學(xué)習(xí)擁抱變化

　　在內(nèi)房股中，旭輝給人最深刻的印象是，始終有能力，即時(shí)發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)，根據(jù)趨勢(shì)迅速變化。

　　3月27日的業(yè)績(jī)會(huì)上，總裁林峰在接受媒體采訪時(shí)表示，旭輝是一個(gè)愛(ài)學(xué)習(xí)的組織，客戶導(dǎo)向高效執(zhí)行學(xué)以致用，所有的學(xué)習(xí)能夠具體實(shí)際使用，基于對(duì)過(guò)往知識(shí)經(jīng)驗(yàn)的積累，應(yīng)對(duì)未來(lái)的學(xué)習(xí)和去適應(yīng)。

　　比如，旭輝發(fā)現(xiàn)，行業(yè)從過(guò)去的土地紅利時(shí)代進(jìn)入到管理紅利的時(shí)代，未來(lái)房企競(jìng)爭(zhēng)隨著資金的高門檻提升效能，于是就提出了降低成本，削減費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)一個(gè)高周轉(zhuǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化、精細(xì)化、低成本的運(yùn)營(yíng)模式。行業(yè)低利潤(rùn)，房企要有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力才可以生存發(fā)展，未來(lái)將進(jìn)入一個(gè)品牌紅利的時(shí)代。

　　再比如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。企業(yè)要加快數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，數(shù)字化時(shí)代，存在不確定性、模糊性、多變性，需要有靈活的文化，需要有這種快速應(yīng)變的能力。

　　從2019年開(kāi)始，旭輝就在不斷推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過(guò)數(shù)字化的管理手段實(shí)現(xiàn)管理的精細(xì)化，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化管理對(duì)于房地產(chǎn)生產(chǎn)鏈條、財(cái)務(wù)風(fēng)控、區(qū)域管理、客戶全生命周期管理的打通。

　　林峰表示，旭輝要不斷學(xué)習(xí)怎么從地產(chǎn)行業(yè)到數(shù)字型科技行業(yè)的轉(zhuǎn)型，從而避免在5G時(shí)代或者數(shù)據(jù)時(shí)代被淘汰。

　　例如，在2020年，旭輝會(huì)加大對(duì)以往項(xiàng)目的AAR（After Action Review，即事后評(píng)估）分析，把AAR分析所有的知經(jīng)驗(yàn)切換到真實(shí)日常管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)當(dāng)中，形成可供培訓(xùn)分享的案例，以點(diǎn)滴改善每一步過(guò)程。

　　追求長(zhǎng)期目標(biāo)，又能適時(shí)根據(jù)環(huán)境，作出調(diào)整變化。這樣的企業(yè)，顯然是最適合養(yǎng)老金這樣的長(zhǎng)期投資。實(shí)際上，公司業(yè)績(jī)發(fā)布后，已經(jīng)相繼有美銀美林、中信建投、中信證券(600030,股吧)、西南證券(600369,股吧)等境內(nèi)外機(jī)構(gòu)給出了“買入”評(píng)級(jí)，看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)和股票價(jià)值。

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