當代工作者的又一愿景誕生：實現(xiàn)“朋友圈自由”。

　　“現(xiàn)要求廣州公司全體員工微信朋友圈必須是一年可見的，各項目收集截圖證明文件以‘項目+人數(shù)’命名壓縮包。抽查發(fā)現(xiàn)沒有按要求完成的，嚴處重罰！”在187個成員的微信群里，廣州市時代物業(yè)管理有限公司(下稱“時代物業(yè)”)的人事行政部負責人這樣說道。

　　“很困擾。因為朋友圈是我個人生活的宣泄點，我也不想把生活和工作捆綁在一起，我們甚至想要打電話去投訴?！睂Υ耸录?，該公司品牌部向媒體回應稱，此舉為更好、更全面地向業(yè)主展示社區(qū)的相關防疫工作及宣傳。不過，疫情始發(fā)至今還未及半年，為何要強制要求朋友圈設置成一年以上呢？變相裁員的聲音隨之而起。

　　事實上，裁員傳聞在“時代系”并不是第一次出現(xiàn)了。作為時代物業(yè)的母公司，時代中國也在去年傳出變相裁員的消息。盡管時代中國對此否認，但本報記者了解到，時代中國近年來債務高企，融資成本不斷上升，且自去年下半年起就一直對外宣稱開發(fā)智能系統(tǒng)取代勞力，且公司的員工人數(shù)在2019年同比減少了37%，據媒體統(tǒng)計，此數(shù)值創(chuàng)下去年規(guī)模上市房企中最大降幅。

　　對于員工大幅縮減的原因，時代中國的解釋是，減少的員工歸屬到分拆上市的物業(yè)管理業(yè)務公司——時代鄰里，然而記者調查發(fā)現(xiàn)，此說法一旦深究則露餡。

　　站不住腳的裁員回應

　　在去年9月，時代中國變相裁員消息傳出，彼時的說法是公司強制全員營銷。

　　具體而言，截至2020年1月25日前，普通員工、經理及普通總裁、普通總監(jiān)和副總裁，分別需要完成每人1套、2套、4套和6套的指標，完不成指標則可能被裁員。管理層所負責的部門達成率不足50%的，即使管理層自己完成了指標也會被裁掉。

　　當時時代中國的回應是，全民營銷是開發(fā)商正常的營銷推廣手段，但裁員信息不實，內部并無下發(fā)相關文件。然而，《華夏時報》記者通過公司披露的員工數(shù)變動情況發(fā)現(xiàn)，時代中國裁員傳聞并不是空穴來風。

　　數(shù)據顯示，截至2019年底，時代中國員工數(shù)為5955名，比2019年中期減少6737名，較2018年底減少3547名。公司曾回應稱，員工減少主要是因為物業(yè)管理業(yè)務在2019年12月分拆上市，原歸屬于時代中國控股的相關員工歸入了時代鄰里，但未透露具體人數(shù)。

　　若單單只看時代鄰里的員工數(shù)量變化，此解釋的確說得過去——截至2019年底，公司員工總數(shù)為8050名，相比2018年底的4924名有大幅增長。然而，根據時代鄰里的招股書披露，僅在2019年6月30日，時代鄰里的全職雇員就已達7890名，也就是說，整個2019年下半年，時代鄰里的員工只增長了160名，這一數(shù)值遠遠小于時代中國在同期減少的員工數(shù)值——6737名。

　　那么，時代中國為何要裁員呢？首要因素應該是債務壓力繁重。2020年是時代中國的償債高峰，共有四筆公司債到期，目前已償還1筆，剩下3筆本息總額超過80億元。而2021年的債券集中度則更高，當年待償還債務總額將超過130億元。

　　其次，公司正在開發(fā)智能系統(tǒng)以取代人力。時代中國在2019年年報中披露到，“為保護客戶數(shù)據，降低人工成本，監(jiān)控來去電情況，時代中國致力開發(fā)智能話機系統(tǒng)?！迸c此同時，由于去年上半年新增3000余人員工，公司行政開支大幅增加，同比上漲65.1%至7.2億元。

　　那么，時代物業(yè)限制員工“朋友圈自由”的指令是否受到時代中國的影響？是否所有分公司都存在類似現(xiàn)象？時代中國品牌主任僅表示，公司物業(yè)板塊已于去年年底分拆，“時代鄰里”同步上市。

　　那么，這是否意味著物業(yè)板塊時代鄰里的所作所為與時代中國毫無干系？如果該假設成立，那么時代中國的償債能力將面臨考驗。

　　少數(shù)股東或為明股實債

　　2019年，時代中國的主體信用評級在2019年從AA+上調至AAA，尚未有償債風險。不過，此次信用提升很可能是建立在時代鄰里的“痛苦”之上的。

　　數(shù)據顯示，時代鄰里在2018年的資本負債比率飆升至1494.7%，2019年為1022.2%，背后原因則是時代鄰里為幫助時代中國償還共計31.27億元的貸款，而在2018年訂立了資產抵押證券。

　　若與時代鄰里切割，那么時代中國的償債能力必然受到影響，更何況今后兩年是公司待償還債務總額的高度集中期。不僅如此，時代中國還存在明股實債的跡象，能否準備資金回購股權還未知。

　　作為表外融資方式之一，明股實債可能存在于時代中國的理由是，公司的少數(shù)股東損益與凈利潤的比值要小于少數(shù)股東權益與所有者權益的比值。這意味著，少數(shù)股東付出了巨額資本，但并沒有獲得與之匹配的回報。在資本逐利的環(huán)境下，這顯然是有違常理的。

　　2015年至2019年，時代中國的少數(shù)股東權益(即出資)從21.58億元增長至166.17億元，平均增速為58.5%，而同期公司的歸母權益的平均增速僅為18.2%，從71億元增至190.87億元。因此，歸母權益未來很可能被少數(shù)股東權益趕超。

　　相比之下，少數(shù)股東損益(即利潤)不僅只是歸母損益的零頭，甚至自2018年起出現(xiàn)了下滑趨勢，2019年僅為3.48億元。而同期歸母損益則是逐年上升，從2015年的14.21億元增至去年的52.13億元。經計算，2015年至2019年，時代中國少數(shù)股東的ROE均未超過10%，2019年僅為2%，而時代中國同期ROE幾乎都在20%以上。

　　上述數(shù)值的變化均可以說明，時代中國的少數(shù)股東損益并非等于權益比例乘以凈利潤(即按企業(yè)業(yè)績進行分配)，而是存在其他分配方式，因此企業(yè)存在明股實債情況的可能性較大。

　　　　至于時代中國的少數(shù)股東們?yōu)楹胃试缸觥百r本買賣”，則可從時代中國的公司債募集說明書找到答案?！?8時代13”和“19時代04”的募集說明書顯示，從2015年開始，時代控股開始集中將子公司少數(shù)股權轉讓給第三方，一段時間后，公司再度受讓部分或者全部少數(shù)股東的股份，以使少數(shù)股東退出。這同樣可以作為企業(yè)明股實債的證據。

　　此外，時代中國的少數(shù)股東中匯集了信托、私募等資產管理公司，其中，以中建投信托為主的10家信托公司合計規(guī)模為72.15億元，占比超過一半。

　　那么，在今后兩年待償還債務集中的背景下，時代中國若真存在明股實債的現(xiàn)象，這是否會加大公司的經營風險呢？廣東華商律師事務所的律師齊巖冰向《華夏時報》記者表示，除負債率、負債總額和負債結構外，經營風險還要著眼于公司的主營板塊盈利情況，以及同行業(yè)的總體和近期的行情，公司的經營優(yōu)勢、成本核算、管理水平等綜合因素。

　　齊巖冰同時稱：“如果負債率居高不下，主營板塊盈利堪憂，那么就算債務集中在未來的預計債務，一旦觸發(fā)點出現(xiàn)，可能引發(fā)投資人或債權人的信心不足，發(fā)生債權擠兌或違約訴訟，以及公司股權和資產被法院采取強制措施等情況，導致債務連鎖反應，對于公司的經營存續(xù)將會產生致命影響?！?/p>

　　對此，本報記者查閱發(fā)現(xiàn)，時代中國的營收正面臨著營收降速、凈負債率上升、現(xiàn)金流負值等問題。據數(shù)據顯示，2017年至2019年，時代中國的營業(yè)成本分別為166.6億元、237.54億元和299.98億元，同比增長39.34%、42.58%和26.29%。而同期，該公司的銷售凈利率分別14.38%、13.95%和13.01%，處于連續(xù)下滑狀態(tài)。

　　而在負債方面，2019年時代中國負債首次破千億，總額為1253.94億元，同比增長29.6%；資產負債率為77.84%，較2018年末增長2.87%。盡管時代中國2019年的經營活動產生的現(xiàn)金流由上一年的-5.23億元扳回正值，為7.89億元。但是，投資活動所產生的現(xiàn)金流一直為負值，且在2019年高速下滑101.19%，該項金額在2016年至2019年分別為-43.9億元、-84.96億元、-70.79億元和-142.42億元。

　　少數(shù)股東中金融機構云集，隱匿負債增加；與為己輸血的子公司可能剝離，償債能力減弱。那么，時代中國能否順利償還百億債務，千億負債是否還會繼續(xù)增加，還要拭目以待。

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