2019年，中國料酒大王老恒和釀造再度出現(xiàn)增收難增利的狀況，尤其是，核心產(chǎn)品料酒收入已增長停滯。

　　更大的威脅在于，隨著海天味業(yè)、【中炬高新(600872)、股吧】等調(diào)味品巨頭們高調(diào)踏進料酒領(lǐng)域，公司市場份額被蠶食的風(fēng)險正逐漸加劇。

　　料酒收入增長停滯

　　在廚房里，料酒從來沒有享受到和醬油、蠔油一樣的高頻次使用待遇，非“剛需”產(chǎn)品特征注定了頭部企業(yè)的收入格局。

　　老恒和釀造(02226.HK)位居料酒品牌行業(yè)之首，但收入規(guī)模一直徘徊在10億元之內(nèi)。

　　2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元，歸母凈利潤1.95億元，同比分別增長4.67%和-3.18%。增收不增利的狀況，已在最近4年三度出現(xiàn)。

　　公司大部分收入來自料酒產(chǎn)品。2016年至2019年，料酒產(chǎn)品收入分別為6.21億元、5.80億元、6.09億元和6.13億元，增速分別為6.8%、6.6%、4.9%和0.7%。同一時期，料酒收入占公司收入比重由74.7%降至67%。

　　對于2019年料酒收入增速大降，公司解釋，主要是低端料酒產(chǎn)品銷量增加、中高端料酒產(chǎn)品銷量減少。這也顯示出低端產(chǎn)品好賣不掙錢、中高端產(chǎn)品掙錢不好賣的尷尬。

　　其實，在最近幾年中，老恒和釀造已采取不少措施來推動料酒產(chǎn)品銷量。比如，推出1.28L原釀料酒、手工料酒產(chǎn)品以及開拓銷售渠道等。

　　去年4月，中國酒業(yè)協(xié)會頒布谷物釀造料酒團體標(biāo)準的實施，或?qū)α暇菩袠I(yè)帶來較大促動。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，純釀造型料酒產(chǎn)品將會對現(xiàn)有市場中配制型料酒產(chǎn)品形成沖擊。

　　在老恒和釀造董事局主席陳衛(wèi)忠看來，新標(biāo)準的實施對行業(yè)是重大利好，料酒行業(yè)將從價格競爭轉(zhuǎn)向品質(zhì)競爭。

　　市場份額慘遭“圍堵”

　　在中國料酒協(xié)會和中國品牌榜聯(lián)合公布2020年度中國十大料酒排行榜單中，老恒和釀造、同康集團和恒順醋業(yè)位列前三甲。

　　老恒和釀造雖然穩(wěn)坐國內(nèi)料酒行業(yè)頭把交椅，占據(jù)8%市場份額。但，市場地位并不穩(wěn)固。

　　在料酒行業(yè)里，除了同康集團、恒順醋業(yè)及王致和等同行已開啟攻伐戰(zhàn)，調(diào)味品行業(yè)巨頭們早已對料酒類產(chǎn)品完成重點布局，海天味業(yè)(603288.SH)、中炬高新、李錦記等紛紛進入。

　　中炬高新(600872.SH)曾披露過料酒收入數(shù)據(jù)。2018年，料酒產(chǎn)量10253噸、銷量9986噸，實現(xiàn)收入0.58億元，同比增長68.88%。

　　恒順醋業(yè)(600305.SH)除了食醋產(chǎn)品，第二大產(chǎn)品就是料酒。2017年至2019年，料酒類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售額分別為1.53億元、1.93億元和2.45億元，同比分別增長14.36%、26.14%和26.94%。

　　值得注意的是，千禾味業(yè)(603027.SH)首次躋身上述榜單前十強，這家區(qū)域調(diào)味品企業(yè)不僅是中高端醬油市場的“攪局者”，同時也覬覦料酒市場份額。截至目前，料酒已成為公司除醬油、食醋和焦糖色之外第四大產(chǎn)品。據(jù)報道，2019年6月，公司第一期年產(chǎn)10萬噸釀造料酒生產(chǎn)線投入使用。

　　傳統(tǒng)渠道陷入瓶頸

　　行業(yè)群雄爭霸，老恒和釀造除了要守好料酒市場份額，也需尋求更多出路。

　　2016年，公司給自己開出“藥方”：產(chǎn)品多元化、開拓新銷售渠道。

　　在產(chǎn)品方面，公司加大對終端、平價料酒市場投放比例，同時拓展了醬油、米醋及腐乳等產(chǎn)品。

　　如今，醬油和米醋成為公司第二、第三大產(chǎn)品。

　　2019年，醬油產(chǎn)品收入實現(xiàn)1.50億元，同比增長31.1%，占公司收入的16.39%；米醋收入0.73億元，占比公司收入的7.98%。

　　公司開拓新銷售渠道主要側(cè)重于餐飲渠道。對于調(diào)味產(chǎn)品來說，餐飲渠道有著高頻使用率及穩(wěn)定性采購特征，是目前國內(nèi)大多數(shù)調(diào)味企業(yè)收入的重要渠道之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，李錦記、海天味業(yè)和中炬高新，來自餐飲渠道收入比重分別達到70%、60%和25%，千禾味業(yè)為10%左右。

　　公司看中這一渠道優(yōu)勢，對流通、餐飲及電商渠道等新銷售渠道整合建設(shè)。

　　2017年至2019年，流通及餐飲渠道(含電商)收入分別為3.61億元、4.24億元和4.51億元。

　　與此同時，公司來自傳統(tǒng)商超渠道收入已陷入瓶頸。

　　2016年至2019年，來自商超渠道的收入分別為5.64億元、4.33億元、4.51億元和4.65億元。

　　斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，公司對商超渠道投入巨大。

　　2016年，公司耗資5000萬元簽下謝霆鋒為大陸地區(qū)代言人、再斥資2500萬元冠名謝霆鋒主導(dǎo)的美食真人秀節(jié)目；2017年、2018年先后冠名《宅人食堂》和植入電視劇《遠大前程》。