里昂：銷售量有望穩(wěn)步增長 上調(diào)海螺水泥(600585,股吧)（00914）目標(biāo)價至71.86港元

　　里昂發(fā)表研究報告表示，海螺水泥（00914）在4月取得創(chuàng)紀(jì)錄的銷量后，5月份表現(xiàn)仍保持穩(wěn)定。 考慮到自3月以來，內(nèi)地城市房地產(chǎn)庫存一直下降，該行對今年下半年新開工面積充滿信心。

　　該行表示，上半年該公司銷售量預(yù)期達(dá)年銷量預(yù)期約45%左右，當(dāng)中首季貢獻(xiàn)極低，估計次季銷量同比增11%。該行稱，第三季度作為淡季，水泥價格將回落，但預(yù)計海螺水泥華東生產(chǎn)基地目前的熟料庫存非常低，價格回落幅度會較平穩(wěn)。歷史數(shù)據(jù)顯示2016至2018年水泥股于第三季度均取得回報，但于2019年同期相比則稍有下跌。 該行上調(diào)對海螺水泥今年度盈利預(yù)期約3.4%，目標(biāo)價由69.5港元上調(diào)至71.86港元，重申“買入”評級。

　　里昂：對經(jīng)營模式信心增加 升周黑鴨（01458）目標(biāo)價至5.7港元

　　里昂發(fā)表研究報告表示，雖然線下地區(qū)如位于交通樞紐的店鋪，其復(fù)蘇具有挑戰(zhàn)性，但周黑鴨（01458）在線平臺銷售強勁，加上有其他來自特別渠道的收入來源，例如便利店等，部分抵消傳統(tǒng)線下銷售渠道的弱勢。考慮到特許經(jīng)營申請者及現(xiàn)有特許經(jīng)營店等因素，該行對周黑鴨的經(jīng)營模式信心增加，重申“買入”評級，目標(biāo)價由5.4港元升至5.7港元，并提升了對公司特許經(jīng)營店開店的預(yù)期，開店速度預(yù)計將于2021至2022年有所加快。

　　該行表示，周黑鴨整體線下銷售正在復(fù)蘇，但交通樞紐及湖北地區(qū)的復(fù)蘇仍存在一定的挑戰(zhàn)，管理層預(yù)計在交通樞紐的店鋪流量已復(fù)蘇20%至30%，而其他店鋪將在第三季度或之前復(fù)蘇，公司在線銷售增長勢頭強勁，而經(jīng)營利潤率已回到公共衛(wèi)生事件前的可比水平。

　　該行稱，周黑鴨管理層有信心2020年開設(shè)300家特許經(jīng)營店，并期望2021年開店速度加快，而特許經(jīng)營店數(shù)量將在三年內(nèi)多于自營店。該行表示，周黑鴨3月份在超市及便利店推出真空包裝產(chǎn)品，表現(xiàn)跑贏大市，管理層目標(biāo)是在不同的連鎖店內(nèi)推出多元化產(chǎn)品，以滿足客戶的需求。此外，周黑鴨將會配合冷鏈系統(tǒng)的供應(yīng)，進(jìn)一步改善產(chǎn)品的包裝。

　　大和：重申領(lǐng)展房產(chǎn)基金（00823）“買入”評級 目標(biāo)價84港元

　　大和發(fā)表研究報告表示，領(lǐng)展房產(chǎn)基金（00823）2020財年業(yè)績可分配收入及每基金單位分派分別同比升4.2%及5.9%，均略勝該行預(yù)期，反映出領(lǐng)展房產(chǎn)基金的投資組合較整體市場更具彈性。同時，大和注意到該公司主動去應(yīng)對挑戰(zhàn)，相信領(lǐng)展房產(chǎn)基金在內(nèi)地和香港市場的市占率仍有上升空間，重申對其“買入”評級，維持目標(biāo)價84港元。

　　大和表示，季度內(nèi)領(lǐng)展房產(chǎn)基金旗下超市及餐飲租客銷售同比升8.3%，帶動公司整體銷售跌幅收窄至1.7%。該公司更預(yù)計2021財年香港零售租金將會同比持平，而內(nèi)地市場則有望實現(xiàn)增長。

　　大和稱，該公司部分資產(chǎn)如悉尼100 Market及深圳怡景中心城等預(yù)計在2021財年將有更強勁的貢獻(xiàn)，有助鞏固其每基金單位分派的前景，故維持對其2021至2022財年的業(yè)績預(yù)期，并認(rèn)為市場對該公司增長停滯不前的擔(dān)憂實屬過慮。

　　大和還表示，盡管公共衛(wèi)生事件和經(jīng)濟不確定性對整個零售市場構(gòu)成挑戰(zhàn)，但持份者若能主動去適應(yīng)消費者喜好及零售形式，將有望贏得市場份額，而領(lǐng)展房產(chǎn)基金自今年1月來已有超100名新租客，并預(yù)計未來3至12個月，公共社區(qū)商場表現(xiàn)仍比旅游區(qū)及游客為主的商場好。

　　中金：維持復(fù)星旅游文化（01992）“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價9.41港元

　　復(fù)星旅游文化（01992）今日漲幅一度擴大至11%，為去年9月20日以來盤中最大升幅。中金表示，海南自貿(mào)港政策明顯利好復(fù)星旅游文化下的亞特蘭蒂斯度假村，預(yù)計若稅率下降至15%，將有助于提升景區(qū)凈利潤13%。

　　中金又表示，公司前期股價下跌已充分反映了公共衛(wèi)生事件影響下今年將出現(xiàn)虧損的預(yù)期；維持復(fù)星旅游文化“跑贏行業(yè)”評級和9.41港元的目標(biāo)價。

　　大和：預(yù)計凈利潤增長52% 予雅生活服務(wù)（03319）“買入”評級

　　大和發(fā)表研究報告表示，雅生活服務(wù)（03319）公布黃奉潮辭任總裁及首席執(zhí)行官職位，由現(xiàn)任常務(wù)副總裁、首席財務(wù)官及聯(lián)席公司秘書李大龍升任為總裁及首席執(zhí)行官。大和表示，本次管理層重組符合該公司優(yōu)化和精簡結(jié)構(gòu)的運營戰(zhàn)略，而李大龍在資本市場、收購合并及收購后整合的經(jīng)驗豐富，相信能幫助雅生活服務(wù)實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

　　大和表示，自去年9月份已對雅生活服務(wù)進(jìn)行了重新評估，主要由于其股價一直處于低于行業(yè)平均估值的水平，加上公司在去年9月底公布重大收購后，投資者對其擴張更加充滿信心。

　　大和稱，該行收購在今年3月份已完成，預(yù)計會在今年貢獻(xiàn)收入，并預(yù)計雅生活服務(wù)今年凈利潤增長達(dá)52%。而雅生活服務(wù)在3月份被納入恒生綜合指數(shù)成分股及南向通，該行預(yù)計這將繼續(xù)增加投資者對該公司的興趣。該行予其“買入”投資評級。

　　美銀美林：重申周大福（01929）“買入”評級 目標(biāo)價8.6港元

　　美銀美林發(fā)表報告表示，以周大福（01929）2021/2022財年每股盈利預(yù)期34仙及45仙計，其預(yù)期市盈率為17倍及13倍，屬吸引水平，故重申其“買入”評級。

　　該行表示，周大福目前的股價相對于其在2017年宣布每股盈利31分的股價低位水平，其店鋪網(wǎng)絡(luò)已大幅增加62%至3850個。其股價由近期高位回落12%，香港業(yè)務(wù)只占其盈利19%，該行認(rèn)為市場反應(yīng)過度，更分別上調(diào)其2020至2021年度盈利預(yù)期5%及62%，以反映毛利率好過預(yù)期及內(nèi)地市場銷售的復(fù)蘇，因此維持其目標(biāo)價在8.6港元。

　　花旗：上調(diào)永升生活服務(wù)（01995）目標(biāo)價至14.3港元 予“買入”評級

　　花旗發(fā)表研究報告表示，旭輝控股集團(tuán)（00884）向控股股東林氏家族增持永升生活服務(wù)（01995）的股份后，將正式成為公司大股東，持有50.12%投票權(quán)，預(yù)計在母企及林氏強勁支持下，這將對公司未來發(fā)展前景產(chǎn)生長遠(yuǎn)的正面作用。

　　該行表示，公司積極擴張，加上母企支持，預(yù)計至2022年該公司管理的總建筑面積年復(fù)合增長65%。該行表示，永升生活服務(wù)今年上半年預(yù)計新增約2000萬平方米的第三方管理面積，同比升16%，相信透過與第三方合作、拓展政府辦公室等非住宅業(yè)務(wù)，以及并購（收購青島銀盛泰獲取320萬平方米管理面積），可達(dá)成全年新增5000萬至6000萬平方米的目標(biāo)。

　　考慮收入穩(wěn)健增長及規(guī)模擴張，該行認(rèn)為永升生活服務(wù)是行業(yè)首選，目標(biāo)價上調(diào)23%至14.3港元，予“買入”評級。

　　高盛：看好未來收入增長空間 維持金山軟件（03888）“買入”評級

　　高盛下調(diào)金山軟件（03888）目標(biāo)價6%至31港元，該公司股價目前距離目標(biāo)價還有20%的上漲空間，維持“買入”評級。

　　高盛表示，金山軟件軟件首季表現(xiàn)符合預(yù)期。線上游戲收入方面，預(yù)計下半年因支出增加、新手機游戲推出市場等，全年線上游戲同比將增長12%；辦公軟件方面，收入預(yù)計同比上升36%，WPS辦公軟件（WPS）全年毛利率升至29.8%。公共衛(wèi)生事件期間，遠(yuǎn)程辦公需求上升，這也將為WPS提供長期發(fā)展機會。

　　基于分拆金山云業(yè)務(wù)，高盛調(diào)整該公司2020-2022全年收入及純利指引。加上將金山云分拆至美國上市后市值約41億美元，因此，高盛調(diào)低該公司目標(biāo)價至31港元，維持“買入”評級。

　　中信里昂：重申佳兆業(yè)（01638）“強烈買入”評級 目標(biāo)價5.6港元

　　中信里昂發(fā)布報告稱，重申對佳兆業(yè)（01638）“強烈買入”評級，目標(biāo)價5.6港元。

　　中信里昂表示，深圳在公共衛(wèi)生事件下，其房地產(chǎn)市場仍然具有韌性。來自深圳的合約銷售占佳兆業(yè)合約銷售總額的三分之一以上，預(yù)計佳兆業(yè)的舊改土儲轉(zhuǎn)化率將會加快，加上佳兆業(yè)財務(wù)狀況維持穩(wěn)定，這些都將提升集團(tuán)增加派息的機率。

　　佳兆業(yè)大量位于深圳的土儲保證了其銷售表現(xiàn)，舊改項目將繼續(xù)支撐盈利。在公共衛(wèi)生事件下，深圳樓市的銷量及均價仍雙雙上升，因此，33%可售資源位于深圳的佳兆業(yè)，其銷售將繼續(xù)優(yōu)于大市。在佳兆業(yè)首四月共180億人民幣的預(yù)售之中，39%為深圳項目。該行相信，佳兆業(yè)的預(yù)售將繼續(xù)強勁回升，預(yù)計公司上半年預(yù)售額可達(dá)300億人民幣，約為全年銷售目標(biāo)的30%。

　　中信里昂注意到舊改對公司銷售的貢獻(xiàn)提升。佳兆業(yè)預(yù)期2020年將有建筑面積872000平方米的舊改項目轉(zhuǎn)化為土儲，貨值相當(dāng)于460億人民幣。此外，公司現(xiàn)有占地面積4000萬平方米的舊改項目在未來轉(zhuǎn)化為土儲后，將為集團(tuán)帶來約2.5萬億人民幣的可售資源，而當(dāng)中44%位于深圳。

　　中信里昂認(rèn)為，深圳的房地產(chǎn)市場將維持強勁需求。佳兆業(yè)在深圳擁有的大量土儲使其在同行中脫穎而出，并表示看好深圳房地產(chǎn)和佳兆業(yè)的發(fā)展前景。

　　中金：敏實集團(tuán)維持跑贏行業(yè)評級 目標(biāo)價25.8港元

　　4月以來公司股價穩(wěn)步上漲，自前期低點漲幅超過35%，H股估值持續(xù)修復(fù)?？紤]到海外復(fù)產(chǎn)情況、國內(nèi)外車市需求恢復(fù)節(jié)奏，我們認(rèn)為2季度或?qū)⑹枪镜慕?jīng)營低點，3、4季度將逐步改善，同時我們看好明年開始電池盒新業(yè)務(wù)上量帶來的可觀增長。當(dāng)前股價對應(yīng)2020年13倍市盈率，維持2020/2021年盈利預(yù)測不變，維持跑贏行業(yè)評級不變，基于估值中樞上調(diào)，上調(diào)目標(biāo)價7.5%至25.8港幣（2020年16倍P/E），較當(dāng)前股價具有22%的上行空間。