華菱星馬重組事項(xiàng)終于有了新的進(jìn)展——6月8日，華菱星馬公告稱，吉利商用車集團(tuán)已遞交相關(guān)接盤(pán)申請(qǐng)材料，并支付了認(rèn)購(gòu)意向金3000萬(wàn)元人民幣。而在此前的一個(gè)多月，有關(guān)華菱星馬重組的傳聞就已經(jīng)不絕于耳，消息面的驅(qū)動(dòng)下，股價(jià)也自4月下旬啟動(dòng)以來(lái)，至今漲幅最高時(shí)已超過(guò)100%。

　　5年時(shí)間經(jīng)歷兩次重組終止

　　華菱星馬發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告并不是第一次，然而自2016年以來(lái)卻連續(xù)兩次重大重組失敗。

　　2016年，因業(yè)績(jī)的持續(xù)不振，公司擬通過(guò)收購(gòu)安徽安糧秀山建設(shè)有限公司股權(quán)來(lái)提升公司基本面，但因當(dāng)時(shí)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)及土地政策等因素的影響，標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)情況未能達(dá)標(biāo)而最終終止了重組事項(xiàng)。

　　2017年6月，公司又一次發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，以約6.15億元出讓15.23%的股份，要求受讓方恒天集團(tuán)適時(shí)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然而又因國(guó)家對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生了新的變化，對(duì)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)影響非常明顯，在重組公告發(fā)布2個(gè)月后的8月份再次宣告重組終止。

　　時(shí)隔2年多后的今天，公司第三次啟動(dòng)重組計(jì)劃，即華菱星馬在今年4月29日發(fā)布公告稱，控股股東安徽星馬汽車集團(tuán)有限公司(星馬集團(tuán))及其全資子公司馬鞍山華神建材工業(yè)有限公司(華神建材)擬以公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持本公司的全部或部分股份。正所謂事不過(guò)三，此次重組能否成功對(duì)于業(yè)績(jī)已經(jīng)兩年一期下滑的華菱星馬而言很關(guān)鍵。

　　　　華菱星馬“死馬”當(dāng)“寶馬”賣

　　近年來(lái)，華菱星馬業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2014年以來(lái)的6年一期財(cái)報(bào)中，僅有2年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，余者均出現(xiàn)下滑。今年一季報(bào)，公司的每股收益、ROE與資產(chǎn)負(fù)債率更趨惡化，這使得大股東引入戰(zhàn)略投資方以改變現(xiàn)狀的訴求更為迫切，且眼光更高，幾乎堪稱“死馬”當(dāng)“寶馬”賣之架勢(shì)。

　　從公告內(nèi)容來(lái)看，此番重組對(duì)股份受讓方的條件要求是令市場(chǎng)咋舌的：擬受讓方或其實(shí)際控制人所控制的企業(yè)集團(tuán)2019年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表總資產(chǎn)應(yīng)不少于人民幣2000億，凈資產(chǎn)應(yīng)不少于500億元，具備乘用車和商用車生產(chǎn)資質(zhì)；盈利能力方面，要求最近三年連續(xù)盈利，經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表每年利潤(rùn)總額不少于50億，2019年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表營(yíng)業(yè)總收入不少于2000億元；并且擬受讓方應(yīng)在送達(dá)受讓申請(qǐng)材料的同時(shí)，需至少支付3000萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)意向金。

　　　　然而，符合上述苛刻條件的國(guó)內(nèi)車企寥寥無(wú)幾，直到5月下旬，有媒體猜測(cè)吉利將成接盤(pán)方，并且吉利商用車內(nèi)部人士也向相關(guān)媒體證實(shí)，“的確與華菱星馬有接觸，但對(duì)方是上市公司有相應(yīng)的信披制度，具體消息要等待公告?！币粫r(shí)間各種分析言論四起，如吉利之所以要收購(gòu)華菱星馬的主要原因是吉利商用車更多專注于增程式動(dòng)力系統(tǒng)及甲醇動(dòng)力系統(tǒng)等新能源領(lǐng)域，可以快速獲得傳統(tǒng)重卡技術(shù)領(lǐng)域的資源和技術(shù)儲(chǔ)備。

　　6月8日，上市公司正式公告證實(shí)了申請(qǐng)受讓人為吉利商用車?！?020年6月6日，星馬集團(tuán)函告公司，在本次公開(kāi)征集期內(nèi)(2020年5月23日至2020年6月5日)，共有一家意向受讓方浙江吉利新能源商用車集團(tuán)有限公司向星馬集團(tuán)遞交了受讓意向書(shū)及相關(guān)申請(qǐng)材料，并支付了認(rèn)購(gòu)意向金人民幣3000萬(wàn)元。”

　　吉利抄底華菱星馬，商務(wù)車發(fā)展或進(jìn)入快車道

　　吉利進(jìn)軍商用車較晚，4年前通過(guò)收購(gòu)東風(fēng)南充汽車才進(jìn)入該領(lǐng)域，并專注研發(fā)純電動(dòng)遠(yuǎn)程新能源商用車，但因吉利起點(diǎn)低，且投放在商用車領(lǐng)域的資源和精力明顯較弱，幾年來(lái)未見(jiàn)明顯突破。華菱星馬則在重卡領(lǐng)域耕耘10年出頭，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和車橋三大關(guān)鍵系統(tǒng)均實(shí)現(xiàn)獨(dú)立制造，此次吉利商用車若完成收購(gòu)華菱星馬股權(quán)，將獲得新能源重卡技術(shù)，推動(dòng)吉利商用車發(fā)展快速步入正軌

　　華菱星馬公告顯示，本次公開(kāi)征集股份轉(zhuǎn)讓的價(jià)格擬不低于人民幣5.14元/股，按此計(jì)算，若吉利商用車買下全部出讓股份，則只需要支付約4.35億元，相比2017年華菱星馬重組方案中恒天集團(tuán)的6.15億元接盤(pán)價(jià)節(jié)省1.8億元。

　　近10年來(lái)，吉利不僅豪擲15億美元從福特手中買下沃爾沃，且在2017年5月還斥12億人民幣從DRB手中買下寶騰以及豪華跑車品牌蓮花。從吉利這兩次收購(gòu)的時(shí)機(jī)看，都是收購(gòu)標(biāo)的以及其控股公司處于十分困難的時(shí)刻，此次收購(gòu)?fù)瑯尤绱?，華菱星馬2017年以來(lái)的扣非后歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)兩年一期同比大幅下滑，股價(jià)也自2015年6月以來(lái)最大跌幅超過(guò)了80%。

　　值得注意的是，吉利前兩次大筆收購(gòu)對(duì)控股權(quán)看得極重：對(duì)沃爾沃100%控股，對(duì)寶騰和蓮花(對(duì)前者控股49%，對(duì)后者控股51%)則因?qū)嶋H控制權(quán)的爭(zhēng)奪發(fā)生過(guò)多輪較量。而此次針對(duì)華菱星馬的收購(gòu)最顯著問(wèn)題就是實(shí)控人控股比例過(guò)低，實(shí)控人星馬集團(tuán)與華神建材能夠受讓的股份也只有華菱星馬的15.23%股權(quán)，最終是否能滿足吉利一貫重視實(shí)控到手的風(fēng)格，存在一定懸疑。

　　但不管如何，重組若成功，對(duì)于華菱星馬和吉利來(lái)說(shuō)都是一盤(pán)好棋，華菱星馬的“技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢(shì)”和“完整的產(chǎn)業(yè)鏈”加上吉利的資金實(shí)力，有可能讓上市公司經(jīng)營(yíng)走出泥潭，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，而吉利則有望借助華菱星馬的生產(chǎn)和研發(fā)能力加速自己商用車規(guī)?；a(chǎn)。

　　（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）