公司預(yù)計2020年股東凈利潤將同比增長35-50%

　　信義光能 （00968）公布了2020年中期盈喜，預(yù)期今年上半年股東凈利潤同比增長35-50%至港幣12.9-14.3億，分別相等于我們?nèi)暧A(yù)測之港幣30.5億的42.2-46.9%，高于2019年中期盈利占全年盈利之39.4%實際比率。盈利增長原因包括：

　?。ㄒ唬┕夥ＡтN量及售價同比上升；

　?。ǘ┕痉峙涓喈a(chǎn)能至高附加值的光伏玻璃產(chǎn)品；

　　（三）原材料和能源成本同比下跌及生產(chǎn)效率增加。

　　上調(diào)盈利預(yù)測

　　衡量了光伏玻璃市場價格近期下滑及公司2020年中期盈喜兩大因素后，我們分別輕微上調(diào)2020年及2021年股東凈利潤預(yù)測1.8%和2.8%。

　　股價自上次調(diào)升評級后己上升了34.7%，下調(diào)評級至“增持”

　　考慮到近期全球衛(wèi)生事件改善，我們輕微降低貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）分析模型內(nèi)的風(fēng)險溢價假設(shè)。加上調(diào)升盈利預(yù)測，我們相應(yīng)地將由貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析推算的目標價由6.30港元上調(diào)11.9%至7.05港元，這對應(yīng)18.4倍2020 年市盈率和10.8%上升空間。股價自我們于今年3月17日調(diào)升評級后己上升了34.7%。我們將評級由“買入” 下調(diào)至“增持”。

　　風(fēng)險提示：（一）項目延誤；（二）并網(wǎng)電價大幅下跌；（三）光伏玻璃價格波動；（四）燃料成本急速上升。