每經(jīng)記者 劉晨光 每經(jīng)編輯 梁梟

　　6月16日，港交所披露了海吉亞醫(yī)療控股有限公司（以下簡稱海吉亞醫(yī)療）最新招股書。公司開始在港交招股，招股時間為6月16日至6月19日，發(fā)售價為每股17港元~18.5港元。

　　《(博客,微博)》記者注意到，海吉亞醫(yī)療業(yè)務(wù)以腫瘤科為核心，其中放療業(yè)務(wù)是其比較突出的部分。招股書顯示，公司主要收入來自自有醫(yī)院業(yè)務(wù)，2019年該部分收入占總收入比重為87%。

　　此外，招股書顯示，2019年5月6日，藥明康德(603259,股吧)方面投資2000萬美元認購海吉亞醫(yī)療部分股權(quán)。

　　醫(yī)院業(yè)務(wù)收入比重高

　　招股書顯示，海吉亞醫(yī)療是一家專注于連鎖腫瘤治療及腦科醫(yī)療機構(gòu)的投資、建設(shè)及運營管理的公司。

　　公司的業(yè)務(wù)主要分為三個部分：第一是醫(yī)院業(yè)務(wù)，即自有的民營營利性醫(yī)院及提供一系列腫瘤醫(yī)療服務(wù)及其他醫(yī)療服務(wù)，所賺取收入主要來自住院醫(yī)療服務(wù)和門診醫(yī)療服務(wù)；第二是提供放療中心咨詢服務(wù)、相關(guān)維護和技術(shù)支持服務(wù)等；第三是管理及經(jīng)營擁有舉辦人權(quán)益的民營非營利性醫(yī)院并從中收取管理費。

　　招股書顯示，自2009年展開業(yè)務(wù)以來，公司通過內(nèi)生性增長、戰(zhàn)略收購及與醫(yī)院合作伙伴合作，建立覆蓋全國以腫瘤科為核心的醫(yī)院及放療中心網(wǎng)絡(luò)。截至最后實際可行日期，海吉亞醫(yī)療通過直接股權(quán)所有權(quán)或管理權(quán)，經(jīng)營或管理10家以腫瘤科為核心的醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)。此外，公司向位于國內(nèi)9個省的15家醫(yī)院合作伙伴（包括托管醫(yī)院）就其放療中心提供服務(wù)。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年~2019年，海吉亞醫(yī)療實現(xiàn)營收5.96億元、7.66億元和10.85億元，年復(fù)合增長率為34.9%；凈利潤分別為-4651萬元、241.8萬元和397.8萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤則分別為4853.9萬元、9338.6萬元和1.72億元。

　　以2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為例，海吉亞醫(yī)療來自醫(yī)院業(yè)務(wù)、第三方放療業(yè)務(wù)和醫(yī)院托管業(yè)務(wù)的收入分別為9.45億元、1.35億元和623.9萬元，營收占比分別為87%、12.4%及0.6%?？梢钥闯?，醫(yī)院業(yè)務(wù)的收入占據(jù)公司營收大部。2017年和2018年，醫(yī)院業(yè)務(wù)的占比也分別達到77.2%和82.3%。

　　進一步看，2019年海吉亞醫(yī)療醫(yī)院業(yè)務(wù)中以住院醫(yī)療服務(wù)為主，占比達到總營收的62.6%，2017年~2018年，這一比重則分別為52.7%和57.4%。

　　記者注意到，海吉亞醫(yī)療的問診人數(shù)近幾年呈上升趨勢，2017年度~2019年度，公司旗下醫(yī)院就診人次總數(shù)分別為69.14萬人、76.08萬人及94.66萬人。

　　在風(fēng)險提示部分，海吉亞醫(yī)療著重提出，營收可能受醫(yī)保政策變動影響大。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年度~2019年度，通過公共醫(yī)療保險計劃結(jié)算取得的收入分別占公司總收入約32.1%、37.8%及42%。

　　此外，公司存在數(shù)額較大的商譽，主要是其在并購擴張過程中形成的。據(jù)招股書，截至2019年年末，公司累積商譽3億元，主要來自龍巖市博愛醫(yī)院及蘇州滄浪醫(yī)院的收購。海吉亞醫(yī)療表示，未來可能存在一定的商譽減值風(fēng)險。

　　就公司商業(yè)模式及發(fā)展戰(zhàn)略等相關(guān)問題，記者試圖聯(lián)系海吉亞醫(yī)療方面采訪，但未果。

　　腫瘤放療市場前景如何？

　　海吉亞醫(yī)療深耕的腫瘤治療領(lǐng)域正契合了時下醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)數(shù)據(jù)，我國癌癥病發(fā)宗數(shù)由2015年的約400萬人升至2019年的約440萬人，預(yù)期2025年將進一步增加至約510萬人。

　　海吉亞醫(yī)療表示，公司是國內(nèi)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場的主要參與者之一。截至2019年12月31日，按股權(quán)所有權(quán)或舉辦人權(quán)益且提供腫瘤醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)院數(shù)目（包括公立及民營醫(yī)院）計，公司排在該領(lǐng)域第二位。

　　腫瘤的治療選擇主要包括手術(shù)、放療、介入性放療、化療、靶向療法及免疫療法，放療是最常見的腫瘤治療方案之一，按腫瘤醫(yī)院所得收入計，放療治療服務(wù)市場呈增長態(tài)勢，腫瘤醫(yī)院放療治療服務(wù)產(chǎn)生的收入由2015年的234億元增至2019年的405億元，復(fù)合年增長率為14.7%

　　海吉亞醫(yī)療將自身定位于腫瘤放療領(lǐng)域，這也是其業(yè)務(wù)中較為突出的部分。截至2019年12月31日，按旗下醫(yī)院及放療中心安裝的放療設(shè)備數(shù)目計，海吉亞醫(yī)療在國內(nèi)排名第一；按2019年放療相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入計，在國內(nèi)腫瘤醫(yī)療服務(wù)市場中，海吉亞醫(yī)療以2.36億元排在第一位。

　　2017年度~2019年度，放療相關(guān)服務(wù)分別貢獻25.7%、22.9%及21.7%的同期總收入。不過，海吉亞醫(yī)療也表示，腫瘤病人的治療特別受潛在革命性技術(shù)及療法的變化所影響。如果其他腫瘤治療方案或會出現(xiàn)重大進步，例如化療、手術(shù)、介入性放療、生物制劑療法或預(yù)防癌癥的方法，或會減少甚至消除放療治療的需求。

　　海吉亞醫(yī)療表示，假設(shè)發(fā)售價為17.75港元/股，估計將獲得全球發(fā)售所得款項凈額約19.86億港元。對于募集資金投向，公司稱，其中約60%將用于單縣海吉亞醫(yī)院、重慶海吉亞醫(yī)院及成武海吉亞醫(yī)院（均屬自有營利性醫(yī)院）的升級，并在聊城、德州、蘇州及龍巖市設(shè)立新醫(yī)院；約30%將用于合適機遇到來時，在人口龐大、對腫瘤醫(yī)療服務(wù)需求相對較高的新市場中收購醫(yī)院；約5%將用于升級信息技術(shù)系統(tǒng)；約5%將用于營運資金及其他一般企業(yè)用途。