注意力是一種寶貴的稀缺資源，用在這里就不能用在那里，并且注意力決定信息的輸入并影響記憶，繼而改變?nèi)说南敕?、決策。早在1833年，精明的商人發(fā)現(xiàn)注意力還是一種可販賣的產(chǎn)品。

　　當(dāng)時，紐約有一份不賺錢的報紙《紐約太陽報》，當(dāng)其他報紙定價6美分時，這份報紙只賣1美分，連印刷成本都不夠。不過,創(chuàng)辦者本杰明認(rèn)為，讀者都是他的產(chǎn)品，商家才是他的客戶。于是他把公告欄的信息變成廣告，打造了現(xiàn)代傳媒廣告業(yè)。

　　媒體的本質(zhì)是收割人的注意力，并轉(zhuǎn)化成品牌力、影響力、消費力。而上市更像是公司（品牌力）向投資者推銷自我（影響力）從而獲得融資（消費力）的過程，通過變現(xiàn)、圈地為企業(yè)謀求生存和發(fā)展利益的經(jīng)濟工具。

　　6月24日，虎視傳媒過港交所聆募資1.5億港元，預(yù)計7月10日上市。此次IPO，虎視傳媒能否成功兜售它的”上市經(jīng)濟”呢?

　　招股信息：

　　募資用途：90%用于業(yè)務(wù)發(fā)展及品牌推廣，10%用于營運及潛在并購。

　　一、 公司介紹

　　虎視傳媒（01163.HK）是一家主要向中國廣告主提供海外在線廣告服務(wù)的在線廣告平臺，于2015年通過收購方式正式成立，

　　它的服務(wù)主要是由廣告優(yōu)化管理平臺AdTensor支持，AdTensor利用AI技術(shù)實現(xiàn)自動、智能及實時的廣告優(yōu)化及管理。重點覆蓋頂級媒體發(fā)布商，2016年便與Facebook、谷歌經(jīng)銷商建立合作關(guān)系。2018年，與Snapchat進行合作，成為百度授權(quán)的Snapchat銷售代表。

　　△圖源:官網(wǎng)

　　據(jù)了解，2019年在谷歌25家優(yōu)質(zhì)合作代理中虎視傳媒排名第二，也是Facebook中國區(qū)唯一一家持續(xù)多年的優(yōu)質(zhì)合作伙伴。招股書也顯示，公司平均約有80%的用戶流量均由臉書及谷歌的廣告庫存購得。

　　數(shù)據(jù)顯示，按媒體收入計算，F(xiàn)acebook及谷歌在海外線上廣告市場中分別以42%及28%的市占率瓜分了約70%的市場份額，占據(jù)了絕對主流地位，其他媒體則分享市場剩余約30%份額。

　　二、 財務(wù)數(shù)據(jù)

　　2017至2019年的營收分別為1.16億元、1.73億元、1.91億元，毛利為4013萬、4126萬、5370萬。

　　相應(yīng)凈利潤分別為2685萬、2474萬和3460萬。

　　△圖源：招股書

　　對廣告投放服務(wù)的定價模式主要有CPA和CPC/CPM兩種。其中，在CPA模式下，公司作為主事人，根據(jù)廣告主的實際廣告開支情況收取總服務(wù)費確認(rèn)收入，通常毛利率在5%-20%間浮動。CPC/CPM模式下，公司則作為廣告主的代理人，根據(jù)向媒體發(fā)布商收取的返點凈額確認(rèn)收入，相比之下也具備更高的毛利率，約在90%以上。

　　目前，虎視主要營收大部分是來自于CPA定價模式，即每次行動成本計費，按回應(yīng)的有效問卷或訂單計費。2017-2019年間，公司CPA定價模式收入占比分別為78.3%、88.5%及76.4%，均超過75%。

　　但從業(yè)績表現(xiàn)來看， 2018年CPC/CPM模式下的收入占比縮小，導(dǎo)致毛利率由上年同期的34.5%下滑至23.7%，凈利潤也同比下滑了7.86%。但據(jù)招股書顯示，正是由于CPA定價模式毛利率的逐年下滑，公司整體毛利率也受到了影響。這意味著在CPC/CPM模式收入比重大時，會對公司業(yè)績具有明顯的提升作用，事實卻剛好相反。

　　△圖源：招股書

　　同期，其廣告主人數(shù)分別為140、200及273名，今年的廣告主已超過300名，增長幅度較為穩(wěn)定。前5大客戶帶來營收為9340萬、1.23億、9900萬，分別占總營收的80.2%、70.7%及51.9%。

　　2019年期間虎視傳媒的媒體發(fā)布商覆蓋協(xié)助該公司的廣告主投放廣告至約250個國家及地區(qū)的用戶，共實現(xiàn)廣告展示次數(shù)約830億次。

　　三、 行業(yè)前瞻

　　中國海外線上廣告支出規(guī)模由2015年的36億美元增加至2019年的156億美元，復(fù)合年增長率為44.6%，并估計將以19.6%的復(fù)合年增長率增長至2024年的383億美元。未來5年，行業(yè)規(guī)模增速將較過去明顯放緩，但仍然具備一定的成長空間。

　　△圖源：招股書

　　四、 股權(quán)架構(gòu)

　　主席常素芳女士持股38.2%，執(zhí)行董事李慧女士持股21.8%，非執(zhí)行董事Hsia先生持股15%，公眾持股25%。

　　△圖源：招股書

　　五、 結(jié)語

　　創(chuàng)始人表示，流量巨頭在疫情期間品牌廣告的營收會受到重創(chuàng)。但中國出海企業(yè)主要是電商客戶，集中在效果廣告，甚少品牌廣告。對于虎視傳媒來說，在線流量暴漲實際上是利好于效果廣告的。

　　最近爆出很多公司都不在谷歌投廣告了，起因雖是涉嫌種族歧視，但正好也給了個臺階，順帶博了個政治正確的美名。而且從身邊廣告圈的朋友能感知，疫情期間，飯都沒得吃了，廣告是最容易被砍掉的那部分，當(dāng)然得勒緊褲腰帶節(jié)約支出，加上涉及海外總是有各種風(fēng)險的。

　　總體而言，公司盈利水平整體向上增長，但受業(yè)務(wù)性質(zhì)影響，業(yè)績可能存在較大波動性。與此同時，隨著Snapchat、抖音等平臺的成長，海外廣告投放市場格局或出現(xiàn)轉(zhuǎn)變可能，公司能否在競爭與變革之下，保持甚至提高在行業(yè)中的市場份額，也是值得關(guān)注的問題之一。