交銀國際發(fā)布報告指，新東方教育（EDU.US）20財年4季度收入為7.98億美元，同比降5%/環(huán)比降14%，調(diào)整后每股收益為0.3美元，基本符合市場預(yù)期。調(diào)整后營業(yè)利潤率下降8.1個百分點至4.1%，部分受促銷費用影響，但受益于良好的成本控制，高于該行預(yù)期的0.4%。

　　該公司K12收入同比增長8%（按人民幣計算），優(yōu)能/泡泡少兒增長5%/14%；除VIP之外的優(yōu)能收入同比增20%；海外考試/咨詢收入降50%/增11%；20財年教室面積擴張26%，超出原計劃的20-25%；至7月中旬，夏季促銷活動的報名人數(shù)已同比增20%。

　　管理層指引收入同比降11-15%（按美元計算），原因是：夏季課程學(xué)期縮短；北京6-7月疫情反復(fù)；海外收入持續(xù)下降。該行下調(diào)1季度收入預(yù)測至9.51億美元，同比降11%，其中K12/海外考試準(zhǔn)備/咨詢收入將同比+6%/-53%/-10%，預(yù)計調(diào)整后營業(yè)利潤率同比降6.4個百分點，環(huán)比收窄是受益于K12收入持續(xù)恢復(fù)，且Koolearn的營銷費用減少。

　　該行下調(diào)21財年收入/凈利潤預(yù)測4%/13%，但仍看好長期利潤率改善及行業(yè)增長前景，將目標(biāo)價從169美元下調(diào)至161美元，對應(yīng)20/21財年市盈率45倍/32倍，維持買入。