2020年上半年業(yè)績好于預(yù)期。因國內(nèi)銷售符合預(yù)期而出口超預(yù)期，收入同比微增0.1%。毛利率主要因效率提升、原材料價格走低和人民幣貶值而同比提升2.0個百分點(diǎn)至33.6%。股東凈利同比增13.0%，超出市場和我們的預(yù)期。

　　分析師會議紀(jì)要：2020年第二季度的強(qiáng)勁出貨將在2020年第三季度維持。海外需求的不確定性仍存但可靠的國內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€優(yōu)勢。對標(biāo)準(zhǔn)化部件更為廣泛的應(yīng)用以及公司對某些部件較強(qiáng)的議價能力將持續(xù)支撐毛利率。

　　小型注塑機(jī)的需求將維持強(qiáng)勁但中大型機(jī)仍有待好轉(zhuǎn)。電子以及疫情相關(guān)產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長將繼續(xù)支撐對小型機(jī)的需求，但由于汽車和家電行業(yè)的資本支出較為保守，中大型機(jī)的需求好轉(zhuǎn)或?qū)⑿枰L時間。

　　將2020/ 2021/ 2022年的每股盈利預(yù)測分別上調(diào)20.7%/ 19.1%/ 14.1%。我們上調(diào)了銷量假設(shè)以反映2020年上半年強(qiáng)于預(yù)期的出口以及小型注塑機(jī)的出貨，并下調(diào)了我們對于平均售價、銷售成本以及銷售和管理費(fèi)用的假設(shè)。

　　上調(diào)目標(biāo)價至22.70港元并上調(diào)至“收集”。我們認(rèn)為公司的注塑機(jī)出貨將維持強(qiáng)勁，2020年下半年的收入和凈利均將實(shí)現(xiàn)不錯的同比增長。我們最新的目標(biāo)價對應(yīng)16.5倍/ 15.5倍/ 14.7倍的2020-2022年市盈率和2.2倍的2020年市凈率。