寶龍地產(chǎn)發(fā)布了2021-2025年新的五年戰(zhàn)略規(guī)劃。在未來5年，公司將致力于達(dá)成（i）總自持購物中心數(shù)量超過100家，（ii）核心利潤超過人民幣100億元，以及（iii）年權(quán)益合約銷售金額突破人民幣1，000億元等目標(biāo)。陳德力先生被委任為公司的聯(lián)席總裁，這將進(jìn)一步提升高管團(tuán)隊(duì)的實(shí)力同時(shí)促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)整合。

　　合約銷售維持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司的合約銷售表現(xiàn)受衛(wèi)生事件于2020年第一季度觸底。2020年1至7月，公司的合約銷售金額同比增長(zhǎng)11.3%至人民幣390.2億元，顯示了強(qiáng)勁的銷售復(fù)蘇。2020年前7個(gè)月公司共完成了全年銷售目標(biāo)的52.0%。

　　2020年上半年核心凈利同比上升44.3%至人民幣26.81億元，超出預(yù)期。公司總收入同比上升40.1%至人民幣171.70億元，主要受物業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)所推動(dòng)。毛利率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至37.1%，這仍然高于行業(yè)的平均水平。我們預(yù)計(jì)2020至2022年核心凈利將分別達(dá)到人民幣35.32億元、人民幣46.13億元和人民幣57.70億元。

　　我們提升公司目標(biāo)價(jià)至7.20港元，相較于公司2020年每股估值13.09港元有45%的折讓，也分別相當(dāng)于7.7倍2020年核心市盈率及0.8倍2020年市凈率。我們維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：低于預(yù)期的合約銷售，商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目的延遲開業(yè)。