內(nèi)容摘要：

　　2020年第三季運(yùn)營表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期

　　第三季垃圾進(jìn)廠量和上網(wǎng)電量分別同比上升30.6%及51.5%

　　公司上周五（10月16日）公布優(yōu)于預(yù)期的2020年第三季運(yùn)營數(shù)據(jù)。垃圾進(jìn)廠量和上網(wǎng)電量分別同比上升30.6%及51.5%至245萬噸和7.77億度，占我們?nèi)觐A(yù)測的28.6%及31.4%，高于2019年同期的26.1%和24.3%實(shí)際比率 （見圖表1）。

　　首三季垃圾進(jìn)廠量和上網(wǎng)電量則分別同比增長22.9%及39.0%

　　換言之，首三季垃圾進(jìn)廠量和上網(wǎng)電量分別同比上升22.9%及39.0%至643萬噸和19.16億度，占我們?nèi)觐A(yù)測的75.1%及77.4%，也高于去年同期的72.7%和65.2%實(shí)際比率。

　　維持目標(biāo)價(jià)，重申“買入”評級，等待10月底公布首三季業(yè)績

　　優(yōu)于預(yù)期的運(yùn)營表現(xiàn)有利短期股價(jià)。我們重申，公司今明兩年大幅增加產(chǎn)能是中長期投資亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底運(yùn)營垃圾處理能力分別同比增長34.9%和19.7%。待公司在10月底公布首三季業(yè)績后，我們將檢視我們的財(cái)務(wù)模型。我們目前不調(diào)整盈利預(yù)測，并維持貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析（DCF） 推算的5.50港元目標(biāo)價(jià) ，這對應(yīng)10.9倍2021年市盈率和41.4%上升空間。重申“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）項(xiàng)目延誤、（二）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、（三）并網(wǎng)電價(jià)下跌、（四）運(yùn)營成本上升。