2020年11月，搜狗有限公司(下稱：搜狗，SOGO.NYSE)發(fā)布了自己的三季報，其中：營收為2.167 億美元，同比下降31.2%，營業(yè)虧損為4560萬美元，去年同期為營業(yè)收入2740萬美元，凈虧損為4200萬美元，去年同期為凈收益3660萬美元。

　　從財報數(shù)據(jù)上看，搜狗的業(yè)績“相當(dāng)黯淡”，這已是搜狗連續(xù)兩個季度出現(xiàn)營收負(fù)增長、連續(xù)三個季度出現(xiàn)經(jīng)營虧損了。不過值得慶幸的是，9月29日搜狗與騰訊(00700.HK)達成的收購協(xié)議已落地，公司將按計劃在今年四季度退市紐交所，成為騰訊的間接全資子公司。

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　　營收停滯，陷入持續(xù)虧損

　　搜狗最早于2004年脫胎于搜狐(SOHU.NASDAQ)，主要經(jīng)營搜狐的搜索業(yè)務(wù)，2017年11月9日登陸紐交所，公司主要產(chǎn)品為輸入法、搜索引擎、AI智能硬件。

　　目前，公司在搜索領(lǐng)域排名行業(yè)第二，不過在具體份額市場與排名第一的百度(BIDU.NASDAQ)相差巨大；公司的另一款旗艦產(chǎn)品為搜狗輸入法，截止今年上半年月活達4.84億，被譽為“國民輸入法”；此外，搜狗還基于輸入法與搜索上的龐大數(shù)據(jù)延伸出AI智能硬件業(yè)務(wù)，具體產(chǎn)品包括錄音筆、翻譯筆等。

　　從營收構(gòu)成上看，搜狗的收入主要包括“搜索和搜索相關(guān)廣告”與“其他收入”兩部分，其中搜索和搜索相關(guān)廣告常年占據(jù)搜狗總收入的九成左右，包括競價廣告收入和其它廣告收入，其中競價廣告收入占總體廣告收入的超八成。其他收入主要是指AI智能硬件、游戲閱讀等，常年占比不到一成左右。

　　從搜狗的營收構(gòu)成上可看出，盡管業(yè)務(wù)多元，但其業(yè)績牢牢綁在搜索廣告業(yè)務(wù)上。而根據(jù)艾瑞咨詢的相關(guān)研究顯示，近年來我國網(wǎng)絡(luò)廣告的一大趨勢是“搜索廣告在萎縮，取而代之的是信息流廣告”。艾瑞咨詢相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年Q2-2020年Q2期間，搜索廣告市場份額從20% 下降至11.4%，而同期的信息流廣告市場份額從20.7% 升至32.4%，信息流廣告幾乎覆蓋了搜索廣告的下滑份額。

　　在這種背景下，搜狗的營增速收從2018年Q2之前的40%以上，猛降至2018年Q3的7.5%，緊接著從2019年Q1開始，搜狗的營收增速便出現(xiàn)了多次1%附近的停滯狀態(tài)，2020年以來，受疫情影響，搜狗更是連續(xù)三個季度出現(xiàn)收入負(fù)增長。

　　收入端的停滯，并未帶動搜狗成本端的相應(yīng)下降。相反，在搜狗收入迅速放緩期間，其成本增速仍維持在20%以上的高位，這就直接導(dǎo)致了搜狗出現(xiàn)營業(yè)虧損。目前連續(xù)三個季度的營業(yè)虧損，已令今年Q1電話會議上搜狗管理層對公司收入正增長的預(yù)期完全落空。

　　業(yè)績的持續(xù)萎靡，也體現(xiàn)在股價上。從2018年Q1-2020年Q2，搜狗的股價最高從2018年6月份的15.5美元一路降至2020年6月的最低點2.95元，市值蒸發(fā)了80%。

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　　騰訊接手，天賜良機還是命中注定？

　　不過，就在搜狐8月初發(fā)布營收同比下降13.98%的二季報前夕，轉(zhuǎn)機出現(xiàn)了。7月27日，搜狗在官網(wǎng)宣布，公司董事會當(dāng)天收到騰訊提出的初步不具約束力的提議，要求收購搜狗所有已發(fā)行普通股，包括代表美國存托股份(ADS)的普通股，交易價格為9美元，較收購日之前的最后一個交易日(2020年7月24日)的收盤價溢價約56.5%，比最后30個交易日的成交量加權(quán)平均價溢價84.9%。

　　搜狗終于迎來了翻盤機會，當(dāng)天搜狗CEO王小川以及搜狐董事長張朝陽表現(xiàn)出不同程度的支持，張朝陽當(dāng)天宣布將擁有搜狗的全部已發(fā)行股份6.4%及總投票權(quán)0.9%的出售給騰訊。要約收購消息發(fā)出后，近一個月交易日，搜狗的股價從5.75美元漲至8.51，單日漲幅48%，為投資者帶來了高額回報的無風(fēng)險套利機會。

　　9月29日，搜狗宣布公司已與THL A21 Limited(THL)、TitanSupernova Limited(母公司)及騰訊移動有限公司(均為騰訊的直接或間接全資附屬公司)訂立最終協(xié)議及合并計劃，雙方均為騰訊的直接或間接全資附屬公司，預(yù)期騰訊將以全現(xiàn)金交易方式與搜狗合并，搜狗將成為騰訊的全資間接附屬公司。自此，騰訊全資收購搜狗一事塵埃落定。

　　其實，搜狗與騰訊的淵源頗深，早在2013年9月，騰訊就向搜狗注資了4.48億美元，并將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)和其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗，交易完成后，騰訊獲得了搜狗攤薄后36.5%的股份。

　　緊隨其后的2014年6月，搜狗搜索宣布正式接入微信公眾號數(shù)據(jù)，用戶在搜狗搜索結(jié)果頁就可以瀏覽到與查詢詞相關(guān)的微信公眾號及全部文章，這也成為搜狗搜索的一大重要流量來源。直到2017年搜狗上市時，騰訊持有搜狗38.70%的股份，為其第一大股東。

　　本次騰訊現(xiàn)金收購搜狗所有剩余股票，實現(xiàn)全資持有，搜狗已完全改姓“馬”，成為“馬”氏直系企業(yè)。對于已身處下行搜索廣告市場，長期業(yè)績不振、股價低迷的搜狗而言，來自騰訊的溢價收購可謂是天賜良機。

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　　搜索市場變天，騰訊借機完成技術(shù)整合

　　另一方面，對于全資收購搜狗使其成為旗下全資子公司，對騰訊而言，似乎又是命中注定的必然選擇。騰訊為何要急著在今年收購搜狗？這還不得不從搜索市場的變天說起，傳統(tǒng)搜索市場的玩家主要有百度、搜狗及360，這些在PC時代呼風(fēng)喚雨的大玩家在進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代后變得手足無措起來，加之發(fā)展勢頭極為迅猛的后起之秀字節(jié)跳動，老牌BAT巨頭阿里巴巴(BABA.NYSE)相繼推出自己的搜索引擎，搜索市場的傳統(tǒng)江湖亦然暗流涌動。

　　而新搜索市場又是區(qū)別于PC時代的，傳統(tǒng)搜索市場主要以網(wǎng)頁導(dǎo)航大搜索為主，新搜索市場則是趨于在移動設(shè)備的APP內(nèi)搜索，比如你想買衣服，自然就到了淘寶，想看電影去各類長視頻APP，想訂餐就會去美團、餓了么，搜文章則直接在微信，今日頭條里找，想問各種為什么就想到了知乎，還有現(xiàn)在時髦的短視頻APP，也成了主要的搜索內(nèi)容池。

　　而騰訊想著力實現(xiàn)的搜索產(chǎn)品功能就是將微信中的各個孤立的內(nèi)容池打通，這不僅包括騰訊自己的內(nèi)容體系，包括微信公眾號文章、騰訊新聞、騰訊看看、騰訊醫(yī)典等，還包括其投資的一些列內(nèi)容提供商，如知乎、小紅書、快手、搜狗等，更有各大流行的應(yīng)用程序的微信小程序。

　　為此，騰訊就需要更加強大的搜索技術(shù)來支撐，作為國內(nèi)第二大搜索平臺的搜狗自然是首選。雖然騰訊是其大股東，但不排除有其它競爭對手發(fā)起惡意收購，不差錢的騰訊豈能將稀缺的搜索技術(shù)落入他人之手？

　　此外，收購搜狗，騰訊也可以彌補自己在的語音技術(shù)及AI智能硬件上的短板。畢竟目前像阿里的天貓精靈、百度的小度均在市場上大放異彩，在增加營收的同時還獲得了大量數(shù)據(jù)。收購搜狗后，搜狗的相關(guān)AI智能硬件除了獲得騰訊的流量支持外，還能為騰訊相關(guān)產(chǎn)品提升用戶體驗。而作為搜狗的新興業(yè)務(wù)，智能硬件的表現(xiàn)較為不錯。自從 2019 年 3 月，搜狗開始涉足以語音識別、轉(zhuǎn)寫和翻譯為核心訴求的錄音筆行業(yè)。此前，搜狗在智能硬件部分營收并不高，2020 年，隨著搜狗在錄音筆和新硬件的投入加大，智能硬件的營收情況有所變化。2020 年一季度，搜狗其他收入為 2640 萬美元，同比增長 26%，其增長主要來自于智能硬件產(chǎn)品銷售收入的增加；二季度，智能硬件業(yè)務(wù)的收入實現(xiàn) 25% 的同比增長；而本次第三季度，智能硬件業(yè)務(wù)同比增長 66%。

　　搜狗與騰訊的結(jié)合，對于搜狗而言，有助于其擺脫業(yè)績下滑，股價低迷的窘境；而對騰訊而言，重要的意義是在搜索市場風(fēng)云變幻的新環(huán)境下，利用搜狗的技術(shù)將微信、QQ瀏覽器等打造成超級搜索內(nèi)容池，形成對傳統(tǒng)搜索巨頭百度，以及以算法推薦見長的新晉對手字節(jié)跳動的狙擊，從而拔得新搜索市場的頭籌。

　　（文章來源：投資者網(wǎng)）