今日(11月30日)恒生指數(shù)迎來11月收官戰(zhàn)，低開之后呈現(xiàn)脈沖式下行格局，行情走勢不盡如人意，截至收盤，恒指下跌2.06%，收報26341.49點。好在整體來看，11月恒指累計漲幅仍然達(dá)到9.27%。

　　一、讀研報·市場

　　　　瑞銀：將恒指明年底目標(biāo)點位定在28500點

　　瑞銀發(fā)表研究報告指，將2021年底的MSCI中國、滬深300及恒生指數(shù)目標(biāo)分別定在114點、5,450點及28,500點，并推薦四大投資主題，包括周期性復(fù)蘇、板塊龍頭、創(chuàng)新及家庭資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移等。

　　該行料中國2021年的實際GDP增速為8.2%。另外，預(yù)期內(nèi)地家庭資產(chǎn)在今年底達(dá)70萬億美元，配置到基金、保險及股票方面的比率由17%升至19%，并在2022年底規(guī)模達(dá)16萬億美元。

　　艾德證券：繼續(xù)看好市場震蕩上行

　　艾德證券分析，對于港股市場中短期走勢，我們繼續(xù)看好市場震蕩上行，看好香港本地股、金融股、地產(chǎn)等行業(yè)機(jī)會，看好科技公司、大消費(fèi)公司的分化機(jī)會以及物業(yè)管理、醫(yī)藥健康的觸底反彈。

　　中泰國際：高增長行業(yè)估值調(diào)整已接近尾聲

　　港股板塊繼續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)周期、弱增長的輪動態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇盈利增長的預(yù)期增加年末投資者倉位再平衡的誘因。升勢最強(qiáng)的 CXO 板塊近期也出現(xiàn)比較明顯的調(diào)整，相信主要是投資者借較高估值而獲利，并非來自基本面的變化。下半年以來，物管、醫(yī)療機(jī)械、教育、云服務(wù)、食品消費(fèi)、生物科技、互聯(lián)網(wǎng)等前期領(lǐng)漲而估值較高的板塊相繼調(diào)整，估值較高峰下跌 30-40%不等。如果從資金輪動的周期看，最強(qiáng)勢 CXO 板塊的下跌或預(yù)示著本輪高增長行業(yè)估值調(diào)整已接近尾聲。

　　德邦基金：當(dāng)前位置港股具備高性價比

　　德邦基金郭成東提到，從資產(chǎn)配置角度看，港股極具配置價值，無論從全球估值，還是AH比價角度，我們再次強(qiáng)調(diào)當(dāng)前位置港股的高性價比；對國內(nèi)投資者而言，港股相對A股互補(bǔ)性強(qiáng)、相關(guān)性低；當(dāng)前A股配置風(fēng)口正轉(zhuǎn)向順周期，而港股周期板塊安全邊際更高，彈性空間更大。

　　二、讀研報·行業(yè)動向

　　中金：銀行股將迎來一輪類似2016至2018年大幅度上漲行情

　　中金發(fā)表報告指，人行發(fā)布今年第三季貨幣政策執(zhí)行報告，第三季度新投放貸款利率表按季企穩(wěn)回升。該行認(rèn)為，凈息差預(yù)期開始樂觀，重申“業(yè)績反轉(zhuǎn)，而非反彈”的行業(yè)判斷。

　　向前看一至五個季度，中金預(yù)計上市銀行業(yè)績逐步改善，銀行股將迎來一輪類似2016至2018年大幅度上漲行情，料A/H股上漲空間最大，緊接為H股，最后是A股。

　　花旗：對香港銀行業(yè)明年展望持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度

　　花旗發(fā)表研究報告稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)改善下，對香港銀行業(yè)2021年展望持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。該行表示，香港銀行業(yè)板塊即使在從谷底反彈約30%之后，估值仍處于低于5年平均市盈率，在宏觀經(jīng)濟(jì)改善，預(yù)計估值將進(jìn)一步溫和的提升，并認(rèn)為匯控及渣打在香港銀行有更好的定位，受強(qiáng)勁的收益恢復(fù)和重啟派息推動?；ㄆ鞂Ω坫y的排名依次為渣打、 匯控、中銀香港(02388)、 恒生(00011)、 大新集團(tuán)(00440)、大新銀行(02356)、東亞(00023)。

　　安信國際：短期仍看好順周期品種

　　安信國際分析，短期，我們?nèi)钥春庙樦芷谄贩N。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，景氣持續(xù)擴(kuò)散，雖然市場對基建投資乃至房地產(chǎn)投資持續(xù)性存疑，但更大的圖景是全球有望進(jìn)入后疫情時代，同時一些行業(yè)的供給存在受限邏輯，另一些行業(yè)自身上行周期持續(xù)性也有望強(qiáng)于整體經(jīng)濟(jì)。

　　國元國際：看好高景氣度的體育板塊

　　國元國際表示，看好高景氣度的體育板塊，疫情后運(yùn)動板塊迎來反彈，推薦行業(yè)龍頭安踏體育(2020.HK)、李寧(2331.HK)及織造龍頭申洲國際(2331.HK)；服裝領(lǐng)域我們看好國內(nèi)羽絨服領(lǐng)軍企業(yè)波司登(3998.HK)企穩(wěn)回升；零售概念：我們繼續(xù)看好主打功能沙發(fā)的敏華控股(1999.HK)在近年拓展市場份額，提升盈利能力。

　　三、讀研報·大行評級

　　花旗：上調(diào)長汽(2333.HK)目標(biāo)價至20.8港元 評級“買入”

　　花旗發(fā)表報告稱，上調(diào)長汽股份目標(biāo)價，由15.9港元升至20.8港元，評級維持“買入”，并調(diào)升集團(tuán)明年及2022年盈利預(yù)測18.2%及27.4%，以反映更為向好的銷量及毛利預(yù)測，和廣州汽車展的產(chǎn)品評價正面，最新預(yù)測集團(tuán)明年每股盈利將按年增長113%。

　　瑞信：維持小米(1810.HK)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價32.5港元

　　瑞信發(fā)表報告表示，公司預(yù)期在新零售模式將以更高的效率增加市場占有率，同時公司增加供應(yīng)鏈能力且將為公司未來競爭優(yōu)勢之一；隨運(yùn)營商及零售市場擴(kuò)張，公司料海外市場份額會增加。該行表示，上述情況與預(yù)期一致，維持其“跑贏大市”評級，目標(biāo)價為32.5港元。

　　大摩：上調(diào)阿里健康(0241.HK)目標(biāo)價至26港元 評級“增持”

　　摩根士丹利發(fā)表研究報告指，阿里健康(0241.HK)中期業(yè)績符合預(yù)期，銷售額按年增長74%，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長2.69倍，主要是受強(qiáng)勁的電商平臺成交總額及直接銷售增加所推動。該行上調(diào)阿里健康的2021至2023財年平臺銷售預(yù)測約7%至16%，考慮到直銷業(yè)務(wù)產(chǎn)品組合調(diào)整后毛利率提升，將集團(tuán)整體毛利率預(yù)測上調(diào)3個百分點，毛利預(yù)測上調(diào)4%至10%，目標(biāo)價由21.4港元升至26港元，評級“增持”。

　　花旗：上調(diào)匯豐控股(0005.HK)及渣打集團(tuán)(2888.HK)目標(biāo)價

　　花旗發(fā)表研究報告預(yù)期匯豐控股(0005.HK)及渣打集團(tuán)(2888.HK)的盈利復(fù)蘇將較香港本地銀行強(qiáng)，估計兩行可恢復(fù)派息，但派息水平或較以往低?；ㄆ鞂R控目標(biāo)價上調(diào)24%至43.5港元，而渣打目標(biāo)價亦升11%至60.1港元。

　　富瑞：首予農(nóng)夫山泉(9633.HK)持有評級目標(biāo)價43.2港元

　　富瑞發(fā)表研究報告表示，農(nóng)夫山泉(9633.HK)管理層持續(xù)拓展天然及健康的飲料產(chǎn)品予內(nèi)地客戶，將有助擴(kuò)大市場占有率，盡管公司的銷售增長較同業(yè)佳，而盈利能力及股本回報亦較高，但公司現(xiàn)估值為行業(yè)平均的上限，其2022年度預(yù)測市盈率為52倍，及企業(yè)值對EBITDA比率為33倍，故首次涵蓋予其持有評級，目標(biāo)價43.2港元。

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