美團(tuán)于11月30日發(fā)布了自己的三季報(bào)。

　　看完財(cái)報(bào)，讀懂君發(fā)現(xiàn)美團(tuán)的這份財(cái)報(bào)信息量很足。

　　從收入層面看，美團(tuán)核心的外賣業(yè)務(wù)在三季度實(shí)現(xiàn)收入206.9億，同比增長(zhǎng)32.8%。外賣業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，得益于各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的全面增長(zhǎng)。扎實(shí)的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，也為外賣業(yè)務(wù)的后續(xù)增長(zhǎng)打下基石。從盈利能力看，美團(tuán)三季度期內(nèi)利潤(rùn)為63.2億，同比增長(zhǎng)347.1%，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　除了數(shù)據(jù)層面，美團(tuán)“倒”過來的業(yè)務(wù)邏輯也頗有意思。眾所周知，一般公司是發(fā)展老業(yè)務(wù)，探索新業(yè)務(wù)；而美團(tuán)是探索老業(yè)務(wù)，發(fā)展新業(yè)務(wù)。

　　究其原因，由于本地生活場(chǎng)景種類繁多，且用戶需求往往參差不齊，因此即使像外賣這樣的成熟業(yè)務(wù)，美團(tuán)仍然有巨大的探索空間。

　　拉長(zhǎng)周期看，獨(dú)特的業(yè)務(wù)邏輯將為美團(tuán)帶來更大的業(yè)務(wù)空間和更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　/ 01 /

　　業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固

　　從收入結(jié)構(gòu)看，美團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　其中，外賣業(yè)務(wù)在三季度實(shí)現(xiàn)收入206.9億，同比增長(zhǎng)32.8%。外賣業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，得益于各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的全面增長(zhǎng)。

　　整體上看，三季度美團(tuán)外賣GMV達(dá)1522.3億，同比增長(zhǎng)36%。由于讓利商家以及增加了對(duì)騎手的補(bǔ)貼，美團(tuán)變現(xiàn)率也在三季度下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　外賣業(yè)務(wù)GTV的高增長(zhǎng)，得益于美團(tuán)商家和用戶取得雙向增長(zhǎng)。三季度，美團(tuán)商家為650萬，同比增長(zhǎng)9.5%；用戶為4.8億，同比增長(zhǎng)9.4%。

　　商家和用戶增長(zhǎng)的原因也不難理解。一方面，得益于疫情影響逐漸消散，外賣需求開始上升。另一方面，也受益于外賣平臺(tái)的雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，用戶和商家可互相引流。

　　　　也正是由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯現(xiàn)，美團(tuán)逐漸吸引更多品牌商家的入駐。三季度，其品牌商家同比提升157%，使用戶訂單金額同比提升4.5%，單個(gè)用戶價(jià)值有所提升。

　　此外，美團(tuán)還通過精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)手段，根據(jù)不同消費(fèi)場(chǎng)景，為用戶智能推薦商品，以增加用戶消費(fèi)頻次。比如，美團(tuán)會(huì)在深夜增加夜宵店的曝光度，使用戶年購(gòu)買頻次同比提升0.9%。

　　某種程度上說，作為美團(tuán)的基本盤，外賣業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)意義重大。

　　一方面，外賣是美團(tuán)最重要的流量入口。簡(jiǎn)單來說，“吃”是最高頻的用戶行為，可以為住宿、旅游等低頻場(chǎng)景引流。另一方面，美圖依托于外賣建立的龐大配送網(wǎng)絡(luò)，也可以服務(wù)于美團(tuán)閃購(gòu)、買菜等新業(yè)務(wù)，賦能食雜零售等新業(yè)務(wù)。

　　除了外賣業(yè)務(wù)外，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)、到店酒旅也都取得了不同程度的增長(zhǎng)。

　　其中，新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入82.3億，同比增長(zhǎng)43.5%；美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入64.8億，同比增長(zhǎng)4.8%。前者的高增長(zhǎng)，反映了美團(tuán)在買菜、優(yōu)選等食雜零售業(yè)務(wù)都取得了較快發(fā)展。而后者增幅較慢，則是因?yàn)橐咔閷?duì)用戶遠(yuǎn)途出行的影響仍未完全消散。

　　從這個(gè)角度看，美團(tuán)的基本盤依然穩(wěn)固。

　　/ 02 /

　　利潤(rùn)暴增347.1%背后

　　比起收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)，美團(tuán)更讓人欣喜的是其出色的盈利表現(xiàn)。三季度，美團(tuán)期內(nèi)利潤(rùn)為63.2億，同比增長(zhǎng)347.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　究其原因，外賣、到店酒旅等成熟業(yè)務(wù)盈利能力的提升是一個(gè)重要原因。從數(shù)據(jù)上看，三季度外賣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提高了1.6個(gè)百分點(diǎn)，到店酒旅提升了5.3個(gè)百分點(diǎn)。按公司在財(cái)報(bào)的說法，兩者利潤(rùn)率的提高，得益于營(yíng)銷效率的改善。

　　當(dāng)然，除了經(jīng)營(yíng)層面，對(duì)美團(tuán)利潤(rùn)影響更大的無疑是，美團(tuán)投資理想汽車帶來的58億投資收益。

　　這個(gè)事情大家討論很多。說起來無非兩點(diǎn)，一是美團(tuán)投資收益占比過大；二是過去大家對(duì)美團(tuán)的認(rèn)知不多，突如其來的投資收益，讓投資人有些詫異。

　　但在讀懂君看來，討論數(shù)字本身的意義并不大。剔除掉投資收益，美團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的利潤(rùn)，美團(tuán)也已經(jīng)在經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)項(xiàng)目上如實(shí)批露。比起投資回報(bào)的數(shù)字本身，更核心的問題是，我們應(yīng)該如何看待美團(tuán)的投資？

　　眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建了大量新興的消費(fèi)場(chǎng)景，由于場(chǎng)景切換成本較低，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們往往會(huì)不斷外延。

　　IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至9月份，美團(tuán)共出手投資94次，投資公司數(shù)量達(dá)70家，其大部分投資標(biāo)的都與本地生活服務(wù)息息相關(guān)。比如，服務(wù)用戶觀影需求的貓眼娛樂、賦能商家數(shù)字化的石川科技、提供配送服務(wù)的同達(dá)快送等。

　　在這個(gè)過程中，投資收益更多只是水到渠成的事情，而最終的戰(zhàn)略協(xié)同才是其長(zhǎng)期的價(jià)值所在。

　　從這個(gè)角度看，美團(tuán)這次的投資收益表現(xiàn)，不僅證明了其在投資方面具備一定戰(zhàn)略性的眼光和布局，也有利于投資人對(duì)美團(tuán)投資重新建立新的認(rèn)知。

　　如果說，投資能力是美團(tuán)三季報(bào)向外界展示的一張明牌。那么，獨(dú)特的業(yè)務(wù)邏輯，就是隱藏在美團(tuán)各個(gè)業(yè)務(wù)下的核心脈絡(luò)。

　　/ 03 /

　　反向業(yè)務(wù)邏輯

　　依托Food+Platform戰(zhàn)略，美團(tuán)的重心仍然放在以“吃”為核心的本地生活服務(wù)領(lǐng)域。

　　由于本地生活場(chǎng)景種類繁多，且用戶需求往往參差不齊，因此即使像外賣這樣的成熟業(yè)務(wù)，美團(tuán)仍然有巨大的探索空間。這也構(gòu)成了美團(tuán)獨(dú)特的業(yè)務(wù)邏輯。簡(jiǎn)單來說，一般公司的業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯是發(fā)展成熟業(yè)務(wù)，探索新業(yè)務(wù)。而美團(tuán)恰恰相反，是探索成熟業(yè)務(wù)，發(fā)展新業(yè)務(wù)。

　　從目前看，美團(tuán)對(duì)成熟業(yè)務(wù)上的探索，體現(xiàn)在兩個(gè)方面：新空間和新業(yè)態(tài)。所謂的新空間，更多是增長(zhǎng)邏輯的切換。以外賣和酒旅為例，公司正在從主要依靠傭金收入增長(zhǎng)，切換到由傭金、廣告雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　從數(shù)據(jù)上看，外賣廣告收入的占比正在不斷提升。三季度，外賣廣告收入占比由去年同期的9.7%提升至11.6%，到店酒旅廣告收入占比由去年同期的46,1%提升至48.6%。

　　從業(yè)務(wù)形態(tài)看，美團(tuán)一直探索成熟業(yè)務(wù)的深度和廣度。

　　在深度上，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)不斷上線品牌商家，比如大董、胡大等最受消費(fèi)者歡迎的“黑珍珠”餐廳。這也多少反映了美團(tuán)外賣的變化：不僅讓用戶能吃方便快捷的吃到餐，還能讓用戶吃的更好。

　　在廣度上，美團(tuán)對(duì)到店酒旅做了更多品類探索。其品類不再局限于餐飲、酒店等傳統(tǒng)品類，進(jìn)一步拓展到密室逃脫、自習(xí)室等新品類，更好地滿足了用戶日益豐富的生活?yuàn)蕵沸枨?。從目前看，由于新興消費(fèi)者的崛起，密室逃脫等新消費(fèi)品類的價(jià)值不可小覷。

　　除了加碼成熟業(yè)務(wù)的探索外，美團(tuán)也在大力發(fā)展新興業(yè)務(wù)。

　　典型的是，以美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選為代表的食雜零售業(yè)務(wù)。雖與外賣業(yè)務(wù)形態(tài)有所區(qū)別，但其本質(zhì)上都是滿足用戶“吃”的需求。從這個(gè)角度上說，從點(diǎn)餐“吃”到自己做飯“吃”，更像是對(duì)用戶需求的進(jìn)一步滿足。

　　拉長(zhǎng)周期看，美團(tuán)“倒過來”的業(yè)務(wù)邏輯，也為其構(gòu)建了更大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和業(yè)務(wù)空間。

　　通過對(duì)成熟業(yè)務(wù)的探索和新業(yè)務(wù)的發(fā)展，美團(tuán)滿足了更多元、且更深層次的用戶需求。與此同時(shí)，在提供更多用戶價(jià)值的同時(shí)，美團(tuán)又進(jìn)一步完善自身的生態(tài)，并建立了一個(gè)系統(tǒng)且立體的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　從這個(gè)角度上說，美團(tuán)“倒過來”的業(yè)務(wù)邏輯，才是其真正的價(jià)值所在。

　　/ 04 /

　　總結(jié)

　　長(zhǎng)期主義，是近幾年商業(yè)領(lǐng)域最火的詞語。其意思也很簡(jiǎn)單：不去計(jì)較一城一池的得失，而是把資源投入到那些長(zhǎng)期的有價(jià)值的事情上來。這種投入很可能在短期看來是不經(jīng)濟(jì)、不劃算，甚至是有些瘋狂的。

　　在國(guó)內(nèi)知名企業(yè)里，美團(tuán)很適合詮釋長(zhǎng)期主義。這與王興的個(gè)人特質(zhì)密不可分，王興是一個(gè)公認(rèn)的長(zhǎng)期主義者。在王興的影響下，美團(tuán)也深深打下了長(zhǎng)期主義烙印。

　　從企業(yè)角度，美團(tuán)堅(jiān)持對(duì)新業(yè)務(wù)的投入，把資源不斷投入到探索長(zhǎng)期更有價(jià)值的事情上來。

　　從宏觀層面看，美團(tuán)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，體現(xiàn)在增加社會(huì)就業(yè)和促進(jìn)餐飲行業(yè)復(fù)蘇，將商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值統(tǒng)一，既贏得了社會(huì)的尊重，也為其創(chuàng)造了更好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是一種共贏的、更深層次的長(zhǎng)期主義。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，相信美團(tuán)對(duì)長(zhǎng)期主義的堅(jiān)守，不僅能使其自身獲得綿延不斷的發(fā)展，也將更好地發(fā)揮平臺(tái)價(jià)值、為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

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