交銀國際研究部發(fā)出報(bào)告，指人民幣貸款和政府債券推動新增社融：11月新增社融同比增長7%至2.13萬億元（人民幣．下同），比彭博市場預(yù)期高3%。去除政府債券新增社融同比下降5%，占新增社融的81%，主要由于新增公司債券下降（同比下降74%，占新增社融的4%）。我們預(yù)計(jì)企業(yè)債券發(fā)行將在未來幾個(gè)月內(nèi)逐步正?；?/p>

　　存量社融增長達(dá)到峰值并開始減速：11月末，存量社融同比增長13.6%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。去除政府債券的存量社融同比增長12.3%，比10月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為由于流動性趨緊和今年基數(shù)較高，存量社融增長已達(dá)到頂峰，未來可能繼續(xù)減速。

　　新增貸款符合預(yù)期；強(qiáng)勁的中長期貸款意味著貸款需求穩(wěn)定：11月份新增人民幣貸款為1.43萬億元，與市場預(yù)期相符。不包括票據(jù)和非銀貸款的貸款同比增長12%，占總貸款的102%，表明實(shí)際貸款需求穩(wěn)定。中長期公司貸款仍然是新貸款的最大來源，占新貸款總額41%，同比增長40%。中長期零售貸款同比增長8%，占新貸款總額的35%。