7月13日，為落實(shí)《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》(以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板意見》)，上海證券交易所正式發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》(以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》)、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號(hào)——資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者》3項(xiàng)業(yè)務(wù)指引，以及修訂的《會(huì)員管理業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》和《證券交易業(yè)務(wù)指南第6號(hào)——證券特殊標(biāo)識(shí)》2項(xiàng)業(yè)務(wù)指南，進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革。

　　作為本次改革的核心舉措，《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》通過清晰的定位劃分、靈活的進(jìn)出機(jī)制及嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防控，為未盈利科技型企業(yè)搭建了專屬發(fā)展舞臺(tái)。其制度設(shè)計(jì)既突出對(duì)科技創(chuàng)新的“包容度”，又堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)防控的“安全線”，實(shí)現(xiàn)了支持創(chuàng)新與保護(hù)投資者的平衡。

　　在準(zhǔn)入機(jī)制上，科創(chuàng)成長(zhǎng)層聚焦“優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)”核心定位，不設(shè)額外上市門檻。根據(jù)規(guī)則，存量32家未盈利科創(chuàng)板企業(yè)自指引實(shí)施之日起直接被納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，新注冊(cè)未盈利企業(yè)上市即自動(dòng)進(jìn)入。

　　進(jìn)出機(jī)制的“新老劃斷”設(shè)計(jì)則體現(xiàn)了改革的穩(wěn)健性。對(duì)于存量企業(yè)，調(diào)出條件仍維持“上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利”的原有標(biāo)準(zhǔn)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；新注冊(cè)企業(yè)的調(diào)出條件則有所提高，推動(dòng)企業(yè)加快技術(shù)轉(zhuǎn)化與市場(chǎng)拓展節(jié)奏。企業(yè)發(fā)布符合調(diào)出條件的公告后，上交所原則上2個(gè)交易日內(nèi)完成調(diào)出，并強(qiáng)化調(diào)出前后的全鏈條監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等行為，保障市場(chǎng)秩序。這種差異化安排既尊重歷史存量，又對(duì)新增主體提出更高要求，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)存量、促增量”的改革目標(biāo)。

　　風(fēng)險(xiǎn)防控方面，規(guī)則構(gòu)建了“信息披露+投資者保護(hù)”的雙重防線?！犊苿?chuàng)成長(zhǎng)層指引》已經(jīng)就科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)在年度報(bào)告、臨時(shí)公告中充分披露未盈利風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等作了具體規(guī)定，并要求持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)切實(shí)履行職責(zé)。上交所將嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)則規(guī)定，督促科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)、持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)誠(chéng)實(shí)守信，圍繞投資者價(jià)值判斷和投資決策所需，切實(shí)履行信息披露義務(wù)。投資者適當(dāng)性管理則延續(xù)“50萬元資產(chǎn)+2年經(jīng)驗(yàn)”的門檻，但新增“投資新注冊(cè)未盈利企業(yè)需簽署專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書”的要求，引導(dǎo)投資者理性決策。

　　此外，按照《科創(chuàng)板意見》的要求，科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票簡(jiǎn)稱后增加了特殊標(biāo)識(shí)“U”。為了幫助投資者直觀地區(qū)分存量和新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票，上交所已經(jīng)組織市場(chǎng)對(duì)行情終端和交易終端展示進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票添加標(biāo)簽“成”，提示信息為“新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票”；對(duì)存量科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票添加標(biāo)簽“成1”，提示信息為“存量科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票”。

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究院金融學(xué)教授張宗新表示，科創(chuàng)成長(zhǎng)層的設(shè)立，既增強(qiáng)了市場(chǎng)包容性，又強(qiáng)化了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，為處于不同發(fā)展階段，尤其是成長(zhǎng)初期的科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加適配的資本市場(chǎng)平臺(tái)。隨著科創(chuàng)成長(zhǎng)層制度的完善，以及第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)會(huì)有越來越多科技型企業(yè)加入，科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的覆蓋范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)將呈現(xiàn)更加多元的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)展提供更加廣闊的市場(chǎng)空間。

　　“與境外市場(chǎng)不同，本次改革僅針對(duì)第五套標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)小范圍試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，其入股情況僅作為審核注冊(cè)參考，不構(gòu)成上市條件，不影響科技型企業(yè)按第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)科創(chuàng)板。”上海師范大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)姚亞偉認(rèn)為，此舉是科創(chuàng)板發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用的又一探索，有助于通過參考專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究、判斷及投入，凸顯企業(yè)市場(chǎng)認(rèn)可度與成長(zhǎng)性，幫助投資者發(fā)現(xiàn)價(jià)值，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，同時(shí)精準(zhǔn)識(shí)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提高定價(jià)效率與資本市場(chǎng)資源配置精準(zhǔn)性。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上交所將全力推進(jìn)《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的落地見效。一是抓好新制定修訂業(yè)務(wù)規(guī)則的實(shí)施，強(qiáng)化規(guī)則與市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、技術(shù)等改革要素的協(xié)調(diào)配套，盡快推動(dòng)具有標(biāo)志性意義的典型案例落地，擴(kuò)大政策的示范帶動(dòng)效應(yīng)。二是持續(xù)開展《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的宣傳，解讀改革目的、規(guī)則內(nèi)容和監(jiān)管要求，有利于經(jīng)營(yíng)主體更好理解和適用規(guī)則，最大程度凝聚市場(chǎng)共識(shí)。三是切實(shí)提升一線監(jiān)管工作質(zhì)效，強(qiáng)化投資者保護(hù)，采取有效措施全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。