事件：

　　2021年1月8日，郵儲(chǔ)銀行（01658）發(fā)布公告，公司于近日收到《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于郵儲(chǔ)銀行非公開(kāi)發(fā)行A股的批復(fù)》（銀保監(jiān)復(fù)〔2021〕17號(hào)），中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)原則同意郵儲(chǔ)銀行非公開(kāi)發(fā)行A股方案，非公開(kāi)發(fā)行A股募集資金總額不超過(guò)人民幣300億元，用于補(bǔ)充資本金。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　定增方案完成后，核心一級(jí)資本將提升0.54個(gè)百分點(diǎn)，大股東占比升至67.3%

　　根據(jù)2021年1月8日公司公告，郵儲(chǔ)銀行于2020年12月21日召開(kāi)相關(guān)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行非公開(kāi)發(fā)行A股股票方案的議案》，并于近日收到中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　結(jié)合公司此前公告來(lái)看，本次擬發(fā)行不超過(guò)54.05億股，募集資金不超過(guò)300億元。測(cè)算定增價(jià)格在5.55元左右，該價(jià)格高于公司最近一期末經(jīng)審計(jì)歸屬于普通股股東的每股凈資產(chǎn)除息除權(quán)后價(jià)格（2019年末每股凈資產(chǎn)5.75元，每股分紅0.21元），并沒(méi)有突破國(guó)資委關(guān)于股票發(fā)行價(jià)不得低于1倍凈資產(chǎn)的相關(guān)約束。

　　定增完成后，郵儲(chǔ)銀行總股本將從869.79億股增至923.84億股，其中郵政集團(tuán)持股從567.71億股增至621.76億股，持股比例由65.27%升至67.30%，具有絕對(duì)控股地位。截至2020年9月30日，郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.51%、11.81%、13.86%；

　　靜態(tài)測(cè)算，定增實(shí)施后，核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率及資本充足率將各自提升0.54個(gè)百分點(diǎn)至10.05%、12.35%及14.40%。核心一級(jí)資本充足率相較監(jiān)管要求（7.5%）的安全邊際由2.01%升至2.55%。

　　資本夯實(shí)后，資產(chǎn)端增長(zhǎng)動(dòng)能將進(jìn)一步提升

　　郵儲(chǔ)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展相對(duì)其他國(guó)有行較晚，存貸比偏低，但近年來(lái)信貸投放力度持續(xù)加大，2017年至2019年，郵儲(chǔ)銀行貸款復(fù)合增速高達(dá)17.06%；2020年前三季度較上年末增長(zhǎng)13.63%至5.65萬(wàn)億元。信貸投放的高增也加快了資本消耗，郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率由A股上市后的9.90%（2019年報(bào)）降至9.51%（2020年三季報(bào)）。

　　靜態(tài)測(cè)算定增完成后核心一級(jí)資本充足率將升至10.05%的歷史高點(diǎn)，為后續(xù)信貸投放奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2020Q3，郵儲(chǔ)銀行貸款占生息資產(chǎn)比重僅50.8%，仍為國(guó)有行最低水平。隨著后疫情時(shí)代我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、信貸需求回升，信貸投放具有較大拓展空間。

　　A股上市以來(lái)多次增持疊加本次溢價(jià)定增，彰顯了郵政集團(tuán)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心

　　郵儲(chǔ)銀行A股上市以來(lái)，多次公告大股東增持行為，此次溢價(jià)定增進(jìn)一步彰顯了郵政集團(tuán)對(duì)公司盈利能力及未來(lái)發(fā)展的信心。同時(shí)，持股比例的提升也有助于提高集團(tuán)決策效率、發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　下一階段，郵儲(chǔ)銀行整體資本充足率水平有望比肩國(guó)有大行

　　展望下一階段，郵儲(chǔ)銀行有可能被納入國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)（D-SIBs），核心一級(jí)資本充足率要求或?qū)⒂?.5%升至8.5%，定增后核心一級(jí)資本充足率安全邊際增厚，有助于緩解未來(lái)再融資壓力。

　　此外，預(yù)計(jì)后續(xù)郵儲(chǔ)銀行將轉(zhuǎn)換為資本內(nèi)評(píng)法，計(jì)量方式的優(yōu)化，有望使得資本充足率水平進(jìn)一步提升1-2個(gè)百分點(diǎn)，屆時(shí)，郵儲(chǔ)銀行整體資本充足率水平將比肩國(guó)有大行。

　　溢價(jià)定增提振二級(jí)市場(chǎng)信心，將對(duì)股價(jià)形成有力支撐

　　截至2021年1月8日，郵儲(chǔ)銀行A股收盤(pán)價(jià)為4.79元，H股收盤(pán)價(jià)4.42港元（折人民幣3.69元），擬定增價(jià)格相較A股溢價(jià)15.9%，相較H股溢價(jià)50.4%。溢價(jià)定增將提振二級(jí)市場(chǎng)信心，并對(duì)股價(jià)形成有力支撐（預(yù)計(jì)對(duì)H股提升作用更為明顯）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期可能使得市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)為悲觀。