2021年1月，港股市場在南向資金的推動下走出獨立行情，其中科技板塊一枝獨秀，恒生科技指數(shù)單月上漲11.1%。香港市場作為“離岸市場”資金面由外資(非中國內地和香港)、香港本地資金和南向資金共同決定。根據(jù)我們跟蹤的托管口徑計算，年初至今南向投資者單月凈買入創(chuàng)紀錄超3000億港元，而外資和香港本地資金單月凈賣出超過2200億港元。南向資金加速流入港股市場搶奪籌碼，除美國“禁投令”下的電信和能源板塊外，香港的科技股由于其稀缺性持續(xù)獲得南向資金的青睞，1月南向單月凈買入騰訊控股910億港元(2020年南向全年凈買入騰訊控股1140億港元)，此外中國移動、中海油、中芯國際、美團和思摩爾國際為集中“抱團”個股。

　　▍2021新年伊始，港股市場走出獨立行情，尤其是以騰訊、美團等為代表的科技公司一枝獨秀。

　　2021年1月單月恒生科技指數(shù)上漲11.1%。港股市場作為“離岸市場”資金面由外資(非中國內地和香港)、香港本地資金和南向資金共同決定。我們按港交所托管口徑計算，2021年1月經過計算后的外資累計流出港股市場規(guī)模超過1300億港元(其中流出中資股1200億港元，香港本地股流出100億港元)，而與此相對應的香港本地資金在2021年1月凈流出約920億港元(其中流出中資股770億港元，香港本地股流出150億港元)。

　　▍南向資金創(chuàng)紀錄凈買入超過3000億港元(2020年同期僅為279億港元)。

　　其中1月18日南向單日凈買入突破200億港元，創(chuàng)歷史新高。1月南向大幅凈買入的背景下主要體現(xiàn)幾點特征：

　　1)抱團效應更加集中，1月單日凈買入前五大公司占比接近80%；

　　2)美國“禁投令”下內資南下加速搶奪港股籌碼，大幅買入電信服務(單月凈買入中國移動440億港元)、能源(單月凈買入中海油258億港元)以及半導體及元件概念(中芯國際1月獲南向增持126億港元)；

　　3)稀缺性板塊更受資金青睞。1月單月騰訊控股、美團、思摩爾國際分別獲得南向資金凈增持910/178/90億港元。往后看，預計南向資金將持續(xù)穩(wěn)定流入港股市場；結合2020Q4國內公募基金管理規(guī)模，今年南向凈流入將達到6000-8000億規(guī)模(vs 去年6700億)。

　　▍1月外資和香港本地資金小幅流出港股市場。

　　從板塊的角度來看，香港本地金融股在1月遭到外資拋售，單月凈賣出67.6億港元，同比-112.0億港元。中資股方面，外資和香港本地資金在1月單月凈賣出中資電信服務、能源和科技板塊1800億港元(環(huán)比-1337億港元)。落地到個股層面，騰訊控股、美團、阿里巴巴等龍頭公司在1月均遭到凈賣出。

　　▍內外資“定價權”的遷移。

　　2021年1月末，外資在軟件與服務(主要是騰訊控股)、房地產以及零售業(yè)等行業(yè)依舊具備主導力，但內地投資者的影響不斷抬升。南向資金在港股市場上的成交占比從2014年末的1.3%提升至2021年1月的33.1%，同時在半導體、銀行、媒體、能源四個板塊的市值占比超過20%。

　　個股層面，2021年1月南向資金持股變動最大的個股分別是中國電信(18.5pcts)、中海油田服務(10.9pcts)、中車時代電氣(9.4pcts)、福耀玻璃(7.6pcts)以及中海油(7.5pcts)。截至2021年1月31日，南向資金在保利物業(yè)(51.8%)、贛鋒鋰業(yè)(44.6%)、華能國際(43.2%)、華電國際(42.8%)的持股比例最高。

　　▍風險提示：

　　中美關系惡化，海外疫情蔓延持續(xù)超預期，中國及全球宏觀經濟修復不及預期，國內流動性收緊，外資持續(xù)流出中國市場。

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