疫情影響疊加投資不利，使得味千中國(guó)2020年預(yù)計(jì)虧損高達(dá)6000萬(wàn)元至1.1億元

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員 王彥強(qiáng)

　　“大骨熬湯50年，一心開滿千家店” 這句曾讓味千拉面引以為傲的口號(hào)似乎正逐漸成為過(guò)去，如今由于投資失誤及新冠疫情影響，其母公司正陷入虧損境地。

　　據(jù)味千（中國(guó)）控股有限公司（0538.HK ，下稱味千中國(guó)）發(fā)布的盈利警告顯示，截至2020年12月31日，該公司預(yù)期2020年將錄得凈虧損約6000萬(wàn)元至1.1億元人民幣。

　　對(duì)于出現(xiàn)虧損的原因，味千中國(guó)認(rèn)為除了疫情給公司業(yè)務(wù)造成影響外，此前投資內(nèi)地雞蛋供應(yīng)商江蘇鴻軒生態(tài)農(nóng)業(yè)（下稱江蘇鴻軒）的6100萬(wàn)已確認(rèn)為減值虧損，大幅拖累了2020年度業(yè)績(jī)。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，作為國(guó)內(nèi)知名餐飲連鎖品牌，味千拉面的大部分門店處于火車站、機(jī)場(chǎng)等特定消費(fèi)場(chǎng)景，受新冠肺炎疫情影響較大。另外，在2017年投資百度外賣虧損近5億元后，該公司因上游雞蛋供貨商江蘇鴻軒多起訴訟纏身償債未果，遂確認(rèn)減值虧損。

　　事實(shí)上，在不受上述因素影響的2018年和2019年，味千中國(guó)的扣非凈利潤(rùn)也僅實(shí)現(xiàn) 1.92億元和0.79億元。而兩次喊出的“千店計(jì)劃”，也在被曝出“骨湯濃縮液”事件后逐漸擱淺。據(jù)味千拉面官網(wǎng)顯示，其目前全球門店數(shù)量超過(guò)800家。

　　截至2021年2月4日，味千中國(guó)報(bào)收于1.27港元/股，較其歷史高點(diǎn)已下挫90%，總市值僅為13.86億港元。

　　味千中國(guó)上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（港元/股）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　“千店計(jì)劃”兩度擱淺

　　味千中國(guó)是一家以“味千”品牌銷售日本面食（拉面）和日式菜式的快餐連鎖經(jīng)營(yíng)商，2007年3月在香港上市。

　　上市后三年后，即2010年，味千中國(guó)隨即提出“千店計(jì)劃”，稱用5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)1000家店面目標(biāo)。彼時(shí)，從財(cái)報(bào)上看，味千中國(guó)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為強(qiáng)勁，2010年?duì)I收達(dá)到23.07億元，同比增長(zhǎng)35.02%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比增長(zhǎng)51.86%，門店數(shù)量為508家。

　　但計(jì)劃難趕變化，2011年味千中國(guó)被曝出“骨湯門”事件，其廣為稱道的湯底并非用大骨濃湯熬制，而是用濃縮液勾兌。一時(shí)間，輿論的質(zhì)疑聲蜂擁而至，最終，味千中國(guó)不得不在其官網(wǎng)承認(rèn)，湯底確實(shí)是由濃縮液兌制，并強(qiáng)調(diào)湯底雖然非現(xiàn)場(chǎng)熬制，但濃縮液也是由豬骨熬制而成。

　　在“骨湯門”事件后，味千中國(guó)的擴(kuò)張速度有所放緩。2014年，其全國(guó)范圍內(nèi)也僅有669家門店。

　　又過(guò)了一年，即2015年，創(chuàng)始人潘慰再次宣布重啟“千店計(jì)劃”，同時(shí)，斥資7000萬(wàn)美元投資百度外賣。也是在同一年，為了保證行業(yè)上游原料質(zhì)量的穩(wěn)定及降低成本，味千中國(guó)還花4335.36萬(wàn)元投資了雞蛋供應(yīng)商江蘇鴻軒。

　　然而，這兩筆投資卻事與愿違。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，味千中國(guó)2017年歸母凈利潤(rùn)虧損4.87億元，主要來(lái)自于之前對(duì)百度外賣的投資。對(duì)于江蘇鴻軒，按照雙方當(dāng)時(shí)簽署的投資協(xié)議，若江蘇鴻軒無(wú)法在投資完成后36個(gè)月內(nèi)登陸新三板、或者無(wú)法于60個(gè)月內(nèi)在中國(guó)、香港或美國(guó)證券交易所上市，江蘇鴻軒控股股東將對(duì)味千中國(guó)所持股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。

　　目前來(lái)看，江蘇鴻軒不僅未按約定時(shí)間完成上市及回購(gòu)等事項(xiàng)，而且據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，該公司涉及自身風(fēng)險(xiǎn)111條，其中被起訴的開庭公告50條，經(jīng)過(guò)一系列增資或股權(quán)稀釋后，味千中國(guó)仍通過(guò)子公司持有其7.2897%的股權(quán)。在味千中國(guó)向江蘇鴻軒發(fā)出回購(gòu)?fù)ㄖ獰o(wú)果后，味千董事會(huì)認(rèn)為投資的可收回性極低，并于近期宣布將投資金額約6100萬(wàn)元確認(rèn)為減值虧損。

　　值得一提的是，味千中國(guó)在2018年底還被曝出首席財(cái)務(wù)官劉家豪挪用約2363.7萬(wàn)港元資金而遭警方調(diào)查，隨即股價(jià)暴跌。事實(shí)上，自2010年之后，由于味千中國(guó)一樁樁、一件件突發(fā)情況，其股價(jià)整體走出了一路向下的趨勢(shì)。

　　四年兩虧 利潤(rùn)稀薄

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，味千中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.93億元、24.52億元和26.33億元，同比增長(zhǎng)-1.24%、2.45%和7.39%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-5.2億元、1.92億元和0.79億元，同比增長(zhǎng)-177.27%、136.94%和-58.63%。

　　同期，該公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別為-16.01%、18.48%和4.77%；資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.80%、20.11%和30.83%。

　　從近三年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，味千中國(guó)的營(yíng)收增速較為緩慢，扣非凈利潤(rùn)較2010年顯得較為稀薄，而在凈資產(chǎn)收益率上下翻飛的情況下，其資產(chǎn)負(fù)債率卻持續(xù)攀升。

　　時(shí)至2020年，味千拉面發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，截至2020年12月31日年度未經(jīng)審核數(shù)據(jù)顯示，公司2020年度將錄得凈虧損6000萬(wàn)元至1.1億元之間。

　　味千拉面董事會(huì)認(rèn)為，2020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較上一年同期有所下降主要是受疫情影響，且投資江蘇鴻軒的6100萬(wàn)已確認(rèn)為減值虧損，大幅拖累了2020年度的業(yè)績(jī)。

　　《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，味千拉面主要的市場(chǎng)集中在華東地區(qū)，且多處于火車站、機(jī)場(chǎng)等特定應(yīng)用場(chǎng)景，因此在新冠肺炎疫情的影響下，對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，味千拉面盈利都是基于非營(yíng)業(yè)外的投資所得，其自身主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力不高。與其他拉面品牌相比，味千拉面的性價(jià)比又不占優(yōu)勢(shì)，且不同地域口味對(duì)于日式拉面的接受度不同，隨著替代品及競(jìng)爭(zhēng)者的不斷涌入，其未來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力不小。

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