小摩發(fā)布研究報告，將中國鐵塔（00788）目標價由1.65港元降至1.45港元，以反映資本開支預(yù)測較高及EBIT預(yù)測下降。維持“中性”評級，公司宣派每股2.235分股息，相當(dāng)于股息率2%，派息比率達68%，高于2019年時60%，派息比率提升市場早有預(yù)期，不過升幅仍好過預(yù)測。

　　報告提到，公司去年收入、EBITDA及盈利分別同比升6%、5%及23%，符市場預(yù)期，鐵塔收入高增長的空間有限，主要因為營運商成本管控較嚴，加上5G投資也較審慎，期內(nèi)“兩翼”業(yè)務(wù)作為收入增長引擎角色有所提升，不過經(jīng)營開及及資本開支現(xiàn)階段均較大，相信市場預(yù)期已恢復(fù)至合理水平，但股份暫時仍缺催化劑。

　　該行認為，公司去年第四季塔類業(yè)務(wù)收入增長加快至4.5%，認為主要受惠5G貢獻及疫情影響不復(fù)見，管理層估計今年5G收入增長并不顯著，現(xiàn)時估計近期塔類租金業(yè)務(wù)增長將為低至中單位數(shù)，主要因為營運商在5G網(wǎng)絡(luò)及成本方面管控也較嚴格，在非營運商業(yè)務(wù)方面，中國鐵塔增長強勁，來自兩翼業(yè)務(wù)的收入下半年占比提升至5.7%，其中TSSAI收入下半年增長達67%，主要受惠信息服務(wù)增加，總體而言兩翼業(yè)務(wù)貢獻去年收入增長的四成。

　　該行表示，去年第四季盈利雖勝預(yù)期，不過利潤仍然受壓，而公司去年資本開支升至370億元人民幣也令人感意外，管理層估計今年資本開支將為300億元人民幣。