歷經(jīng)多次遞表終于如愿的久久王食品國際有限公司(以下簡稱“久久王”)，即將登陸港股市場。

　　鄭振忠于20世紀90年代創(chuàng)立久久王，早期以“農(nóng)村包圍城市”的銷售戰(zhàn)略切入清口糖果市場，成效顯著。進入21世紀后，久久王推出自創(chuàng)品牌“酷莎”并邀請明星劉濤代言，在短短幾年時間之內(nèi)便成為國內(nèi)無糖口香糖自主產(chǎn)品的第一品牌。經(jīng)過20多年的耕耘，現(xiàn)在久久王已發(fā)展成為中國本土最大的清口食品企業(yè)。

　　然而，作為一家位于福建晉江的公司，久久王在全國市場卻一直不溫不火。既有美國巨頭企業(yè)瑪式箭牌、韓國樂天、億滋等國際知名巨頭競爭，亦有阿爾卑斯、德芙、徐福記等消費者關(guān)注度較高的國內(nèi)品牌加入戰(zhàn)團。雙面夾擊之下，久久王的市場地位并不容樂觀。

　　外有勁敵，內(nèi)有危機。雖久久王自2017年以來實現(xiàn)了收入的穩(wěn)健增長，但縱觀其財報，不難發(fā)現(xiàn)其在現(xiàn)金狀況和償債能力方面的問題。

　　上市融資能否改善流動資產(chǎn)管理？

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年前八個月，此間久久王流動資產(chǎn)凈額一直為負，持續(xù)的流動負債給公司帶來較大財務(wù)壓力，久久王也在招股章程風險因素中提及“無法保證將來不會經(jīng)歷流動負債凈額時期”。

　　2018年、2019年及2020年前八個月，久久王經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為9433.1萬元、 6477.5萬元及 1773.6萬元，呈下滑趨勢。與此同時，久久王的銀行借貸也維持在一個不小的數(shù)額，截止至2020年8月31日，久久王的銀行借貸是2.21億元。

　　久久王在招股書中表示：“為加強公司營運資金管理，我們會管理流動資產(chǎn)水平，確保有充裕的現(xiàn)金流量滿足業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的任何意外現(xiàn)金要求。”其在回復《投資者網(wǎng)》調(diào)研函時亦強調(diào)：“公司通過定期審閱及更新流動資金及資金政策，確保其符合業(yè)務(wù)規(guī)劃及財務(wù)狀況，進而改善了公司營運資金及流動負債凈額狀況；上市成功后，亦可通過股權(quán)融資推進公司的業(yè)務(wù)擴展與運營?！?/p>

　　令市場關(guān)注的是，久久王食品曾于2019年5月、12月及2020年6月，接連三次向港交所遞表未果，直到2020年12月31日，久久王第四次向港交所遞交主板上市申請，才如愿以償?shù)赝ㄟ^上市聆訊。

　　債務(wù)的壓力或許是導致久久王加快上市步伐的原因之一，而資本賦能又能否從根本上讓久久王擺脫困境呢？香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《投資者網(wǎng)》采訪時稱：“相對A股市場，香港市場的融資能力比較弱，二級市場的活躍度也不及A股，因此除了IPO募集資金外，后期是否還能為久久王提供持續(xù)不斷的融資，還要看久久王自身的業(yè)績表現(xiàn)?！?/p>

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則稱：“久久王本身是一個小的區(qū)域品牌，它既沒有品牌效應(yīng)、也沒有規(guī)模效應(yīng)，在渠道的話語權(quán)也是非常的小。那在這種情況之下呢，我覺得就算有資本的一個賦能，也不能夠讓其走出目前的困境及低迷。”

　　上市或是久久王發(fā)展過程中的手段之一，而作為一個國內(nèi)甜食制造商，創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)品和打造品牌效應(yīng)也是其不可或缺的途徑。

　　兩大業(yè)務(wù)此消彼長收益占比現(xiàn)反轉(zhuǎn)

　　資料顯示，久久王多年來專注于生產(chǎn)并包裝甜食產(chǎn)品，并通過向國內(nèi)外OEM客戶提供產(chǎn)品以及銷售自有品牌來獲得營收。

　　由久久王新提供的上市材料可知，截止至2020年8月31日，在2020年久久王通過OEM銷售渠道取得的收益占比為41.8%，通過銷售自有品牌取得的收益占比則為58.2%，二者相加為100%，占據(jù)久久王全部收入來源。

　　值得關(guān)注的是，從2017年至2020年，久久王業(yè)務(wù)的收益占比在不斷發(fā)生變化。OEM產(chǎn)品銷售收益從2018年56.6%的占比減少為2019年48.9%，2020年數(shù)據(jù)持續(xù)下降中；反之，自有品牌銷售收益占比則一路漲高，完成了收益占比的反轉(zhuǎn)，公司亦把2019年度總收益的增加主要歸功于自有品牌產(chǎn)品分銷商的訂單量增加。

　　眾所周知，OEM產(chǎn)品是為品牌廠商度身訂造，生產(chǎn)后只能使用客戶品牌名稱，所以O(shè)EM產(chǎn)品銷售并不能有效擴大生產(chǎn)企業(yè)品牌在終端客戶中的知名度。公司此番提升自有品牌銷售收益占比引發(fā)猜想，《投資者網(wǎng)》就“公司是否準備在經(jīng)營自有品牌上加大投入，從而擴大知名度”發(fā)函問詢久久王，對方回復稱：“公司計劃加強市場推廣力度及將加強力度打造自有品牌(尤其酷莎品牌)，以鞏固市場地位、提升市場占有率及品牌知名度。”

　　從公司OEM業(yè)務(wù)地域分布來看，其國外客戶主要分布于歐洲和亞洲。截止至2020年8月31日，受疫情影響，公司OEM業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益因海外國家的訂單減少而大幅下降，公司海外銷售線持續(xù)受阻。對此，久久王稱：“計劃積極拓展國內(nèi)市場，也會繼續(xù)維護好現(xiàn)有國外客戶并繼續(xù)拓展國際市場。”

　　雙管齊下尋求行業(yè)困局突破口

　　前瞻產(chǎn)業(yè)院發(fā)表的研究報告得知，中國甜食零售市場的市場規(guī)模自2014年約800億元增長至2019年約937億元，市場在穩(wěn)步擴大。然相較于整體市場規(guī)模的緩步上升，中國電子商務(wù)甜食零售額的上漲速度則要快得多。僅用了五年時間，國內(nèi)電商的甜食零售額就由2014年32億元暴漲到2019年140億元的好成績。

　　中國甜食零售市場的未來離不開企業(yè)在電子商務(wù)領(lǐng)域的布局，公司方面就此向《投資者網(wǎng)》表示，2013年在天貓上推出自有旗艦在線商店，“計劃透過增加不同電子商務(wù)平臺的網(wǎng)上商店數(shù)目及擴大營銷團隊，專注于推廣網(wǎng)上銷售及提升網(wǎng)上市場占有率及品牌知名度，致力發(fā)展電子商務(wù)平臺?！?/p>

　　由此看來，久久王早在八年前就開始意識到甜食電商領(lǐng)域是一塊“大蛋糕”，并希望在激烈的電商競爭中分一杯羹。在電子商務(wù)飛速發(fā)展的今天，頭部互聯(lián)網(wǎng)電商公司正瓜分市場，傳統(tǒng)零售行業(yè)也源源不斷地進場，眾多企業(yè)欲享受流量紅利帶來的巨大利益，然而不是每個公司都賺得盆滿缽滿，在后續(xù)競爭中，久久王究竟能否在電商領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，這仍舊是一個需要時間去證明的問題。

　　值得一提的是，消費者生活方式改變導致甜食人均消費量有所下降。對此，朱丹蓬在接受采訪時表示：“基于行業(yè)特征及消費趨勢的判斷，2021糖果行業(yè)將持續(xù)低迷?！倍蛎葎t持不同意見：“無糖或低糖主要是針對餐飲的角度，糖果類消費并未受到無糖或低糖等健康需求的太大影響，對蔗糖或甜菜糖的沖擊更大，所以糖果市場仍然會保持穩(wěn)定的增長?！睂嶋H上，時下許多消費者在購買甜食時會傾向于選擇標有“無糖”或“低糖”字眼的食品。一位25歲的消費者張女士向《投資者網(wǎng)》談及：“現(xiàn)在都比較流行無糖抗衰老，雖然不知道抑制糖的攝入會不會有作用，但還是想試試看?！?/p>

　　對此，久久王表示，其于很早就開始關(guān)注市場上消費者對健康產(chǎn)品的需求意識，未來也會繼續(xù)加強無糖健康產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，“我們于2005年開發(fā)出使用木糖醇代替糖分的產(chǎn)品。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年8月31日止八個月，我們分別推出添加維生素或無糖配方的30種、31種、60種及30種產(chǎn)品?！彪m然久久王表示，一直致力于打造健康產(chǎn)品。但至今為止在市場上仍反響平平。而從廣告宣傳及實時熱度方面來看，久久王旗下酷莎品牌推出的木糖醇產(chǎn)品遠不及箭牌公司推出的益達產(chǎn)品。按計劃，久久王會在研發(fā)產(chǎn)品上繼續(xù)下功夫。

　　無論是在電商市場的布局，還是在研發(fā)健康產(chǎn)品上的投入，無疑都是久久王提高綜合競爭力的方式。正如久久王在招股章程中提及，“中國甜食制造市場高度分散?！币谶@樣分散的市場中穩(wěn)占一席之地，就必須增強軟硬實力。外界普遍預(yù)期，久久王將于3月16日掛牌上市，上市之后的久久王將會有如何表現(xiàn)？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

　　（文章來源：投資者網(wǎng)）