安信國際發(fā)布研究報(bào)告，維持碧桂園服務(wù)（06098）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)90港元，繼續(xù)看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　報(bào)告中稱，公司2020全年業(yè)績勝于預(yù)期，凈利潤高于盈喜指引的超過50%的增長。在管面積約3.77億平米，同比升36.7%，合約面積約8.21億平米，同比升19.8%，合管比超過2倍。經(jīng)營性現(xiàn)金流約36億元，是凈利潤（扣非前）的1.3倍。在手現(xiàn)金約153億元，同比增84億元，或121.5%。

　　報(bào)告提到，公司公告向藍(lán)光和駿（【藍(lán)光發(fā)展(600466)、股吧】(600466,股吧)的子公司）收購藍(lán)光嘉寶服務(wù)（02606）1.15億H股（占總股權(quán)約64.62%），最新價(jià)格為每股人民幣42.8546元（約51.06港元）。按該行估算，收購價(jià)相當(dāng)于嘉寶14倍/10.5倍2020年/21年市盈率，略低于現(xiàn)時(shí)物管并購市場平均價(jià)格水平。同時(shí)公司以最高54.3港元向其他嘉寶H股股東作全面要約，擬將嘉寶除牌。估計(jì)總代價(jià)最高約93億元，公司在手現(xiàn)金足以覆蓋收購代價(jià)。收購嘉寶可進(jìn)一步強(qiáng)化公司于西南地區(qū)的市場地位，完善區(qū)域布局。

　　安信國際稱，公司五年目標(biāo)，管理規(guī)模于2025年達(dá)18億平米，2025年收入沖千億元，其中基礎(chǔ)服務(wù)500億元、增值服務(wù)300億元、城服200億元。2021-25年平均收入增速不低于50%，2021-23年將高于50%。為達(dá)到千億收入，除了擴(kuò)充在管規(guī)模外，公司也積極拓展增值服務(wù)及城服板塊。透過收購或合作，引入更多種類的增值服務(wù)，如媒體傳播、團(tuán)購、社區(qū)零售等，提高在管面積的坪效。此外，透過三供一業(yè)及城服，從政府項(xiàng)目入手，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的滲透率，從而增加受眾數(shù)目。