華西證券發(fā)布研究報(bào)告，維持新高教集團(tuán)（02001）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.51港元，看好公司作為應(yīng)用型民辦高教龍頭的內(nèi)生增長(zhǎng)及潛在并購(gòu)預(yù)期、且當(dāng)期市值對(duì)應(yīng)FY21PE僅12倍。

　　報(bào)告中稱，公司昨日（4月13日）以人民幣6.74億元的代價(jià)收購(gòu)鄭州學(xué)校100%股權(quán)，生均收購(gòu)成本5.61萬(wàn)元。鄭州學(xué)校是一所民辦高等教育院校，向超過(guò)12000名學(xué)生提供三年全日制高等?？茖W(xué)歷教育，學(xué)校設(shè)有包括工程系、汽車工程系及電子信息工程系等7個(gè)專業(yè)系，共開(kāi)設(shè)專業(yè)約40個(gè)。

　　此外，集團(tuán)之綜合聯(lián)屬實(shí)體云愛(ài)集團(tuán)與信托公司簽訂為期3年的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，以設(shè)立針對(duì)中國(guó)民辦高等教育及職業(yè)教育行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資信托計(jì)劃。投資信托計(jì)劃的目標(biāo)資本規(guī)模為人民幣20億元，云愛(ài)集團(tuán)及/或其聯(lián)屬實(shí)體將向投資信托計(jì)劃認(rèn)繳出資合計(jì)共人民幣12億元，其中首次出資不超過(guò)人民幣5億元。

　　華西證券表示，從此次收購(gòu)看，1）生源方面，河南省高考人數(shù)持續(xù)排名第一，2020年達(dá)115.8萬(wàn)人，過(guò)去3年平均每年高考考生增加約10萬(wàn)人，對(duì)高等教育需求較大。2）地域方面，鄭州學(xué)校位于河南省省會(huì)城市，在招生、師資引進(jìn)等方面具有較大優(yōu)勢(shì)。3）學(xué)費(fèi)方面，河南省近幾年GDP總量穩(wěn)居全國(guó)第5，鄭州學(xué)校目前學(xué)費(fèi)水平較低（估計(jì)目前在7000-8000元），未來(lái)提價(jià)空間大。4）教育資源方面，鄭州學(xué)校與集團(tuán)旗下的河南學(xué)校在專業(yè)類型上較相近，能夠在教育資源共享、社會(huì)資源對(duì)接、招生渠道、品牌宣傳等方面形成良好協(xié)同，利于集團(tuán)辦學(xué)規(guī)模和收益快速增長(zhǎng)。

　　該行分析，1）此次收購(gòu)符合公司過(guò)往并購(gòu)生均成本低的特點(diǎn)，2）未來(lái)公司有望借助集團(tuán)化管理優(yōu)勢(shì)，在多元化收入、開(kāi)支精細(xì)化方面有所提升，3）未來(lái)學(xué)費(fèi)、人數(shù)均有提升空間，該行估計(jì)未來(lái)3年有望保持10%以上的收入增長(zhǎng)。