國金證券發(fā)布研究報告，首予百奧家庭互動（02100）“買入”評級，目標(biāo)價3.6港元。

　　報告中稱，公司“頁游”產(chǎn)品積累過億用戶、支撐多款明星IP，適時“頁轉(zhuǎn)手”，深度挖掘IP價值。1）百奧作為兒童網(wǎng)頁游戲行業(yè)龍頭，多年來相繼推出《奧拉星》《奧比島》《奧奇?zhèn)髡f》等明星頁游產(chǎn)品，通過漫畫、影視、周邊進(jìn)行IP衍生同時，切入快手、B站等”Z世代”用戶群喜愛的移動視頻運(yùn)營渠道，積累過億用戶，不斷擴(kuò)大粉絲群體。

　　2）百奧“頁轉(zhuǎn)手”不算太早，但最成功。2019Q4，百奧接連推出《食物語》《奧拉星手游》《造物法則二》，帶動2020年營收同比增66%，凈利潤同比增91%，三款手游表現(xiàn)亮眼，宣布“頁轉(zhuǎn)手”階段性成功，未來將繼續(xù)沿用百奧經(jīng)典IP，有戰(zhàn)略地將頁游用戶轉(zhuǎn)向移動端，實(shí)現(xiàn)用戶生命周期最大化。

　　國金證券稱，百奧貼近“Z世代”布局，以《奧奇?zhèn)髡f手游》為代表的多款新游將于21年上線，加快“頁轉(zhuǎn)手”，打造“Z世代”游戲文化品牌。1）百奧家庭互動深耕“Z世代”熱衷的二次元、女性向、寵物收集三大游戲細(xì)分領(lǐng)域，擁有《造物法則二》《食物語》《奧拉星手游》等10款游戲產(chǎn)品，其中《奧拉星手游》大IP加持+產(chǎn)品輕量化發(fā)展迎合“Z世代”玩家需求，TapTap評分及暢銷榜排名不斷上升，展現(xiàn)公司強(qiáng)大的長線運(yùn)營實(shí)力。

　　2）《奧奇?zhèn)髡f手游》承載9年頁游IP，累計注冊用戶超2億，將于4月15日正式上線，作為一款寵物收集養(yǎng)成卡牌游戲，采用還原+融合創(chuàng)新制作思路，保留頁游獨(dú)創(chuàng)破陣+九宮格戰(zhàn)斗體系，同時融合簡易劇情挑戰(zhàn)、偏二次元畫風(fēng)、抽卡系統(tǒng)，迎合“Z世代”審美及玩法需求。此外，《奧比島手游》《拂曉》《WarofFury》預(yù)計21年下半年上線，進(jìn)一步帶動公司收入與毛利率增長。

　　該行表示，公司作為擁有豐厚積淀的Z世代年輕向游戲開發(fā)商，百奧目前處于“頁轉(zhuǎn)手”階段，新游儲備豐富有望拉動利潤高速增長，預(yù)計2020-22年歸母凈利潤分別為2.84/4.11/5.95億元，EPS分別為0.14/0.15/0.24元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為19.78X/13.69X/9.45X。