高盛發(fā)布研究報告，認(rèn)為首季強(qiáng)勁的新業(yè)務(wù)價值（VONB）增長將使投資者對人壽保險公司的增長前景充滿信心，自2020年以來投資收益率前景改善，推動估值重估。

　　報告中稱，大多數(shù)投資者同意首季度增長強(qiáng)勁，但保險公司的謹(jǐn)慎前景，令投資者對今年下半年的增長擔(dān)憂。鑒于保護(hù)范圍的滲透率較低與潛在市場的規(guī)模，越來越多的投資者憂慮需求持續(xù)疲軟。除了對保險公司收入不確定性的擔(dān)憂外，還看到需求恢復(fù)疲軟的結(jié)構(gòu)性原因，包括相對較高重大疾?。–I）保單的滲透率，由公共醫(yī)療體系提供基本醫(yī)療擴(kuò)大覆蓋范圍。

　　該行表示，在短期內(nèi)，認(rèn)為較高收入的地區(qū)的需求復(fù)蘇更快。其中消費(fèi)者可能已經(jīng)購買重大疾病計劃，計劃解決其覆蓋范圍中的任何缺口。對于保險公司而言，這將需著重提高現(xiàn)有保單持有人的覆蓋面。為此相信需要高質(zhì)量的代理人和全面的增值服務(wù)。該行表示涵蓋的股票中，鑒于通過內(nèi)地及香港業(yè)務(wù)，其高端市場的覆蓋率，認(rèn)為友邦保險（01299）的業(yè)務(wù)表現(xiàn)最強(qiáng)。中國人壽保險公司通常在大眾市場，受到需求不確定性的影響。在這些公司中，該行認(rèn)為中國平安（02318）的定位較好，由于其生產(chǎn)力更高的代理團(tuán)隊(duì)和全面的增值服務(wù)產(chǎn)品。

　　高盛稱，中國人壽（02628）去年基數(shù)較高，投資者擔(dān)心與同業(yè)潛在的增長差異較大，但是由于大多數(shù)壽險公司取得個位數(shù)的增長，因此認(rèn)為差距可能會縮小，并且估值與其最接近的同行相比具有吸引力，尤其是中國太保(601601,股吧)（02601）。鑒于2021財年預(yù)期的壽險保費(fèi)收入下降，將首選壽險公司，而不是財產(chǎn)險公司，由于汽車保險改革，財產(chǎn)險承保利潤率上升，相信不確定性或?qū)⒊掷m(xù)，相比人壽保險公司，財產(chǎn)險和意外傷害險的需求非常彈性。