天風證券發(fā)布研究報告，予安踏體育（02020）“買入”評級，預計2021-23年營收分別為440.9、526.59、612.92億元，歸母凈利潤分別為78.8、97.59、114.73億元，對應EPS分別為2.92、3.61、4.24元，對應P/E為38.03、30.71、26.12X。

　　報告中稱，新疆棉事件中長期提升國貨品牌力及消費自信，雙奧、冰雪發(fā)展計劃等有效帶動體育及戶外用品購買熱情。同時，近幾年安踏在品牌重塑/產(chǎn)品矩陣/店效提升及DTC渠道改革等方面持續(xù)發(fā)力，有力承載消費回流。安踏多品牌戰(zhàn)略清晰，打開中遠期成長空間。Fila成功背后體現(xiàn)安踏戰(zhàn)略定力及多品牌發(fā)展決心，通過調(diào)整定位/優(yōu)化渠道等形式打造百億品牌，也為后續(xù)發(fā)展提供寶貴經(jīng)驗。未來在Fila會通過擴品類開大店增線上等方式繼續(xù)提供增長引擎，同時以迪桑特/Amer為代表的高潛力戶外運動群將助力實現(xiàn)雙千億目標。

　　該行表示，21Q1安踏強勁復蘇多點開花，運營指標持續(xù)提升21Q1安踏強勁復蘇多點開花，運營指標持續(xù)提升，其中：安踏主品牌零售流水同增40-45%，F(xiàn)ILA品牌零售流水同增75-80%，迪桑特等其他品牌零售流水同增115-120%。主品牌和FILA方面，主品牌ANTA2021年終端品牌重塑措施逐步推進，渠道端數(shù)量可能會有所精簡；FILA品牌或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打渠道拓展策略，F(xiàn)USION及KIDS子品牌渠道數(shù)量及店效有望獲得進一步提升。

　　其他品牌方面，迪桑特或?qū)⒀永m(xù)高速拓店勢頭，迎接國內(nèi)中高端戶外運動市場需求的增長；可隆定位高端品質(zhì)戶外生活方式，線下店效及線上渠道2020年均取得改善提升，未來保持健康穩(wěn)步成長。海外方面，AMER亞瑪芬專業(yè)戶外運動集群旗下始祖鳥有望在低基數(shù)下保持較高增速，2021年預計扭虧為盈實現(xiàn)盈利端快速回升。